Vācija −11 %, Polija +54 % – arī debates par zeltu kļūst arvien atšķirīgākas
2026. gada 20. oktobris
Vācija: −11 %.
Polija: +54 %.
Tik atšķirīgi kopš 2015. gada ir attīstījusies abu valstu reālā rūpnieciskā ražošana.
Tikmēr ir parādījies otrs kontrasts, kas šķiet gandrīz vēl simboliskāks:
Ļoti daudz zelta.
Polijas centrālā banka straujiem soļiem tuvojas savam mērķim:
Turpretī Vācijai ar aptuveni 3350 tonnām joprojām pieder otrās lielākās valsts zelta rezerves pasaulē.
Tomēr Vācijā 2026. gadā tika nopietni apspriesta iespēja pārdot daļu no šī zelta, lai finansētu krīzes palīdzību un investīcijas.
Divas kaimiņvalstis.
Divas atšķirīgas attīstības tendences.
Un viens jautājums:
Pamatā esošie Eurostat dati mēra reālo rūpniecisko ražošanu – tātad ražošanas apjomu, nevis tikai inflācijas uzpūstu apgrozījumu.
Tiek salīdzināts 2025. gads ar 2015. gadu.
Vācija:
Polija:
Arī citas Eiropas valstis ir uzrādījušas ievērojamu pieaugumu – lai gan jāņem vērā nacionālie specifiskie faktori. Piemēram, Dānijas neparasto pieaugumu spēcīgi ietekmē farmācijas nozare. European Commission
Šie skaitļi nepārprotami nenozīmē:
Ka Vācijas kopējā ekonomika kopš 2015. gada būtu sarukusi par vienpadsmit procentiem.
Tiek mērīta rūpniecība.
Un tieši tāpēc šī attīstība Vācijai ir tik interesanta.
Jo rūpniecība gadu desmitiem ir bijusi Vācijas labklājības modeļa pamatā.
Automobiļi.
Mašīnbūve.
Ķīmija.
Metāls.
Elektrotehnika.
Rūpniecības eksports.
Vācija gadu desmitiem bija īpaši specializējusies augstvērtīgu fizisku preču ražošanā un to pārdošanā visā pasaulē.
Taču tieši šis modelis šobrīd ir pakļauts spiedienam.
Eiropas Komisija savā 2026. gada ziņojumā par Vāciju nonāk pie ievērojami skaidra secinājuma:
Vācijā kopš 2019. gada gandrīz nav vērojama reāla ekonomiskā izaugsme, un kopš pandēmijas tā ir viena no ES valstīm ar vājāko atveseļošanos.
Vienlaikus ievērojami samazinājās globālā eksporta tirgus daļas.
Kā iemeslus Komisija cita starpā min:
augstas enerģijas cenas,
augstas darba izmaksas,
kvalificēta darbaspēka trūkumu,
tehnoloģiskās līderpozīcijas vājināšanos,
pieaugošu konkurenci no Ķīnas
un vājas privātās investīcijas. Economy and Finance
Īpaši zīmīgi:
Un Komisija, jo īpaši automobiļu un mašīnbūves nozarēs, jau saskata pazīmes tam, ka fiziskā ražošana pārceļas uz ārzemēm, kamēr Vācijā vairāk paliek ar rūpniecību saistīti pakalpojumi. Economy and Finance
Tas ir kas vairāk par īslaicīgu konjunktūras kritumu.
Protams, šis skaitlis ir jāvērtē kontekstā.
Polija startēja no zemāka ekonomiskā līmeņa.
Valsts, kas dzenas pakaļ attīstītajām ekonomikām, procentuāli var augt ievērojami straujāk nekā jau augsti industrializēta tautsaimniecība.
Bet tas vien neizskaidro šo attīstību.
Polija gadiem ilgi palielina rūpnieciskās jaudas un eksporta tirgus daļas.
ES Komisija joprojām raksturo valsti kā dinamisku ekonomiku, ko veicina investīcijas, patēriņš un pieaugoša integrācija Eiropas pievienotās vērtības ķēdēs. Economy and Finance
Līdz ar to rodas arvien svarīgāks jautājums:
Vācijā?
Polijā?
Čehijā?
ASV?
Ķīnā?
Āzijā?
Uzņēmumi par to nelemj, balstoties uz nacionālajām tradīcijām.
Tie salīdzina:
enerģiju,
nodokļus,
algas,
infrastruktūru,
atļaujas,
speciālistus,
kapitālu,
piekļuvi tirgum,
plānošanas drošību.
Un katrs no šiem lēmumiem maina nākamo desmit gadu ekonomisko karti.
No pirmā acu uzmetiena rūpnieciskajai ražošanai un centrālās bankas zeltam ir maz kopīga.
Un patiešām būtu neseriozi apgalvot:
Polija rūpnieciski aug tāpēc, ka pērk zeltu.
Protams, nē.
Bet ir interesanti, cik atšķirīgi abas valstis šobrīd domā par stratēģiskajām rezervēm.
