Fed procentu likmju paaugstināšana 2026. gada decembrī: PCE dati palielina spiedienu
2026. gada 31. oktobris
PCE pamatinflācija 2026. gada septembrī pieauga straujāk nekā gaidīts, ASV IKP trešajā ceturksnī pieauga par 3,4 %. Nākotnes darījumu tirgus Fed procentu likmju paaugstināšanas iespējamību 2026. gada decembrī vērtē ar 74,9 % varbūtību. Ko tas nozīmē zelta, obligāciju un akciju investoriem?
PCE cenu indekss (Personal Consumption Expenditures) ir ASV Federālo rezervju sistēmas (Fed) iecienītākais inflācijas mērījums. Atšķirībā no labi zināmā patēriņa cenu indeksa (CPI), PCE dinamiski nosaka amerikāņu izdevumu svaru — tas nozīmē, ka tas ātrāk reaģē uz reāliem pirkšanas paradumiem. Kad Fed apspriež lēmumus par procentu likmēm, tā vispirms skatās uz PCE.
2026. gada septembrī PCE pamata indekss — tātad bez enerģijas un pārtikas — uzrādīja turpmāku pieaugumu (Yahoo Finance). Fed tas ir spēcīgs signāls, ka inflācija vēl netiek kontrolēta.
Vienlaikus ASV Tirdzniecības ministrija publicēja sākotnējo aplēsi par iekšzemes kopproduktu (IKP) 2026. gada trešajā ceturksnī: pieaugums par 3,4 % gada izteiksmē — ievērojami spēcīgāks, nekā analītiķi bija gaidījuši (Mitrade). Spēcīgai ekonomikai nav nepieciešama procentu likmju samazināšana — tā spēj izturēt pat turpmāku paaugstināšanu.
Augstāka PCE un spēcīgāka IKP pieauguma kombinācija praktiski izslēdz procentu likmju samazināšanu pirms 2026. gada beigām. Fed nav iemesla mīkstināt monetāro politiku, kamēr inflācija un ekonomika vienlaikus "uzkarst".
Fed Funds Futures nākotnes darījumu tirgus ir visprecīzākais procentu likmju gaidu barometrs. Pašlaik tas vērtē vēl vienas Fed procentu likmju paaugstināšanas iespējamību 2026. gada decembrī ar 74,9 % (FXStreet). Tas atbilst skaidram tirgus vairākuma viedoklim: vēl viens solis uz augšu tiek uzskatīts par bāzes scenāriju.
Oktobra sēdē Fed saglabāja savu bāzes procentu likmi 3,75–4,00 % līmenī. Divi komitejas locekļi balsoja par tūlītēju paaugstināšanu — signāls, ka "vanagu" (hawkish) frakcija Fed padomē iegūst ietekmi.
| Aktīvu klase | Paredzamā ietekme | Pamatojums |
|---|---|---|
| Zelts un sudrabs | Turpinās spiediens | Metāli, kas nenes procentus, zaudē relatīvo pievilcību |
| ASV valsts obligācijas | Ienesīgums pieaug | Likmju paaugstināšana → obligāciju cenas krīt, ienesīgums pieaug |
| ASV dolārs | Vērtības pieauguma spiediens | Augstākas likmes piesaista kapitālu USD |
| Izaugsmes akcijas | Vērtējuma spiediens | Augstāka diskonta likme izdara spiedienu uz cenām |
Brent jēlnafta 2026. gada oktobra beigās tiek tirgota par aptuveni 117 USD par barelu — mēneša pieaugums par aptuveni 13 % (GSIExchange). Nafta ir tiešs inflācijas dzinējspēks: augstākas enerģijas cenas atspoguļojas gandrīz visās ražošanas un transportēšanas izmaksās. Tas spiež Fed ilgāk saglabāt ierobežojošu politiku un pagarina pretvēju dārgmetāliem.
Goldman Sachs nesen pazemināja savu zelta cenas mērķi 2026. gada beigām līdz 4650 USD no sākotnējiem 5379 USD (2026. gada janvāra gada augstākais līmenis) (NAGA). Tas atspoguļo mainīgās gaidas: kamēr Fed saglabā augstas procentu likmes, tas ierobežo zelta augšupvērsto potenciālu.
Nav vienas universālas atbildes, taču ir daži strukturāli apsvērumi:
PCE nozīmē Personal Consumption Expenditures (personīgā patēriņa izdevumi) — tas ir ASV Tirdzniecības ministrijas inflācijas mērījums. Fed dod tam priekšroku salīdzinājumā ar CPI, jo tas dinamiski atspoguļo pirkšanas paradumus. Ja PCE pamata indekss pieaug, tas signalizē par pastāvīgu inflācijas spiedienu un palielina turpmāku procentu likmju paaugstināšanas iespējamību.
Ne automātiski, taču tas dod Fed lielāku rīcības brīvību. Ekonomikai, kas aug par 3,4 %, nav nepieciešams konjunktūras atbalsts ar zemām procentu likmēm. Spēcīga izaugsme kombinācijā ar pieaugošu inflāciju — kā pašlaik — ir klasisks arguments turpmākai procentu likmju paaugstināšanai.
Pamatojoties uz pašreizējo datu situāciju — augsta PCE inflācija, spēcīgs IKP, nafta par 117 USD — procentu likmju samazināšana pirms 2027. gada vidus ir maz ticama. Tirgus pašlaik pirmo soli neprognozē agrāk par nākamā gada otro ceturksni.
Nav uzskatāms par ieguldījumu padomu. Visa informācija nāk no publiski pieejamiem avotiem un atbilst stāvoklim 2026. gada 31. oktobrī. Vēsturiskais ienesīgums negarantē nākotnes attīstību.
