„Bundesbank“ prezidentas Joachim Nagel paaiškina: kodėl centriniai bankai vėl perka auksą
2026 m. spalio 12 d.
Pasiruošę išbandyti „Spargold“?
Investuokite į fizinius tauriuosius metalus paprastai.
Investuokite į fizinius tauriuosius metalus paprastai.
863 tonos.
Tiek aukso grynąja verte vien per 2025 metus nupirko pasaulio centriniai bankai.
Remiantis World Gold Council skaičiavimais, per pirmąjį 2026 m. pusmetį prisidėjo dar:
papildomai. World Gold Council
Šią tendenciją būtų galima apibendrinti vienu sakiniu:
Centriniai bankai perka auksą.
Tačiau „Bundesbank“ prezidentas Joachim Nagel ką tik paaiškino, kodėl.
Ir ši dalis yra kur kas įdomesnė.
Spalio 5 d. Joachim Nagel pasakė kalbą London Bullion Market Association konferencijoje „Global Precious Metals Conference“ Sorrente.
Jo programinės kalbos tema:
Geopolitika.
Pinigų politika.
Ir:
Joachim Nagel išeities taškas iš pradžių skamba kaip klasikinė centrinių bankų kalba.
Centriniams bankams reikia rezervų.
Jie turi užtikrinti tris dalykus:
Likvidumą.
Saugumą.
Grąžą. Bundesbank
Tačiau tada jis pereina prie esminio skirtumo.
Užsienio valiutos rezervus paprastai sudaro didelė dalis:
valstybės obligacijų,
bankų indėlių,
centrinio banko lėšų
ir kitų reikalavimų.
Tai reiškia:
Kitoje pusėje yra kažkas, kas turi įvykdyti įsipareigojimą.
Valstybė turi aptarnauti savo obligacijas.
Bankas turi grąžinti indėlį.
Joachim Nagel labai tiksliai apibūdina skirtumą nuo aukso:
Fizinis auksas nepriklauso nuo to, ar emitentas, ar verslo partneris įvykdys mokėjimo įsipareigojimą. Bundesbank
Tai skamba techniškai.
Tačiau tai yra esminis skirtumas.
Būtent todėl auksas gali diversifikuoti rezervų portfelį.
Prieš kelerius metus centriniai bankai iš naujo atrado problemą, kuri globalizacijos dešimtmečiais atrodė ne tokia svarbi.
Turtas gali būti ekonomiškai patikimas.
Ir vis dėlto:
Joachim Nagel tai suformuluoja aiškiai.
Užsienio vertybiniai popieriai ir indėliai gali būti įšaldyti taikant sankcijas.
Fiziniam auksui, kurį centrinis bankas laiko savo šalyje, ši konkreti rizika nekyla. Bundesbank
Ir staiga klausimas:
Kur yra mano turtas?
įgyja visai kitą reikšmę.
Taip buvo ne visada.
Remiantis Joachim Nagel pateiktais duomenimis, 1950 m. auksas tuometinėmis rinkos vertėmis sudarė beveik:
70 %
pasaulio centrinių bankų rezervų.
Pasibaigus Bretton Woods sistemai ir augant globalizacijai, tai pasikeitė.
Valstybės obligacijos siūlė patrauklią grąžą.
Kapitalo rinkos tapo tarptautiškesnės.
Politinio bendradarbiavimo daugėjo.
Užsienio valiutos rezervai augo.
Aukso reikšmė santykinai mažėjo.
Iki 2009 m. jo dalis sumažėjo iki maždaug:
Tuomet auksas atrodė beveik kaip senosios valiutų sistemos reliktas.
Tada pasaulis vėl pasikeitė.
Po pasaulinės finansų krizės centriniai bankai vėl pradėjo pirkti auksą grynąja verte.
Ypač:
Kinija.
Rusija.
Vėliau prisijungė daugybė kitų besivystančios rinkos šalių.
Joachim Nagel nurodo keletą to priežasčių.
Mažas obligacijų pajamingumas sumažino aukso alternatyviąsias sąnaudas.
Geopolitinė rizika išaugo.
O sankcijos pakeitė užsienio valiutos rezervų vertinimą. Bundesbank
Tam tapo aktualus senas klausimas:
Nuo to laiko aukso svoris centrinių bankų balansuose milžiniškai išaugo.
2023 m.:
apie 14 % pasaulio rezervų.
2025 m.:
beveik 25 %. Bundesbank
Iš pirmo žvilgsnio būtų galima pamanyti:
Centriniai bankai beveik padvigubino savo aukso pozicijas.
Tačiau būtent čia Joachim Nagel kalba tampa ypač įdomi.
Nes jis pats pataiso šią interpretaciją.
Joachim Nagel skaičiuoja:
Jei aukso kaina nuo 2023 m. nebūtų kilusi, aukso dalis rezervuose nebūtų išaugusi iki 25 procentų.
O būtų buvusi:
Tai yra pastebimas skaičius.
Nes jis rodo:
Didžiulis rezervų dalies pokytis didžiąja dalimi yra:
O ne tik kiekio efektas.
Tai reikia aiškiai atskirti vieną nuo kito.
2025 m.:
863 tonos grynąja verte.
Nors paklausa buvo mažesnė nei per pastaruosius trejus metus, kai ji viršijo 1 000 tonų.
Tačiau vis tiek beveik dvigubai didesnė už ilgesnio laikotarpio 2010–2021 m. vidurkį, kuris siekė:
473 tonas per metus. World Gold Council
O 2026 m. ši istorija tęsiasi.
Pirmasis pusmetis:
345 tonos.