Polijas Nacionālā banka pēdējos gados ir masveidā palielinājusi savas zelta rezerves.
2022. gada beigās Polijai piederēja aptuveni:
228 tonnas.
Tam sekoja apjomīgi pirkumi.
2023. gadā:
vairāk nekā 130 tonnas.
2024. gadā:
aptuveni 90 tonnas.
2025. gadā:
aptuveni 102 tonnas.
Un 2026. gadā tas turpinājās.
Tikai līdz jūlijam Polija ar aptuveni 90 tonnām bija lielākais ziņotais centrālo banku pircējs gadā. World Gold Council
Septembrī Varšava vēlreiz paātrināja tempu.
Pēc aprēķiniem, kas balstīti uz publicētajām NBP rezervju vērtībām, klāt nāca aptuveni:
Līdz ar to septembra beigās Polijai jau vajadzēja piederēt aptuveni:
Tādējādi līdz oficiālajam mērķim trūkst vairs tikai dažu tonnu:
Galīgo septembra apjoma rādītāju Polijas Nacionālā banka plāno publicēt 21. oktobrī; tāpēc aptuveni 694 tonnas šobrīd vēl ir no rezervju vērtībām atvasināta aplēse. euronews
Zelts šobrīd veido aptuveni:
iz. euronews
Polijas centrālās bankas pamatojums patiesībā ir pārsteidzoši klasisks.
Zelts ir:
augsti likvīds,
starptautiski tirgojams,
nav atkarīgs no uzņēmuma kredītspējas
un:
Tādējādi tam nepiemīt klasiskais emitenta kredītrisks.
Papildus tam zelts samazina rezervju portfeļa koncentrāciju uz citām valūtām un vērtspapīriem. euronews
Tieši tāpēc šobrīd daudzas centrālās bankas palielina savus zelta krājumus.
Polija turklāt ir viena no agresīvākajām pircējām.
Vācija atrodas uz pavisam cita zelta dārguma.
Bundesbankai pieder aptuveni:
Tādējādi Vācijai pēc ASV ir otrās lielākās nacionālās zelta rezerves pasaulē.
Un tomēr 2026. gada pavasarī izvērtās ievērojama diskusija.
Vācijas Ekonomikas pētījumu institūta (DIW) prezidents Marcels Fračers ierosināja:
Viņa pamatojums:
Vācijai pieder milzīgs publiskais īpašums, tajā pašā laikā trūkst miljardu krīžu pārvarēšanai, atvieglojumiem un investīcijām.
Viņš zelta rezerves raksturoja kā:
Daļu no tām varētu aktivizēt, piemēram, infrastruktūrai vai citiem valsts uzdevumiem. onvista
Līdz ar to pēkšņi blakus parādījās divi pilnīgi atšķirīgi priekšstati.
Varšavā:
Vācijā:
Būtu nepareizi rakstīt:
Vācija to nedara.
Debates pamatā ir DIW prezidenta priekšlikums un turpmākās publiskās diskusijas.
Pati Bundesbanka par to skaidri norādīja:
Zelta rezervju pārdošana, lai samazinātu valsts parādu vai finansētu valsts investīcijas, nebūtu pieļaujama.
Jo zelta īpašniece ir neatkarīgā Vācijas Bundesbanka – nevis federālā valdība. BR.de
Tātad federālā valdība nevar vienkārši pateikt:
Pārdodiet simts tonnas un uzbūvējiet par to skolas vai automaģistrāles.
Tieši šī institucionālā nošķirtība ir daļa no Eiropas centrālo banku sistēmas.
Tikai dažas dienas pirms šī raksta Bundesbankas prezidents Joahims Nāgels teica programmatisku runu par zelta kā centrālās bankas rezerves nozīmi.
Un viņa argumentācija skan pārsteidzoši līdzīgi Polijas centrālās bankas argumentācijai.
Fiziskais zelts nav atkarīgs no tā, vai:
valsts,
banka
vai kāds cits emitents
pilda savas maksājumu saistības.
Nāgels arī norādīja, ka ģeopolitiskie riski un pieaugošais valsts parāds var palielināt diversifikācijas pievilcību zeltā.
Viņa secinājums:
Joprojām daudz kas liecina par labu:
Līdz ar to aina kļūst interesantāka nekā vienkāršs pretstats „Polija pērk – Vācija pārdod“.
Faktiskā situācija ir šāda:
Polijas centrālā banka aktīvi pērk zeltu. Vācijā publiski tiek diskutēts par pārdošanu valsts uzdevumu finansēšanai – kamēr pati Bundesbanka nepārprotami aizstāv zelta stratēģisko vērtību.
Šī atšķirība ir svarīga.
2025. gadā Vācijas zelta krājumi samazinājās tikai par:
1,26 tonnām.
Kāpēc?
Ne jau budžeta finansēšanai.
Zelts par tirgus cenu tika pārdots valstij, lai no tā varētu kalt Vācijas zelta monētas.
