DI burbulas be apsauginio griovio: ką atskleidžia „Anthropic“ žengimas į biržą
2026 m. spalio 20 d.
Pasiruošę išbandyti „Spargold“?
Investuokite į fizinius tauriuosius metalus paprastai.
Investuokite į fizinius tauriuosius metalus paprastai.
DI burbulas įgauna veidą: „Anthropic“ vadovas Dario Amodei reikalauja valstybinio reguliavimo galingiausiems DI įrankiams – ir tuo pačiu skelbia apie savo įmonės žengimą į biržą su daugiau nei 2 trilijonų dolerių vertinimu. Kada paskutinį kartą įmonė teigė, kad jos produktas gali kelti grėsmę žmonijai, o tada prašė jūsų pinigų? Jay Martinas, ekonomikos analitikas ir „Vancouver Resource Investment Conference“ organizatorius, naujoje analizėje nagrinėja, kas slypi už šio prieštaravimo: jokio apsauginio griovio, negailestingas kainų karas ir reguliavimo manevras, kurį Amerika jau yra patyrusi.
Warrenas Buffettas išpopuliarino šį terminą: apsauginis griovys (angl. moat) yra tai, kas sulaiko klientus nuo pasitraukimo iš įmonės ir neleidžia konkurentams mažinti kainų. „Apple“ jį turi – tas, kuris pakeičia įrenginį, praranda savo nuotraukas, šeimos susirašinėjimus, visų įrenginių sinchronizaciją. „Visa“ jį turi – kiekvienas naujas kortelių tinklas turėtų vienu metu įtikinti milijonus prekybininkų ir milijonus klientų.
DI įmonės, tokios kaip „Anthropic“ ar „OpenAI“, jo neturi. Jų verslo klientai – nesvarbu, ar tai būtų „Uber“, ar bet kuris vidutinio dydžio programinės įrangos tiekėjas – su kiekvienu DI tiekėju bendrauja lygiai taip pat. Pakeitimas trunka vieną popietę. Tokios platformos kaip „OpenRouter“ netgi leidžia vienu metu prisijungti prie šimtų modelių ir per kelias sekundes persijungti tarp jų. Vienos pardavimų programinės įrangos įmonės vadovas „Wall Street Journal“ tai suformulavo taikliai: „Medaus mėnesio etapas, kai buvote prisirišę prie vieno modelio gamintojo, baigėsi“.
Apie 80 iš 260 „Anthropic“ akcijų emisijos prospekto puslapių yra skirti rizikoms. Tarp jų – įspėjimas, kad pažangus DI gali sukelti visišką katastrofą ir kelti grėsmę žmonijos išlikimui. Tiems patiems investuotojams, kurie skaito apie šį pavojų, „Anthropic“ tuo pačiu siūlo įmonės, vertinamos daugiau nei 2 trilijonais dolerių, akcijų. Volstritui tai nėra prieštaravimas – tai verslo modelis.
Problema: „Anthropic“ praėjusiais metais pasiekė 4,6 mlrd. dolerių apyvartą, tačiau patyrė 8 mlrd. dolerių operacinį nuostolį. Įmonė didžiosioms technologijų korporacijoms – „Microsoft“, „Amazon“, „Google“, „Oracle“ – iš viso pažadėjo apie 1 trilijoną dolerių už skaičiavimo galią. Šis pažadas gali būti įvykdytas tik tuo atveju, jei pajamos stipriai augs. O tam „Anthropic“ reikia lojalių klientų, kurie mokėtų daugiau nei šiandien – klientų, kurių, remiantis jų pačių analize, jie neturi.
2026 m. vasarą „OpenAI“ sumažino vieno modelio kainą 80 proc., kito – 20 proc. „Anthropic“ operatyviai reagavo savo kainų mažinimu. Tai lenktynės žemyn, kuriose abi pusės ir taip negauna pelno.
Šį modelį dar labiau aštrina Kinijos konkurencija. 2026 m. viduryje Kinijos įmonė „Moonshot“ išleido DI modelį pavadinimu „Kimi K3“, kuris nepriklausomuose programinio kodo generavimo testuose pranoko geriausius „Anthropic“ ir „OpenAI“ modelius – ir pateikė jį internete nemokamai. Įmonėms tereikia padengti savo skaičiavimo išlaidas; pats modelis yra nemokamas. Amerikietiškų modelių dalis bendrame DI sraute „OpenRouter“ platformoje per metus nukrito nuo 70 proc. iki 30 proc. „Anthropic“ dalis tarp klientų, besinaudojančių abiem tiekėjais, sumažėjo nuo 75 proc. metų pradžioje iki 50 proc. 2026 m. rugsėjį.
