Auksas ar obligacijos: kodėl 5 % pajamingumas keičia investuotojų pasirinkimą
2026 m. rugsėjo 30 d.
Pasiruošę išbandyti „Spargold“?
Investuokite į fizinius tauriuosius metalus paprastai.
Investuokite į fizinius tauriuosius metalus paprastai.
Auksas ar obligacijos: 10 metų JAV iždo obligacijų pajamingumas 2026 m. rugsėjį pirmą kartą vėl viršijo 5,03 proc. – aukščiausią lygį per beveik 19 metų. Tuo pat metu aukso kaina nukrito į septynių savaičių žemumas. Tai klasikinis dėsningumas: kai mažos rizikos obligacijos siūlo didesnį pajamingumą nei ilgalaikis vidurkis, santykinis aukso patrauklumas mažėja. Tačiau istorija rodo, kad ši fazė retai būna ilgalaikė.
Auksas ir valstybės obligacijos dešimtmečius konkuruoja dėl to paties kapitalo: investuotojų, ieškančių saugumo, pinigų. Abu laikomi „saugiu prieglobsčiu“ krizių metu, tačiau su vienu esminiu skirtumu. Valstybės obligacijos moka palūkanas. Auksas – ne. Todėl, kai valstybės obligacijų pajamingumas kyla, didėja ir aukso laikymo alternatyviosios sąnaudos: investuojantis į auksą atsisako palūkanų, kurias beveik užtikrintai galėtų uždirbti kitur.
2026 m. rugsėjį šis efektas yra ypač ryškus: 10 metų JAV iždo obligacijų pajamingumas trumpam viršijo 5,03 proc. – aukščiausią lygį per beveik 19 metų. 30 metų obligacijų pajamingumas siekia 5,31 proc. – aukščiausią lygį nuo 2007 m. birželio. Lyginant su aukso kaina, kuri nuo savo visų laikų aukštumų koregavosi apie 17 proc., JAV iždo obligacijos daugeliui investuotojų staiga atrodo patrauklios.
Ryšys yra tiesioginis ir išmatuojamas. Jei 10 metų JAV iždo obligacijų pajamingumas pakyla nuo 2 iki 5 proc., tai reiškia: investuotojai su JAV iždo obligacijomis šiuo metu gauna iki 5 proc. metinių palūkanų – su maža rizika ir nuspėjamai, be kainos svyravimo rizikos. Kas vietoj to perka auksą, gauna nulinę grąžą, bet prisiima kainos riziką. Kuo didesnis obligacijų pajamingumas, tuo brangiau kainuoja šis atsisakymas.
| Turto klasė | Metinis pajamingumas 2026 m. rugsėjį | Rizika | Einamosios pajamos |
|---|---|---|---|
| 10 m. JAV iždo obligacija | 5,03 % | Maža (USD valstybės rizika) | Taip – palūkanų kuponas |
| 30 m. JAV iždo obligacija | 5,31 % | Maža (duracijos rizika) | Taip – palūkanų kuponas |
| Vokietijos valstybės obligacija (10 m.) | ca. 2,8 % | Labai maža | Taip – palūkanų kuponas |
| Auksas (Spot) | ca. -17 % YTD | Vidutinė (kainos rizika) | Ne |
Dabartinis spaudimas auksui yra realus. Tačiau tie, kurie žino tik palūkanų normų ciklą, nepastebi bendros istorinės perspektyvos. Didelis obligacijų pajamingumas yra griežtos pinigų politikos rezultatas, o griežta pinigų politika anksčiau ar vėliau baigiasi. Kai ekonomika atvėsta, infliacija mažėja, o Fed mažina palūkanų normas, santykis pasikeičia. Ankstesniuose palūkanų normų cikluose po didelio pajamingumo fazių sekė žymus aukso kainos kilimas, kai tik baigdavosi palūkanų normų didinimo ciklas.
Be to, valstybės obligacijos turi emitento riziką. Valstybė, turinti skolų savo valiuta, techniškai negali bankrutuoti, tačiau ji gali nuvertinti perkamąją galią per infliaciją. Auksas neturi emitento rizikos: jo negalima atspausdinti, jis negali tapti nemokus ir negali būti nuvertintas. Pasaulyje, kuriame valstybių skola viršija 300 trilijonų dolerių, šis privalumas ilgalaikėje perspektyvoje yra struktūrinis. Pasak World Gold Council, auksas išlieka neatsiejama institucinių portfelių dalimi, nepaisant patrauklaus obligacijų pajamingumo. Daugiau apie portfelio logiką galite rasti Spargold žodyne.
Pasirinkimas tarp aukso ir obligacijų nėra klausimas „arba-arba“. Finansų planuotojai konservatyviems portfeliams rekomenduoja abiejų derinį: obligacijas – einamosioms pajamoms ir nuspėjamam pajamingumui, auksą – perkamosios galios apsaugai, atsparumui krizėms ir diversifikacijai. 10–15 proc. aukso dalis portfelyje laikoma struktūriniu apsidraudimu, nepriklausomai nuo to, koks šiuo metu yra obligacijų pajamingumas.
Tie, kurie šiandien perka obligacijas, lažinasi, kad Fed sėkmingai suvaldys situaciją, o infliacija ir skolos išliks kontroliuojamos. Tie, kurie perka auksą, lažinasi, kad vienas iš šių dalykų anksčiau ar vėliau nepasitvirtins – istoriškai žiūrint, tai nėra neįtikėtinas statymas. Su Spargold galite investuoti į fizinį auksą – paprastai, saugiai ir be antkainių.
Didelis obligacijų pajamingumas didina aukso alternatyviąsias sąnaudas: tas, kas laiko auksą, atsisako palūkanų kupono, kurį siūlo obligacijos. Kuo didesnės šios palūkanos, tuo mažiau patrauklus santykinai atrodo auksas, todėl kapitalas teka iš aukso į obligacijas.
Įsipareigojimų nevykdymo rizika yra labai maža. Pagrindinė rizika esant ilgiems terminams yra duracijos rizika: jei palūkanų normos kils toliau, esamų obligacijų kainos kris. Be to, obligacijos turi infliacijos riziką – realus pajamingumas, nepaisant nominalių 5 proc., gali būti neigiamas.
Tai priklauso nuo jūsų asmeninės strategijos. Auksas nėra trumpalaikis sandoris, tai ilgalaikis apsidraudimas. Tie, kurie laiko auksą kaip perkamosios galios apsaugą dešimtmečiais, neturėtų teikti per didelės reikšmės trumpalaikėms palūkanų normų fazėms. Obligacijos ir auksas portfelyje atlieka skirtingus vaidmenis.
Šis straipsnis nėra patarimas dėl investavimo. Investicijos yra susijusios su rizika.