Pie kopējā apjoma aptuveni 3350 tonnas tas atbilst tikai:
Tātad par stratēģisku Vācijas zelta rezervju samazināšanu šobrīd nevar būt ne runas.
Jo tā atklāj divus pilnīgi atšķirīgus skatījumus uz bagātību.
Viens no tiem skan:
Mums pieder aktīvs. Tā vērtība ir strauji augusi. Kāpēc mēs to neizmantojam un neiztērējam naudu?
Otrs skan:
Tieši tāpēc, ka pasaule kļūst nedrošāka un valstis ir vairāk parādā, mums ir nepieciešami aktīvi, kas vienlaikus nav kāda cita saistības.
Abas pozīcijas var ekonomiski apspriest.
Bet tās noved pie pilnīgi atšķirīgiem lēmumiem.
Ne kā īstermiņa spekulācijas objektu.
Ne kā budžeta posteni.
Bet gan kā:
Vārds jau pasaka, par ko ir runa.
Rezerve pieder tieši tādām situācijām, kurās citi aktīvi vai finansēšanas iespējas varētu vairs nedarboties tā, kā gaidīts.
Tas attiecas uz:
ārvalstu valūtu,
enerģiju,
izejvielām
un:
zeltu.
3350 tonnas pretstatā nepilnām 700 tonnām Polijā.
Tātad Vācija nebūt nav nabadzīga ar zeltu.
Tieši pretēji.
Vācijas Federatīvajai Republikai pieder neparasti liels buferis.
Tāpēc aizraujošāks jautājums ir:
Kā uz neproduktīvu īpašumu, kas būtu jāaktivizē?
Vai kā uz stratēģisku apdrošināšanu, kas ir vērtīga tieši tad, kad tā nav nepieciešama?
Vēlreiz:
Nav cēloņsakarības starp Polijas zelta pirkumiem un Vācijas rūpniecības vājumu.
Bet kopā šie skaitļi kaut ko vēsta par ilgtermiņa ekonomiskajiem lēmumiem.
Kopš 2015. gada:
Polija: rūpniecība +54 %.
Vācija: rūpniecība −11 %.
Un 2026. gadā:
Polija tuvojas 700 tonnām zelta rezervju.
Vācija vismaz publiski diskutē par to, vai nevajadzētu monetizēt daļu no saviem ievērojami lielākajiem zelta krājumiem.
Tas nepierāda kādas valsts ekonomiskās politikas pārākumu.
Bet kontrasts ir ievērojams.
Pirmā skan:
Produktivitāte.
Rūpnīcas.
Inovācijas.
Uzņēmumi.
Infrastruktūra.
Investīcijas.
Otrā:
Rezerves.
Risku diversifikācija.
Likviditāte.
Apdrošināšana.
Stratēģiskie aktīvi.
Tautsaimniecībai ir nepieciešams abi.
Tikai no rezervēm neviens nevar ilgstoši dzīvot.
Bet ekonomika bez rezervēm krīzēs kļūst ievainojama.
Daudzi cilvēki uz savu īpašumu skatās gandrīz tikai caur jautājumu:
Akcijas.
Nekustamie īpašumi.
Obligācijas.
Uzņēmumi.
Tas ir pilnīgi leģitīmi.
Bet otrs jautājums ir tikpat svarīgs:
Ja tautsaimniecība novājināsies?
Ja valūta zaudēs pirktspēju?
Ja parādniekiem radīsies problēmas?
Ja pieaugs ģeopolitiskie riski?
Tieši tāpēc centrālās bankas tur rezerves.
Un tieši tāpēc diversifikācija var būt lietderīga arī privātajam īpašumam.
Valsts obligācija ir:
prasība pret valsti.
Bankas noguldījums:
prasība pret banku.
Uzņēmuma obligācija:
prasība pret uzņēmumu.
Fiziskais zelts ir:
Tas nepadara zeltu automātiski labāku.
Zelts nemaksā procentus.
Tā cena svārstās.
Glabāšana maksā naudu.
Bet tā riska struktūra ir citāda.
Un tieši tāpēc centrālās bankas, piemēram, Polija, šobrīd pērk zeltu.
Bet gan:
Jo Polija šobrīd apzināti izlemj:
Mēs vēlamies vairāk no tā.
Vācijai pieder gandrīz piecas reizes vairāk.
Un vienlaikus Vācijā parādās jautājums:
Par to var strīdēties.
Par to pat vajadzētu strīdēties.
Bet vienu nevajadzētu aizmirst:
Rezerves stratēģiskā vērtība bieži vien ir vislielākā tieši tad,
Pēdējo desmit gadu rūpniecības attīstība rāda, cik ātri var mainīties ekonomiskie svari.
Varbūt tas tieši nav arguments par labu tam, lai rezerves novērtētu zemāk.
Bet gan:
Saglabājiet tālredzību
Jūsu Helge Peter Ippensen