Vien antrasis ketvirtis:
289 tonos. World Gold Council
Rugpjūčio mėnesį, remiantis jau paskelbtais nacionaliniais duomenimis, prisidėjo dar:
39 tonos grynųjų pirkimų. World Gold Council
Tai nėra teorinis susidomėjimas auksu.
Tai fizinė paklausa.
Apie tai Joachim Nagel taip pat kalba.
Auksas nemoka:
Jis sukelia:
O jo teigiama grąža priklauso nuo to, ar kyla jo rinkos kaina.
Būtent todėl devintajame ir dešimtajame dešimtmečiuose valstybės obligacijos buvo ypač patrauklios, palyginti su auksu. Bundesbank
Šie trūkumai niekur nedingo.
Priešingai:
Šiandieninis didesnis obligacijų pajamingumas vėl padidina santykinį obligacijų patrauklumą.
Ir vis dėlto Joachim Nagel mano, kad auksas kaip rezervas turėtų išlikti paklausus.
Kodėl?
Kuo labiau auga valstybės skola, tuo aktualesnis tampa kitas klausimas:
Valstybės obligacija gali mokėti penkių procentų grąžą.
Tačiau šie penki procentai egzistuoja todėl, kad kažkas kitoje pusėje pasiskolino.
Auksas nieko nemoka.
Bet:
Niekas nėra skolingas aukso luitui jo grąžinimo.
Tai yra esminis priešpriešos taškas.
Abi priemonės atlieka skirtingas užduotis.
Valstybės obligacijos gali:
teikti einamąsias pajamas,
būti labai likvidžios,
tarnauti kaip užstatas,
ir daugeliu atvejų būti itin stabilios vertės.
Auksas, priešingai, gali:
nemokėti kupono,
pasižymėti dideliais kainos svyravimais,
ir sukelti saugojimo išlaidų.
Todėl įdomus terminas yra ne:
O:
Nepaisant vėl padidėjusio obligacijų pajamingumo.
Nepaisant aukso kainos svyravimų.
Nepaisant saugojimo išlaidų.
Jo išvada tokia:
„Apskritai vis dar yra daug argumentų už tolesnę diversifikaciją aukso kryptimi.“ Bundesbank
Tai nėra pirkimo rekomendacija privatiems investuotojams.
Tačiau tai labai aiškus teiginys apie aukso funkciją rezervų portfelyje.
World Gold Council 2026 m. apklausė centrinių bankų rezervų valdytojus.
Rezultatas:
tikisi, kad pasauliniai centrinių bankų aukso rezervai per ateinančius dvylika mėnesių padidės.
Ir rekordiškai daug:
tikisi didesnių aukso atsargų savo institucijoje. World Gold Council
Tai ypač verta dėmesio, nes aukso kainos jau buvo neįprastai aukštos.
Taigi centriniai bankai perka ne tik tada, kai auksas atrodo pigus.
Jie akivaizdžiai vadovaujasi strategiškesniais sumetimais.
Beje, BÖRSE ONLINE straipsnyje yra klaida.
Ten minima daugiau nei 3 500 tonų.
Oficialūs Bundesbank duomenys yra:
Iš jų 2025 m. pabaigoje buvo saugoma:
1 710 tonų Frankfurte
1 236 tonos Niujorke
404 tonos Londone. Bundesbank Publikationen
Šių aukso rezervų rinkos vertė 2025 m. pabaigoje siekė apie:
395 milijardus eurų.
Tai taip pat parodo mastą.
Nereikėtų tiesiog aklai kopijuoti centrinių bankų.
Jų užduotys iš esmės skiriasi nuo namų ūkio užduočių.
Centrinis bankas turi:
valdyti užsienio valiutos rezervus,
užtikrinti likvidumą,
įveikti krizes,
prireikus intervenuoti užsienio valiutų rinkoje.
Privatus investuotojas turi kitų tikslų.
Tačiau pagrindinis klausimas yra stebėtinai panašus:
Akcija priklauso nuo įmonės.
Obligacija – nuo skolininko.
Banko indėlis – nuo banko ir atitinkamos teisinės sistemos.
Nekilnojamasis turtas – nuo sklypo, teisinės sistemos ir vietos.
Fizinis auksas:
nuo jo paties fizinių atsargų ir rinkos vertės.
Ne:
Viskas į auksą.
Sondern:
Fizinis auksas atlieka kitokią funkciją nei:
ETF,
valstybės obligacija,
akcija,
banko sąskaita.
Ir būtent šis skirtingumas gali padaryti diversifikaciją vertingą.
Joachim Nagel nekalba abstrakčiai apie kokią nors aukso kainą.
Jis aiškiai kalba apie:
Nes argumentas dėl emitento ar verslo partnerio rizikos nebuvimo visiškai pasiteisina tik tada, kai iš tikrųjų yra fizinio metalo ir kai nuosavybės bei saugojimo struktūra yra aiški.
Savo ruožtu vien tik reikalavimas į auksą yra:
reikalavimas.
Ir taip prieiname prie vieno iš pagrindinių Spargold principų:
Ne:
„Auksas kyla.“
Ne:
„Centriniai bankai perka.“
Ir ne:
„Doleris nyksta.“
Sondern:
Tai nėra prieštaravimas.
Tai rizikos valdymas.
Ir galbūt būtent tai geriau nei bet kokia aukso kainos prognozė paaiškina, kodėl auksas po tūkstančių metų vis dar guli šiuolaikinių centrinių bankų seifuose.
Auksas neprivalo nieko žadėti.
Jis turi tik:
Išlikite įžvalgūs.
Jūsų
Helge Peter Ippensen
