Zelts 2026. gada jūnija sākumā ir ievērojami atkāpies – taču strukturālie dzinuļi saglabājas. Vai zelta cena 8 900 eiro apmērā līdz 2030. gada beigām ir iespējama?

4 328 ASV dolāri 7. jūnijā – un tomēr daudz kas liecina par „vairākiem labiem gadiem“

2026. gada 7. jūnijā zelts tiek kotēts ap 4 329 ASV dolāriem par Trojas unci. Tādējādi cena ir ievērojami zemāka par gada augstāko līmeni, taču joprojām vēsturiski augstā līmenī. Šis kontrasts vien izskaidro, kāpēc daudziem investoriem vienlaikus ir divas sajūtas: atvieglojums par korekciju un respekts pret kustības mērogu.

Jo pēdējie mēneši nebija „lineāri“. Reuters lēš kritumu no rekordaugstā līmeņa par aptuveni 16 procentiem pēc tam, kad zelts janvārī sasniedza jaunas virsotnes. Tajā pašā laikā kopējā aina paliek nemainīga: zelts īstermiņā reaģē uz dolāru, naftu un procentu likmju gaidām, bet ilgtermiņā to nosaka strukturālais pieprasījums.

Handelsblatt intervija kā signāls: 8 900 dolāri līdz desmitgades beigām

Izdevumā Handelsblatt fondu pārvaldnieks Ronald Stöferle debatēs ievieš skaitli, kas paliek atmiņā: 8 900 ASV dolāri par unci līdz desmitgades beigām. Viņš ar to neapraksta solījumu, bet gan scenāriju, kas vērsts uz ilgtermiņa faktoriem – nevis uz nākamo nedēļu.

Svarīgs ir konteksts: tie, kas skatās tikai uz grafiku, 2026. gada jūnijā vispirms redz jūtamu atdzišanu. Tie, kas skatās uz dzinuļiem, saprot, kāpēc daži tirgus novērotāji tomēr runā par turpinošos buļļu tirgu – ar starpkorekcijām kā normālu parādību.

Kāpēc zelts dažreiz krīt, lai gan pasaule ir nedroša

Zelts tiek uzskatīts par drošu patvērumu. Tomēr ģeopolitiskā saspīlējuma fāzēs tas var kristies – it īpaši tad, ja pieaug naftas cenas un inflācijas gaidas, un tirgus no tā secina „augstākas likmes ilgāk“. Tieši šo interešu konfliktu Reuters uzsvēra jūnija sākumā: spēcīgāks dolārs un lielākas cerības uz procentu likmju pieaugumu var negatīvi ietekmēt zeltu, jo zelts nenes tekošos procentu ienākumus.

Tas ir galvenais mehānisms, kas investorus bieži pārsteidz: nenoteiktība automātiski nepalīdz zeltam, ja centrālo banku reakcija tiek interpretēta kā ierobežojošāka. Šādās fāzēs zelts konkurē ar ienesīguma vērtspapīriem par uzmanību.

Centrālās bankas kā stabils pieprasījuma dzinulis

Kamēr privātie investori bieži rīkojas taktiskāk, izmantojot ETF, centrālās bankas pēdējos gados ir palikušas strukturāls faktors. World Gold Council ziņo par centrālo banku neto pieprasījumu aptuveni 244 tonnu apmērā 2026. gada pirmajā ceturksnī.

Un pat pēc īslaicīgiem neto pārdošanas darījumiem aprīlī saskaņā ar WGC datiem atkal tika veikti neto pirkumi; atkarībā no pārskata tiek minētas aptuveni 17 līdz 19 tonnas.

Vēl aizraujošāka ir ģeopolitiskā dimensija: Financial Times atsaucas uz ECB novērtējumu, saskaņā ar kuru zelts 2025. gada beigās kā rezerves aktīvs proporcionāli apsteidza ASV Treasuries, zelta daļai sasniedzot aptuveni 27 procentus pretstatā 22 procentiem Treasuries. Tas nav ikdienas tirdzniecības faktors – bet gan spēcīgs signāls par zelta ilgtermiņa „monetizācijas“ tendenci.

ETF, plūsmas un Rietumu psiholoģija

Zelta ETF ir labs termometrs Rietumu investoru noskaņojumam – tomēr šis termometrs stipri svārstās. WGC apraksta, ka ETF ieplūdes 2026. gada 1. ceturksnī bija pozitīvas, taču mazākas nekā ļoti spēcīgajā iepriekšējā gadā, cita starpā martā notikušās aizplūdes no ASV fondiem dēļ.

Tas atbilst bieži novērotajam modelim: kad cerības uz procentu likmju pieaugumu ir augstas, daži investori samazina zelta pozīcijas, izmantojot likvīdus instrumentus, savukārt centrālo banku stratēģiskais pieprasījums šķiet mazāk ciklisks.

Cena ir emocijas – mehānika ir procentu likmes, dolārs, rezervju politika

Tam, kurš vēlas izprast 2026. gadu, ir nepieciešami trīs līmeņi vienlaikus. Pirmkārt, īstermiņa mehānika: dolārs un ienesīgums spiež vai atbalsta. Otrkārt, vidējais līmenis: inflācijas un izaugsmes gaidas maina pozicionēšanu. Treškārt, strukturālais līmenis: rezervju politika, ģeopolitiskā sadrumstalotība un „neitrālu“ aktīvu meklējumi.

Tieši tāpēc divi teikumi var būt patiesi vienlaikus: zelts īstermiņā var piedzīvot korekciju. Un zelts tomēr ilgtermiņā var saglabāt labvēlīgu vēju.

1. tabula: Kas kustina zeltu 2026. gadā – īstermiņā, vidējā termiņā, strukturāli

Ko tas nozīmē investoriem, kuri domā fiziskos aktīvos

Uzņēmumam spar.gold ir būtiski, ka zelts nav tikai kurss, bet gan reāls aktīvs ar globālu atzīšanu. Tieši augstas volatilitātes fāzēs ir vērts skaidri nošķirt īstermiņa cenu troksni no ilgtermiņa dzinuļiem.

Stöferle 8 900 dolāru scenārijs ir mazāk „mērķis“ un vairāk domāšanas modelis: ja zelts kļūst monetāri nozīmīgāks, tas var mainīt novērtējuma līmeņus. Tas, vai, kad un cik ātri tas notiks, paliek atklāts jautājums – taču rezervju un pieprasījuma argumentu virziens ir kļuvis skaidrāks nekā daudzus gadus iepriekš.

2. tabula: Trīs novērošanas logi nākamajiem mēnešiem

Saglabājiet tālredzību

Jūsu Helge Peter Ippensen