Auksas lenkia eurą ir US-Treasuries: centriniai bankai 2026 m. toliau renkasi auksą
2026 m. rugpjūčio 16 d.
Pasiruošę išbandyti „Spargold“?
Investuokite į fizinius tauriuosius metalus paprastai.
Investuokite į fizinius tauriuosius metalus paprastai.
27 procentai aukso, 15 procentų eurų. Naujausi Europos Centrinio Banko duomenys rodo pastebimą poslinkį tarptautinėje atsargų sistemoje. 2025 m. pabaigoje auksas dabartinėmis rinkos kainomis sudarė jau apie 27 procentus pasaulio oficialiųjų atsargų. Euras sudarė 15 procentų.
Taigi auksas dabar lenkia ne tik eurą. Net ir JAV valstybės obligacijos, kurios, ECB duomenimis, sudaro apie 22 procentus, atsilieka nuo šio tauriojo metalo.
Ši tendencija tęsiasi ir 2026 m. Vien per antrąjį ketvirtį centriniai bankai grynąja verte nupirko 289 tonas aukso. Tuo pat metu rugpjūčio viduryje aukso kaina vėl artėja prie 4 400 JAV dolerių už Trojos unciją.
Skaičiai rodo: auksas tarptautinėje atsargų sistemoje vėl tapo strateginiu dydžiu.
Svarbiausias naujas skaičius pateikiamas 2026 m. birželio 2 d. Europos Centrinio Banko ataskaitoje „The international role of the euro“.
Remiantis ja, aukso dalis visose oficialiosiose atsargose iki 2025 m. pabaigos išaugo iki 27 procentų. Euras pasiekė 15 procentų, o US-Treasuries sudarė 22 procentus.
| Atsargų turtas | Dalis 2025 m. pabaigoje |
|---|---|
| Gold | 27 % |
| US-Treasuries | 22 % |
| Euro | 15 % |
Taigi praėjusių metų tendencija dar labiau sustiprėjo.
Tačiau teiginį „auksas išstumia eurą“ reikia paaiškinti. Auksas nėra valiuta ir neatlieka euro funkcijų tarptautiniuose atsiskaitymuose. Tai, ką auksas aplenkė, yra euro dalis oficialiosiose atsargose, kai auksas vertinamas dabartinėmis rinkos kainomis.
Būtent šis skirtumas yra svarbus.
Iš pirmo žvilgsnio iš skaičių būtų galima daryti išvadą, kad centriniai bankai masiškai perkelia savo atsargas iš eurų ir JAV dolerių į auksą.
Realybė yra subtilesnė.
Didelė dalis šio padidėjimo yra susijusi su aukso kaina. ECB skaičiavimais, 2025 m. nominali aukso kaina pakilo apie 60 procentų, po to, kai 2024 m. ji jau buvo padidėjusi apie 30 procentų.
Dėl to automatiškai kyla jau turimų aukso atsargų vertė, o kartu ir jų procentinė dalis visame atsargų turte.
ECB šį efektą eliminavo. Jei aukso atsargos ir toliau būtų vertinamos 2023 m. pabaigos aukso kaina, auksas sudarytų tik 16 procentų. Euras tada taip pat sudarytų 16 procentų, o US-Treasuries pasiektų 26 procentus.
Tai iš esmės keičia interpretaciją.
Dabartinėmis rinkos kainomis auksas aiškiai lenkia eurą. Tačiau įvertinus masinį kainų kilimą, tarp abiejų atsargų pozicijų praktiškai vyrauja lygybė.
Tačiau vertinimo efektas paaiškina tik dalį istorijos. Mat centriniai bankai iš tikrųjų toliau perka didelius aukso kiekius.
2025 m., ECB duomenimis, pirkimai sumažėjo iki maždaug 850 tonų. 2022–2024 m. jie kasmet viršijo 1 000 tonų.
Tačiau 2026 m. paklausa vėl gerokai paspartėjo.
Remiantis naujausiais duomenimis, antrąjį ketvirtį centriniai bankai grynąja verte nupirko 289 tonas aukso. Tai buvo daugiau nei penkis kartus daugiau nei pirmąjį ketvirtį ir, pasak Reuters, didžiausia kada nors užfiksuota antrojo ketvirčio vertė.
Remdamasis vidutine aukso kaina, Deutsche Bank šių pirkimų vertę vertina maždaug 45 milijardais JAV dolerių.
Tai yra esminis punktas: aukso kilimas atsargose nėra vien tik didesnių kainų rezultatas. Centriniai bankai ir toliau aktyviai didina savo atsargas.
Kaip aktuali ši tendencija, rodo China.
Remiantis rugpjūčio 14 d. paskelbtais World Gold Council duomenimis, People's Bank of China savo aukso atsargas vien liepos mėnesį padidino 20 tonų. Tai buvo didžiausias mėnesio pirkimas nuo 2023 m. pabaigos ir jau 21-as mėnuo iš eilės, kai Kinijos centrinis bankas pirko auksą.
Oficialios Kinijos aukso atsargos, World Gold Council duomenimis, pasiekė 2 366 tonas ir sudarė apie aštuonis procentus Kinijos užsienio valiutos atsargų.
