JAV pajamingumas pasiekė 25 metų aukštumas: kodėl auksas laikosi ties 4 194 USD
2026 m. spalio 4 d.
Pasiruošę išbandyti „Spargold“?
Investuokite į fizinius tauriuosius metalus paprastai.
Investuokite į fizinius tauriuosius metalus paprastai.
JAV 30 metų trukmės valstybės obligacijų pajamingumas pakilo šeštą kartą iš eilės ir pasiekė aukščiausią lygį per daugiau nei du dešimtmečius – nuo 2002 metų. Tai aplinka, kurioje auksas paprastai pinga. Tačiau vietoj to: aukso kaina siekia 4 194,48 JAV dolerio už unciją, praėjusią dieną pakilo 1,6 proc. ir išlaiko savo kursą. Šis atsparumas reikalauja paaiškinimo – investuotojams tai yra išties įdomus signalas.
Kai 30 metų trukmės JAV valstybės obligacijų pajamingumas kyla šešias prekybos dienas iš eilės ir pasiekia aukščiausią lygį nuo 2002 metų, obligacijų rinka siunčia aiškią žinią: investuotojai reikalauja didesnės kompensacijos už tai, kad skolina pinigus JAV valstybei trisdešimčiai metų. Tai vyksta dėl dviejų priežasčių.
Pirma: infliacijos lūkesčiai. Brent rūšies nafta kainuoja 102,70 JAV dolerio už barelį – tai maždaug 70 proc. prieaugis nuo metų pradžios. Energija skatina infliaciją, o ilgalaikė aukšta energijos išteklių infliacija verčia obligacijų investuotojus reikalauti didesnio pajamingumo, kad būtų kompensuotas perkamosios galios praradimas. Antra: palūkanų normų lūkesčiai. Fed tik spalio viduryje pirmą kartą nuo 2023 m. padidino palūkanų normas. Rinka tikisi, kad gali sekti tolesni didinimai – tai mažina ilgalaikių obligacijų kainas ir didina jų pajamingumą.
Pagaliau įprasta rinkos logika auksas tokioje aplinkoje turėtų pigti: kylantis pajamingumas didina palūkanų nenešančio aukso alternatyviąsias sąnaudas. Tačiau faktiškai auksas rugsėjį užbaigė su maždaug šešių procentų nuosmukiu, bet vėliau stabilizavosi. Dabartinį stabilumą paaiškina trys veiksniai:
Brent nafta ties 102,70 USD yra dviašmenis kalavijas auksui. Viena vertus, aukšta naftos kaina skatina infliaciją – tai ilgalaikėje perspektyvoje didina apsaugos nuo perkamosios galios praradimo poreikį ir palaiko auksą. Kita vertus, ji didina spaudimą Fed kelti palūkanų normas – tai trumpalaikėje perspektyvoje slegia auksą.
Įdomu tai, kad dabartinėje rinkos aplinkoje apsaugos nuo infliacijos poveikis (teigiamas auksui) atrodo stipresnis nei palūkanų normų didinimo poveikis (neigiamas auksui). Tai viena iš priežasčių, kodėl auksas, nepaisant pajamingumo augimo, nepinga.
Situacija gali pasikeisti, kai tik Saudo Arabijos tiekimo apimčių didinimas gerokai sumažins naftos kainą – tada sumažėtų ir infliacinis spaudimas, o kartu ir vienas svarbiausių aukso palaikymo ramsčių.
Trumpuoju laikotarpiu dėmesio centre yra du duomenų taškai: JAV darbo rinkos ataskaita ir PCE infliacijos duomenys (asmeninio vartojimo išlaidos). Stipri darbo rinka padidintų tolesnio palūkanų normų kėlimo tikimybę – tai neigiama auksui. Silpni užimtumo duomenys galėtų sumažinti spaudimą Fed ir suteikti auksui postūmį.
Vidutinės trukmės laikotarpiu bendras vaizdas išlieka palankus auksui: rekordinė pasaulinė valstybių skola, struktūrinė infliacija dėl energijos ir DI infrastruktūros, besitęsianti geopolitinė įtampa. Trumpuoju laikotarpiu kova tarp palūkanų normų kėlimo lūkesčių ir krizės premijos išlieka atvira.
Apie bankų aukso kainos prognozes: Bankų aukso kainos prognozė: kodėl ekspertai, nepaisant korekcijos, nusiteikę optimistiškai. Apie naftos, Irano ir aukso ryšį: Aukso kaina Irano konflikto metu: kai nafta brangsta, o auksas vis tiek pinga.
Kai Fed didina trumpalaikes bazines palūkanų normas, pirmiausia tiesiogiai kyla trumpalaikių obligacijų pajamingumas. Ilgalaikis pajamingumas (dešimties metų, 30 metų) reaguoja sudėtingiau: jis kyla, jei rinka tikisi, kad infliacija ilgą laiką išliks aukšta arba bus toliau didinamos palūkanų normos. Šeštas iš eilės 30 metų pajamingumo padidėjimas rodo, kad rinka įskaičiuoja struktūriškai aukštesnes palūkanų normas ateityje.
Labai aukštas obligacijų pajamingumas didina spaudimą palūkanų nenešančiam auksui – nes investuotojai dabar gali gauti didesnę grąžą iš valstybės obligacijų. Tai, kad auksas vis tiek laikosi, yra ženklas, kad kiti veiksniai (infliacija, geopolitika, centrinių bankų paklausa) kompensuoja pajamingumo poveikį. Istoriškai spaudimas auksui baigiasi, kai tik obligacijų pajamingumas pasiekia savo piką – tai dažnai tampa starto signalu kitam aukso kainos šuoliui.
Kai aukso kaina yra 4 194,48 USD, o EUR/USD kursas siekia apie 1,10, tai atitinka maždaug 3 813 EUR už unciją – tai tiesioginis valiutos kurso ir kainos skaičiavimas. Valiutos kurso svyravimai gali pakeisti kainą eurais vienu ar dviem procentais per dieną, net jei kaina doleriais nesikeičia.
Ryškiausia istorinė paralelė yra finansų krizės aplinka: JAV obligacijų pajamingumas buvo padidėjęs, tačiau auksas vis tiek pabrango nuo maždaug šešių šimtų iki beveik dviejų tūkstančių USD – nes finansų krizės rizika ir infliacijos baimė veikė stipriau nei palūkanų normų poveikis. Ar dabartinė situacija įgaus panašią dinamiką, priklausys nuo to, kiek ilgai tęsis geopolitinė įtampa ir infliacinis spaudimas.
Šis straipsnis skirtas tik bendrajai informacijai ir nėra investavimo konsultacija. Investavimas į tauriuosius metalus yra susijęs su rizika. Priimdami investicinius sprendimus, pasitarkite su nepriklausomu finansų patarėju.