2026 m. pavasarį atlikta 400 įmonių apklausa parodė: tik 11 proc. sugebėjo prognozuoti savo DI išlaidas 10 proc. tikslumu. Teigiama, kad „Uber“ visą savo šių metų DI biudžetą išnaudojo per pirmuosius tris mėnesius. Reakcija: išlaidų peržiūra, tiekėjų keitimas, pigesnių modelių paieška.
Jay Martinas pateikia istorinį palyginimą. Ketvirtajame dešimtmetyje Amerikos geležinkelių bendrovės prarado klientus, kurie perėjo prie sunkvežimių – pigesnių, lankstesnių, pristatančių prekes „nuo durų iki durų“. Užuot konkuravusios, jos spaudė Vašingtoną imtis reguliavimo. Oficialus pagrindas: tvarka keliuose, pražūtingos konkurencijos pabaiga. Rezultatas: dešimtmečius naujoms pervežimo įmonėms reikėjo valstybinio leidimo, kuris būdavo rutiniškai atmetamas.
Šis principas vadinamas „Regulatory Capture“ (liet. reguliavimo užvaldymas) – kai įmonės, kurios turėtų būti reguliuojamos, galiausiai pačios rašo taisykles. Jay Martinas įžvelgia šį modelį dabartinėse DI diskusijose: Dario Amodei reikalauja, kad kiekvienas DI modelis – tiek amerikietiškas, tiek kiniškas – praeitų valstybinius saugumo testus. „Anthropic“ turi teisininkų, biurų ir darbuotojų šalyje, kad praeitų šiuos testus. Nemokamas modelis iš Kinijos to paprastai neturi. „OpenAI“ papildomai spaudžia įvesti nacionalinio saugumo draudimą kiniškiems modeliams. Politiškai aktyvios grupės, remiamos „Anthropic“ ir „OpenAI“, iki 2026 m. rugsėjo pabaigos vidurio kadencijos rinkimams išleido daugiau nei 50 mln. dolerių.
Žinutė auditorijai: mūsų DI yra pavojingas, vyriausybė privalo įsikišti. Žinutė investuotojams: tas pats produktas yra istorinė galimybė pirkti. Produktas, kuris neva gali sunaikinti pasaulį, patogiai yra vertas 2 trilijonų dolerių.
Apie 40 proc. visos „S&P 500“ rinkos vertės tenka vos 10 įmonių – 9 iš jų yra tiesiogiai susijusios su DI. Per pirmuosius tris 2026 m. mėnesius maždaug trys iš keturių naujo Amerikos ekonomikos augimo dolerių atėjo iš DI sektoriaus. Didžiųjų technologijų korporacijų investicijos į DI artėja prie trilijono dolerių kasmet, o apie 80 proc. šių lėšų skiriama žaliavoms – variui, nikeliui, sidabrui, ličiui – kurios apskritai leidžia veikti duomenų centrams.
Jei žadėtos „Anthropic“ ir „OpenAI“ pajamos nebus gautos, mokėjimo pažadai „Microsoft“, „Amazon“, „Google“ ir „Oracle“ negalės būti įvykdyti. Investicijų išlaidos sulėtės. Nuo jų priklausančios įmonės tai pajus: lustų gamintojai, energijos tiekėjai, statybų bendrovės. Ir pensijų planai, kurių didelė dalis yra investuota būtent į šias dešimt įmonių, taip pat tai pajus. Jay Martinas apibendrina: jei negali įveikti pigesnio konkurento rinkoje, prašai valstybės jį pašalinti už tave – o galiausiai už tai sumoka klientai.
Ekonominis apsauginis griovys yra viskas, kas sulaiko klientus nuo perėjimo pas konkurentą ir neleidžia konkurentams ilgam sumažinti kainų. Klasikiniai pavyzdžiai: tinklo efektai, didelės keitimo išlaidos, kaštų pranašumai dėl prieigos prie išteklių. DI pokalbių robotai dalyvauja grynoje kainų konkurencijoje, nes tiekėjo keitimas paprastai nereikalauja jokių pastangų.
„Regulatory Capture“ apibūdina būseną, kai įmonės, kurios turėtų būti valstybės kontroliuojamos, de facto pačios formuoja reguliavimo taisykles taip, kad konkurentai būtų pašalinti be oficialaus draudimo.
Jay Martinas yra Kanados ekonomikos analitikas ir kasmetinės „Vancouver Resource Investment Conference“ organizatorius. Jo „YouTube“ kanale analizuojama makroekonomika, žaliavos ir rinkos dinamika. Daugiau panašių ekonominių analizių straipsnių rasite „Spargold“ svetainėje: Markusas Krallas apie gresiančią euro krizę.
Teisinė pastaba: Šis straipsnis skirtas tik informaciniams tikslams ir nėra investavimo patarimas. Visa informacija pateikiama be garantijų.
