Sidabras prieš PCE atomazgą: ar investuotojų ralis tikrai subyrės?
2026 m. rugsėjo 28 d.
Pasiruošę išbandyti „Spargold“?
Investuokite į fizinius tauriuosius metalus paprastai.
Investuokite į fizinius tauriuosius metalus paprastai.
67 milijonai uncijų.
Prognozuojama, kad būtent toks bus 2026 metų deficitas pasaulinėje sidabro rinkoje.
Ir tai bus:
Nepaisant to, trumpuoju laikotarpiu sidabras patiria didelį spaudimą.
Kaip tai suderinama?
Atsakymas į šį klausimą puikiai parodo, kodėl sidabras yra vienas iš labiausiai intriguojančių – ir labiausiai varginančių – tauriųjų metalų.
Mat sidabras vienu metu gyvena du gyvenimus.
Jis yra:
Taurusis metalas.
Ir:
Pramoninis metalas.
Šiuo metu šie du pasauliai traukia skirtingomis kryptimis.
Rugsėjo 30 d. Amerikos Bureau of Economic Analysis paskelbs rugpjūčio mėnesio asmeninių pajamų ir vartojimo išlaidų duomenis.
Juose slypi skaičius, kuris ypač domina finansų rinkas:
Fed šį kainų indeksą stebi itin atidžiai.
Paskutiniai paskelbti liepos mėnesio duomenys nebuvo raminantys.
PCE infliacija:
3,7 %.
Grynoji PCE infliacija (be maisto produktų ir energijos):
3,3 %. JAV ekonominė analizė
Abu rodikliai gerokai viršija Federal Reserve nustatytą infliacijos tikslą.
Būtent todėl trečiadienis auksui ir sidabrui gali būti itin permainingas.
Rugsėjo 16 d. JAV centrinis bankas padidino bazinę palūkanų normą:
25 baziniais punktais.
Naujas intervalas:
Tai buvo pirmasis palūkanų normų didinimas per daugiau nei trejus metus. Federal Reserve
Verta atkreipti dėmesį į pagrindimą.
Amerikos ekonomika toliau auga stabiliai.
Investicijos yra tvirtos.
Darbo rinka išlieka stabili.
Tačiau:
Infliacija išlieka padidėjusi.
Tauriesiems metalams tai yra nemaloni kombinacija.
Iš pirmo žvilgsnio tai skamba paradoksaliai.
Juk auksas ir sidabras laikomi klasikinėmis apsaugos priemonėmis nuo pinigų nuvertėjimo.
Kodėl tada jų kaina krenta būtent tada, kai didėja susirūpinimas dėl infliacijos?
Todėl, kad rinkos vertina ne tik pačią infliaciją.
Jos vertina ir:
Jei kylančios naftos kainos didina infliaciją ir dėl to Fed toliau kelia palūkanų normas, gali kilti ir saugių valstybės obligacijų pajamingumas.
Tuo tarpu auksas ir sidabras moka:
0 % palūkanų.
Dėl to didėja jų alternatyviosios sąnaudos.
Būtent tai mes stebime šiuo metu.
Pastarųjų savaičių raida rodo neįprastą grandinę:
Nafta brangsta
↓
Infliacijos baimė auga
↓
Palūkanų normų lūkesčiai kyla
↓
Obligacijų pajamingumas kyla
↓
Doleris linkęs stiprėti
↓
Auksas ir sidabras patiria spaudimą
Rugsėjo 24 d. Reuters pranešė apie vienu metu kylančias naftos kainas, dviejų mėnesių aukštumas pasiekusį dolerį ir labai aukštą JAV iždo obligacijų (Treasury) pajamingumą. Aukso kaina nukrito iki žemiausio lygio nuo rugsėjo 16 d. Reuters
Sidabras trumpuoju laikotarpiu vargu ar gali išvengti šios makroekonominės mechanikos.
Ne.
Tai būtų per daug paprasta.
Netikėtai aukštas PCE rodiklis galėtų stipriai nuspausti sidabro kainą žemyn.
Netikėtai žemas rodiklis, priešingai, galėtų sumažinti palūkanų normų lūkesčius ir suteikti tauriesiems metalams atokvėpį.
Tačiau:
Ir būtent čia prasideda antroji istorija.
Silver Institute 2026 metais vėl tikisi:
Ir jis turėtų siekti maždaug:
67 milijonus uncijų. Silver Institute
Tai reikštų, kad 2026-ieji bus jau:
Remiantis World Silver Survey duomenimis, sukauptas šio laikotarpio deficitas sudaro apie:
Tai nėra trumpalaikė Fed istorija.
Tai struktūrinė rinkos istorija.
2026 metais Silver Institute prognozuoja kasyklų gavybą, siekiančią apie:
820 milijonų uncijų.
Plius:
1 %.
Bendra sidabro pasiūla turėtų augti maždaug:
1,5 %
iki maždaug 1,05 milijardo uncijų. Silver Institute
Tai nėra mažai.
Tačiau tai taip pat nėra staigus pasiūlos šuolis reaguojant į aukštas kainas.
