Aukso kainos prognozė 2026 m.: kodėl „Goldman Sachs“ mažina tikslą iki 4 900 JAV dolerių

„Goldman Sachs“ sumažino savo aukso kainos prognozę 2026 m. gruodžiui nuo 5 400 iki 4 900 JAV dolerių už Trojos unciją. Tai atitinka 500 JAV dolerių arba maždaug 9,3 proc. korekciją. Birželio 19 d. aukso „spot“ kaina siekė apie 4 169,44 JAV dolerio už Trojos unciją. Taigi, naujasis kainos tikslas matematiškai vis dar yra maždaug 17,5 proc. didesnis už šią rinkos kainą.

Būtent čia kyla dažna klaida: sumažinta prognozė automatiškai nereiškia, kad analitikai tikisi mažesnės aukso kainos nei šiandien. „Goldman Sachs“ veikiau mažina anksčiau tikėtąsi kilimo potencialą. Bankas savo vertinimą ir toliau vadina struktūriškai konstruktyviu, tačiau trumpuoju laikotarpiu – taktiškai atsargiu.

Naujas FED kursas keičia pradinę padėtį

Svarbiausia prognozės mažinimo priežastis – pasikeitę lūkesčiai dėl Amerikos pinigų politikos. Federalinis rezervų bankas (FED) 2026 m. birželio 17 d. paliko tikslinį intervalą nepakeistą – nuo 3,50 iki 3,75 proc. Kartu jis pabrėžė, kad infliacija vis dar viršija ilgalaikį dviejų procentų tikslą.

Dabartinės projekcijos rodo gerokai griežtesnę perspektyvą. FED narių mediana numato, kad tinkama bazinė palūkanų norma 2026 m. pabaigoje bus 3,8 proc. Devyni iš 19 pinigų politikos sprendimų priėmėjų dabar tikisi bent vieno palūkanų normos kėlimo šiais metais.

Taip pat buvo padidinti infliacijos lūkesčiai. 2026 m. vidutinė PCE infliacijos prognozė yra 3,6 proc., o grynosios infliacijos – 3,3 proc. Taigi kainų spaudimas išlieka gerokai didesnis už ilgalaikį FED tikslą.

Todėl „Goldman Sachs“ 2026 m. nebesitiki palūkanų normų mažinimo. Veiksmai, kurių anksčiau tikėtasi 2026 m. gruodį ir 2027 m. kovą, buvo atidėti į 2027 m. birželį ir gruodį. Kartu investicinis bankas tikisi mažesnių įplaukų į auksu padengtus ETF.

Svarbiausi aukso kainos prognozės skaičiai

Rinkos duomenys ir prognozės paimti iš 2026 m. birželio 17–19 d. publikacijų.

Kodėl aukštos palūkanų normos gali slėgti auksą

Auksas nemoka jokių einamųjų palūkanų ar dividendų. Jei valstybės obligacijų pajamingumas ilgiau išlieka aukštas arba toliau kyla, padidėja santykinis palūkanas nešančių investicijų pranašumas. Griežtas FED kursas taip pat gali sustiprinti JAV dolerį, todėl auksas pirkėjams už dolerio zonos ribų tampa brangesnis.

Šis spaudimas rinkoje jau buvo matomas. Birželio 19 d. „spot“ kaina laikinai nukrito iki 4 119,78 JAV dolerio ir buvo mažesnė už 200 dienų slankųjį vidurkį. Stipresnis doleris ir griežtesnės pinigų politikos lūkesčiai lėmė, kad auksas fiksavo trečią savaitinį nuosmukį iš eilės.

Kitas atskaitos taškas rodo korekcijos mastą. Trading Economics birželio 19 d. užfiksavo 4 151,74 JAV dolerio dienos lygį. Lyginant su ten nurodytu sausio mėnesio rekordiniu aukščiu – 5 608,35 JAV dolerio – nuosmukis siekia apie 26 proc. Per metus auksas vis tiek pabrango apie 23 proc.

Skirtingos 4 169,44 ir 4 151,74 JAV dolerių vertės nėra prieštaravimas. Jos nurodo skirtingus fiksavimo laikus arba rinkos indikacijas tą pačią prekybos dieną. Todėl redakciniam vertinimui tikslinga naudoti apytikslį intervalą nuo 4 150 iki 4 170 JAV dolerių.

Teisingas 4 400 dolerių scenarijaus supratimas

Faktinio palūkanų normų kėlimo atveju „Goldman Sachs“ nurodo alternatyvų metų pabaigos tikslą – 4 400 JAV dolerių. Analitikai šį scenarijų grindžia tuo, kad aukso, kaip apsidraudimo priemonės nuo pinigų politikos ir institucinių rizikų, paklausa ilguoju laikotarpiu gali sumažėti.

