Karstais ASV CPI nospiež zelta cenu zem 4100 USD — tomēr zelta ETF turpina pirkt
2026. gada 15. oktobris
ASV inflācija 2026. gada septembrī pieauga līdz 3,7 procentiem — augstāka nekā gaidītie 3,6 procenti. Zelta cena pēc tam nokritās līdz aptuveni 4100 USD par unci. Tajā pašā laikā globālo fizisko zelta ETF krājumi sasniedza rekordu — 4256 tonnas: institucionālie investori pērk, lai gan zelta cena atrodas zem spiediena.
Kas notiek, ja Fed paaugstina procentu likmes vairāk nekā gaidīts? Zelta cena īstermiņā cieš — tā ir mācību grāmatu atbilde. Tas, ko rāda pašreizējie ETF dati, izklausās citādi: tie, kas domā ilgtermiņā, šobrīd pērk zeltu. Šī spriedze padara 2026. gada oktobri par interesantu brīdi ikvienam, kurš vēro zelta cenu.
2026. gada 14. oktobrī ASV Darba statistikas birojs publicēja septembra inflācijas datus. Rezultāts: 3,7 procentu gada inflācija — virs prognozētajiem 3,6 procentiem un ievērojami virs augusta rādītāja 3,4 procentu apmērā. Pamata CPI, kas neietver svārstīgās enerģijas un pārtikas cenas, pieauga līdz 2,6 procentiem (prognoze: 2,5 procenti, augustā: 2,4 procenti).
Tirgus reakcija bija tūlītēja. Zelta cena nokritās līdz aptuveni 4100 USD — samazinājums par aptuveni 2 procentiem 24 stundu laikā. SPDR Gold Shares (GLD) zaudēja 2,0 procentus. S&P 500 samazinājās par 0,9 procentiem, bet Nasdaq-100 par 1,5 procentiem. Loģika aiz tā: augstāka inflācija → augstākas procentu likmju gaidas → spēcīgāks dolārs → spiediens uz bezprocentu aktīviem, piemēram, zeltu.
| Rādītājs | 2026. gada septembris | Prognoze |
|---|---|---|
| ASV CPI (YoY) | 3,7 procenti | 3,6 procenti |
| Pamata CPI (YoY) | 2,6 procenti | 2,5 procenti |
| Zelta cena pēc CPI | ~4100 USD | — |
| Fed likmju paaugst. varbūtība okt. | 44 procenti | iepriekš 31,6 % |
Zelta cenas īstermiņa reakcija stāsta tikai daļu no stāsta. Otra puse slēpjas ETF ieplūdēs: 2026. gada septembrī globālajos fiziski nodrošinātajos zelta ETF ieplūda aptuveni 10 miljardi USD. Visā trešajā ceturksnī tie bija 31 miljards USD — lielākā ceturkšņa ieplūde šīs aktīvu klases vēsturē.
Rezultāts: fiziskā zelta krājumi ETF visā pasaulē pieauga par 67 tonnām līdz rekordaugstam līmenim — 4256 tonnām. Tas nav mazumtirdzniecības fenomens. Institucionālie investori un aktīvu pārvaldnieki, kuri optimizē ceturkšņa ienesīgumu, nepērk CPI šoka ietekmē — ja ieplūdes tomēr pieaug, tas signalizē par strukturālu pieprasījumu, nevis īstermiņa spekulācijām.
Sastopas divi pretēji signāli: īstermiņa procentu likmju spiediens nospiež zelta cenu — tajā pašā laikā tieši tie investori, kuri neveic īstermiņa darījumus, turpina pirkt. Šī diverģence vēsturiski nav bijusi slikta zīme zeltam.
Pēc CPI datiem gaidas par Fed procentu likmju paaugstināšanu oktobrī ir 44 procenti, bet decembrī — 89,7 procenti. Augstu procentu likmju vide īstermiņā apgrūtina zeltu. Ilgtermiņā vēsture rāda: periodi ar augstu inflāciju un pieaugošu parādu galu galā ir stiprinājuši zeltu — pat ja ceļš līdz tam ir bijis svārstīgs.
Vairāk par globālo parādu dinamiku un zeltu: SVF parādu slazds un zelta cena — ko nozīmē globālais valsts parāds.
Izklausās paradoksāli — taču īstermiņā tā nav. Augsta inflācija palielina gaidas par turpmāku procentu likmju paaugstināšanu. Pieaugošas likmes stiprina dolāru un padara bezprocentu aktīvus, piemēram, zeltu, mazāk pievilcīgus salīdzinājumā ar obligācijām. Turpretim ilgtermiņā zelts gūst labumu no inflācijas, jo tas saglabā pirktspēju.
Dati rāda: institucionālie investori šobrīd pērk, neskatoties uz īstermiņa pretvēju. Tas, vai tas atbilst jūsu laika horizontam, ir individuāls lēmums. Tie, kuri uzskata zeltu par strukturālu portfeļa papildinājumu, pēc cenu kritumiem bieži iepērkas izdevīgāk nekā visu laiku augstākajos punktos.
Turpmāka procentu likmju paaugstināšana, visticamāk, īstermiņā saglabās spiedienu uz zelta cenu. Tirgus jau ierēķina ļoti augstu varbūtību decembra paaugstinājumam. Tiklīdz procentu likmju paaugstināšanas cikls tiek uzskatīts par pabeigtu, zelts vēsturiski ir spēcīgi atguvies — laiks starp pēdējo paaugstinājumu un procentu likmju samazināšanas sākumu bieži ir bijis spēcīgākais posms zelta cenai.
Rechtlicher Hinweis: Šis raksts ir paredzēts tikai informatīviem nolūkiem un nav uzskatāms par ieguldījumu konsultāciju. Visa informācija sniegta bez garantijas. Lūdzu, konsultējieties ar neatkarīgu finanšu konsultantu, pirms pieņemat lēmumus par ieguldījumiem.