Viena iš priežasčių:
Sidabras dažnai nėra pagrindinis sidabro kasyklos produktas.
Daugeliu atvejų jis išgaunamas kaip šalutinis produktas kasant kitus metalus.
Todėl aukštesnė sidabro kaina automatiškai nereiškia, kad trumpuoju laikotarpiu į rinką pateks gerokai daugiau sidabro.
Čia tampa ypač įdomu.
Silver Institute 2026 metais tikisi, kad fizinė investicinė paklausa augs:
Iki:
227 milijonų uncijų. Silver Institute
Taigi auganti monetų ir luitų paklausa susiduria su rinka, kuri jau ne vienerius metus suvartoja daugiau sidabro nei jo pateikiama naujai.
Sidabro „buliams“ tai yra stiprus argumentas.
Tačiau ši istorija turi ir kitą pusę.
Aukštos kainos keičia elgseną.
Tai galioja ir sidabrui.
Ypač ryškiai tai matoma fotovoltikos sektoriuje.
Saulės elementams reikia sidabro.
Tačiau kai sidabras nuolat brangsta, gamintojai turi stiprią ekonominę paskatą:
naudoti mažiau sidabro vienam elementui.
Arba dalinai pakeisti sidabrą kitomis medžiagomis.
Būtent tai ir vyksta.
Todėl Silver Institute tikisi, kad nepaisant toliau augančio saulės jėgainių įrengimo, sidabro suvartojimas šiame sektoriuje mažės.
Bendra pramoninė sidabro perdirbimo apimtis 2026 metais turėtų sumažėti apie:
2 %
iki maždaug:
650 milijonų uncijų. Silver Institute
Tai yra mechanizmas, kurį jau aptarėme savo paskutiniame straipsnyje apie sidabrą:
Aukso atveju galime gana aiškiai atskirti investicinę, juvelyrinių dirbinių ir centrinių bankų paklausą.
Su sidabru viskas sudėtingiau.
Jis gauna naudos iš:
Elektrifikacijos.
Automobilių pramonės.
Elektronikos.
Duomenų centrų.
DI (dirbtinio intelekto) infrastruktūros.
Saulės energijos.
Ir tuo pačiu metu ši pramoninė paklausa konkuruoja su:
Monetomis.
Luitais.
ETP fondais.
Juvelyriniais dirbiniais.
Sidabro gaminiais.
Tai reiškia:
Kai investuotojai atranda sidabrą, jie patenka į rinką, kurios fizinė pasiūla ir taip reikalinga pramoniniams vartotojams.
Tačiau jei kaina pakyla per daug, šie vartotojai reaguoja.
Jie taupo sidabrą.
Jie jį pakeičia.
Jie jį perdirba.
Būtent todėl iš rinkos deficito niekada nereikėtų automatiškai daryti išvadų apie tam tikrą sidabro kainą.
Trumpuoju laikotarpiu:
labai daug.
Ilguoju laikotarpiu:
gerokai mažiau.
Jei grynoji PCE infliacija būtų netikėtai aukšta, lūkesčiai dėl tolesnio Fed palūkanų didinimo galėtų išaugti.
Doleris ir pajamingumas galėtų kilti.
Sidabras galėtų kristi.
Jei infliacija būtų mažesnė, ši mechanika galėtų apsisukti.
Tačiau nei viena, nei kita neatsako į ilgalaikį lemiamą klausimą.
O jis skamba taip:
Būtent čia sprendžiasi įdomesnė sidabro istorija.
Ne per vieną trečiadienį.
O per kelerius metus.
Tikriausiai tai yra svarbiausias sakinys.
Sidabras į pinigų politiką reaguoja kaip taurusis metalas.
Jis į konjunktūrą reaguoja kaip pramoninis metalas.
Jis reaguoja į infliaciją.
Į palūkanas.
Į dolerį.
Į saulės energijos gamybą.
Į elektrifikaciją.
Į investicinę paklausą.
Ir į technologinį pakeičiamumą.
Todėl sidabras gali kilti gerokai sparčiau nei auksas.
Ir kristi gerokai sparčiau.
Kas sidabrą laiko tik pigesniu aukso variantu, nepastebi būtent šio išskirtinumo.
Galbūt net labai permainingas.
Tačiau klausimas, ar sidabras kainuos 60, 70 ar kada nors vėl bus gerokai brangesnis, nebus nulemtas vienos PCE ataskaitos.
Svarbiausia yra šių veiksnių sąveika:
Pinigų politika.
Realiosios palūkanų normos.
Investicinė paklausa.
Pramoninė paklausa.
Substitucija (pakeitimas).
Kasyklų pasiūla.
Ir:
fizinės atsargos sandėliuose.
Todėl investuojant į sidabrą galbūt reikėtų mažiau žiūrėti į ateinantį trečiadienį.
O labiau į ateinančius kelerius metus.
Nes:
Ir būtent todėl jis išlieka toks įdomus.
Išlikite įžvalgūs.
Jūsų
Helge Peter Ippensen