Ilgalaikė raida taip pat yra pastebima. Nuo Rusijos puolimo prieš Ukrainą 2022 m., China, pasak ECB, nupirko daugiau nei 350 tonų aukso. Lenkija seka su maždaug 320 tonų, Turkija su apie 220 tonų ir Indija su maždaug 130 tonų.
Taigi aukso pirkimas jau seniai nebėra tik pavienių besivystančių šalių reiškinys.
Kodėl centriniai bankai perka auksą, nors šis taurusis metalas nemoka palūkanų?
ECB mato svarbų veiksnį geopolitikoje.
Auksas pasižymi savybe, kuri tampa vis svarbesnė vis labiau fragmentuotoje tarptautinėje finansų sistemoje: jis nėra reikalavimas kitai valstybei.
Valstybės obligacija visada yra emitento įsipareigojimas. Banko indėliui reikalinga priešpriešinė šalis. Tuo tarpu fizinis auksas neturi atitinkamos emitento rizikos.
Tai daro auksą patrauklų centriniams bankams, kurie nori diversifikuoti savo atsargas arba sumažinti priklausomybę nuo atskirų valiutų zonų.
ECB aiškiai nurodo, kad geopolitinė rizika išlieka tarp pagrindinių veiksnių, kuriuos stebi atsargų valdytojai.
Auksas vis dažniau vertinamas ne tik kaip vertės išsaugojimo priemonė, bet kaip strateginis atsargų turtas.
Ši tendencija gali tęstis.
Birželio mėnesį paskelbta World Gold Council apklausa rodo, kad 45 procentai apklaustų atsargų valdytojų tikisi per ateinančius dvylika mėnesių padidinti savo institucijos aukso atsargas.
Tai rekordinė vertė.
Tik vienas procentas tikėjosi savo aukso atsargų sumažėjimo, o 54 procentai manė, kad atsargos nesikeis.
Šie skaičiai sutampa su faktiniais pirkimais antrąjį ketvirtį ir naujausiais Kinijos pirkimais liepos mėnesį.
Ši raida matoma ir rinkoje.
2026 m. rugpjūčio 14 d. neatidėliotino sandorio aukso kaina pakilo iki 4 379,95 JAV dolerio už Trojos unciją. JAV aukso ateities sandoriai užsidarė ties 4 437,30 JAV dolerio riba.
Dar įdomesnis yra trumpalaikis judėjimas. Nuo rugpjūčio pradžios auksas laikinai pabrango apie 400 JAV dolerių arba maždaug dešimt procentų.
Be centrinių bankų paklausos, svarbų vaidmenį čia vaidina JAV doleris, palūkanų normų lūkesčiai ir geopolitinis neapibrėžtumas.
Silpnesnis doleris daro auksą pigesnį pirkėjams už dolerio zonos ribų. Tuo pat metu auksas dažnai laimi dėl lūkesčių, kad palūkanų normos mažės arba kils ne taip sparčiai, nes pats taurusis metalas nemoka einamųjų palūkanų.
Nepaisant visos dinamikos, iš atsargų statistikos negalima daryti klaidingų išvadų.
Auksas nepakeičia nei euro, nei JAV dolerio.
ECB pats pabrėžia tauriojo metalo, kaip atsargų turto, trūkumus. Auksas nemoka palūkanų, jo kaina gali stipriai svyruoti, o fizinio aukso saugojimas sukelia išlaidų.
Be to, yra struktūrinis skirtumas: aukso pasiūla negali būti greitai padidinta, jei tarptautinei finansų sistemai staiga prireiktų papildomo likvidumo.
Todėl doleris ir euras atlieka funkcijas, kurių auksas perimti negali.
Todėl ypač įdomus yra antrasis naujausios ECB ataskaitos teiginys.
Nors auksas sudaro vis didesnę atsargų dalį, tarptautinis euro vaidmuo 2025 m. nuosaikiai augo.
Todėl būtų klaidinga iš augančios aukso dalies daryti išvadą apie bendrą euro silpnumą.
Atvirkščiai, vyksta du procesai vienu metu: euras išlieka pagrindine tarptautine valiuta, o auksas, kaip strateginis atsargų turtas, įgyja vis didesnę reikšmę.
Būtent tai ir yra tikroji istorija.
Centrinio banko sprendimų negalima tiesiogiai perkelti privatiems investuotojams. Centriniai bankai siekia kitų tikslų, turi kitokius laiko horizontus ir privalo valdyti savo atsargas visiškai kitokiomis sąlygomis.
Vis dėlto ši raida yra verta dėmesio.
Būtent tos institucijos, kurios palaiko pasaulinę fiat pinigų sistemą, turi dideles aukso atsargas ir toliau jas pildo.
Jos tai daro nebūtinai todėl, kad spekuliuoja kylančiomis aukso kainomis. Joms svarbiausia yra diversifikacija, geopolitinė rizika ir jų atsargų stabilumas.
Auksas atgavo poziciją, kuri po Bretton Woods pabaigos ilgą laiką atrodė praradusi savo reikšmę.
Aukso kaina yra matomas signalas. Atsargos rodo strateginę realybę.
Išlikite įžvalgūs
Jūsų Helge Peter Ippensen