Tačiau formuluotei, kad auksas gali „nukristi iki 4 400 JAV dolerių“, reikia aiškaus atskaitos taško. Lyginant su ankstesniu 5 400 JAV dolerių kainos tikslu, tai būtų žymus sumažinimas. Tačiau lyginant su birželio 19 d. „spot“ kaina, šis scenarijus vis tiek būtų maždaug 5,5 proc. aukštesnis.

Taigi prognozė gali būti sumažinta ir vis tiek išlikti aukščiau dabartinės rinkos kainos. Antraštės apie galimą kainų kritimą dažnai nevisiškai atspindi šį skirtumą.

Centriniai bankai išlieka struktūriniu palaikymo faktoriumi

Nepaisant trumpalaikio atsargumo, „Goldman Sachs“ ir toliau mato palaikymą iš centrinių bankų paklausos. Analitikai prognozuoja, kad 2026 m. vidutiniai pirkimai sieks apie 50 tonų per mėnesį, o 2027 m. – apie 40 tonų per mėnesį.

Šie pirkėjai dažniausiai siekia kitokių tikslų nei į trumpą laikotarpį orientuoti finansiniai investuotojai. Centriniai bankai auksą dažnai perka siekdami diversifikuoti savo rezervus ir ilguoju laikotarpiu sumažinti valiutos bei sandorio šalies riziką. Jų paklausa gali suteikti rinkai stabilumo, tačiau neužkerta kelio laikinam kainų kritimui.

Kartu investicinė paklausa susilpnėjo. Pirmąjį 2026 m. ketvirtį įplaukos į aukso ETF, pasak Reuters, buvo 73 proc. mažesnės nei tuo pačiu praėjusių metų laikotarpiu. Bendra aukso paklausa per tą patį laikotarpį sumažėjo devyniais procentais iki 1 195,9 tonos.

Taigi šiuo metu susiduria dvi rinkos jėgos: struktūrinė centrinių bankų paklausa ir trumpalaikis priešpriešinis vėjas dėl palūkanų normų, dolerio stiprumo bei silpnesnių ETF srautų.

Kokie veiksniai dabar taps lemiami

Tolesnei aukso kainos perspektyvai svarbiausia turėtų išlikti JAV infliacijos raida. Jei kainų spaudimas įsitvirtins, didėja tikimybė, kad Federalinis rezervų bankas palūkanų normas išlaikys aukštas ilgiau arba net jas kels. Jei infliacija mažės greičiau nei tikėtasi, diskusijos apie vėlesnį palūkanų normų mažinimą vėl gali tapti aktualios.

Ebenso svarbi yra JAV dolerio raida. Pastarasis dolerio stiprumas jau gerokai prislopino auksą. Išliekantis stiprus doleris apsunkintų aplinką, o susilpnėjimas iš esmės galėtų suteikti tauriajam metalui palengvėjimą.

Prie to prisideda faktiniai centrinių bankų pirkimai ir kapitalo judėjimas aukso ETF fonduose. „Goldman Sachs“ prognozė remiasi prielaidomis apie visus šiuos veiksnius. Jei bent vienas iš šių rodiklių gerokai pasikeis, kainos tikslas vėl gali būti koreguojamas.

Ką prognozės sumažinimas reiškia investuotojams

Banko prognozė yra orientyras, o ne garantija. Naujas 4 900 JAV dolerių kainos tikslas aprašo galimą scenarijų esant tam tikroms pinigų politikos ir ekonominėms sąlygoms.

Todėl į ilgą laikotarpį orientuotiems investuotojams svarbu ne tik tai, kokia bus aukso kaina gruodžio mėnesį. Taip pat svarbi pageidaujama tauriojo metalo funkcija bendrame turte, asmeninis investavimo horizontas, saugojimas, išlaidos ir faktinis įsigytų prekių prieinamumas.

„spar.gold“ taiko aiškų principą: siūlomos tik fiziškai prieinamos prekės. Taip įsigijimas išlieka suprantamas ir nepriklausomas nuo to, ar vėliau bus pasiekta, viršyta ar nepasiekta atskira rinkos prognozė.

Išvada: mažesnis optimizmas dar nėra neigiama prognozė

„Goldman Sachs“ trumpuoju laikotarpiu tapo atsargesnis. Naujas 4 900 JAV dolerių tikslas yra maždaug 9,3 proc. mažesnis už ankstesnę prognozę, tačiau kartu vis dar apie 17,5 proc. didesnis už pastarąją „spot“ kainą.

Dažniausia klaida – tikslo sumažinimą automatiškai tapatinti su tikėtinu kritimu žemiau dabartinio kainų lygio. Tiesą sakant, „Goldman Sachs“ ir toliau tikisi kylančių kainų iki metų pabaigos, tačiau su mažesne dinamika ir didesne trumpalaike rizika.

Prognozės yra lūkesčiai – pinigų politika ir reali paklausa yra realybė.

Šis įrašas skirtas tik bendrajai informacijai ir nėra investavimo konsultacija.

Išlikite įžvalgūs

Jūsų Helge Peter Ippensen