Az MSCI World ETF-et a passzív befektetés „Szent Gráljaként” emlegetik. Pénzügyi influencerek, banki tanácsadók és szinte minden pénzügyi útmutató ezt javasolja végső „minden gondot megoldó” megoldásként a vagyonépítéshez. A tézis egyszerűnek hangzik: megvásároljuk az egész világot, és profitálunk a globális gazdasági növekedésből.
De a népszerű index motorháztetője alatt olyan kockázatok gyülekeznek, amelyeket sok befektető alábecsül. Valóban olyan biztonságos az MSCI World, mint ahogy azt mindenki állítja? Vagy vakon besétálunk egy „passzív buborékba”? Ebben a cikkben rávilágítunk a világ-ETF árnyoldalaira, és olyan alternatívákat mutatunk be, amelyek válságállóvá teszik portfólióját.
Az „MSCI World” név széles körű, az egész földgolyóra kiterjedő diverzifikációt sugall. Aki ide fektet be, gyakran azt hiszi, hogy kockázatát optimálisan megosztotta. A jelenlegi (2024 végi állapot szerinti) adatlap azonban teljesen más képet mutat.
Az amerikai részvények aránya az MSCI World-ben időközben meghaladja a 70 százalékot. Összehasonlításképpen: a 2008-as pénzügyi válság előtt ez az érték még 50 százalék alatt volt. Tény szerint tehát egy MSCI World ETF-fel nem egy világportfóliót vásárol, hanem egy amerikai alapot egy kevés európai és japán kiegészítéssel.
A kockázat: Ha az amerikai gazdaság gyengélkedne, vagy az amerikai dollár az euróval szemben jelentősen veszítene értékéből, az teljes erővel sújtaná az Ön állítólagos „globális” portfólióját. A földrajzi diverzifikáció, amelynek meg kellene védenie a befektetőket egyetlen nemzet visszaesésétől, már alig létezik.
Még drámaibb a koncentráció néhány egyedi részvényre. Az MSCI World 10 legnagyobb pozíciója időközben a teljes indexsúly körülbelül 27-28 százalékát teszi ki. Ez azt jelenti: pénzének negyede egy maroknyi cégben van.
Ezek közé a vezető részvények közé szinte kizárólag olyan amerikai technológiai óriások tartoznak, mint:
A szakértők hatalmas „buborékkockázatra” figyelmeztetnek a mesterséges intelligencia (MI) területén. E vállalatok értékeltsége csillagászati magasságokban van. Ha az MI-eufória megtorpan, vagy a technológiai részvények korrigálnak (mint a 2000-es dotcom-összeomláskor), az az egész MSCI World-öt magával rántja a mélybe. Aki azt hiszi, hogy széles körben diverzifikált, az valójában rendkívüli módon függ a Silicon Valley hangulatától.
Michael Burry, a befektető, aki a The Big Short című film révén vált híressé, mert előre látta a 2008-as ingatlanválságot, már évek óta figyelmeztet egy ETF-buborékra.
Tézise szerint: a passzív ETF-ekbe irányuló masszív tőkebeáramlás révén a befektetők pénze vakon a legnagyobb vállalatokba áramlik, anélkül, hogy valódi ármeghatározás történne. Ez mesterségesen felfújja a nagyvállalatok értékeltségét, miközben a kisebb vállalatokat („Small Caps”) figyelmen kívül hagyják. Ha a hangulat megfordul, és mindenki egyszerre akar a „vészkijáraton” távozni – azaz eladni az ETF-részesedéseit –, a likviditás elapadhat, és az árfolyamok drámaibb módon zuhanhatnak be, mint ahogy azt a történelmi modellek jósolják.
Aki az MSCI World-del takarékoskodik nyugdíjra, gyermekeknek vagy unokáknak, annak évtizedekben kell gondolkodnia. Itt jön képbe a legnagyobb makrogazdasági kockázat: az USA államadóssága.
Az USA egy exponenciálisan növekvő adóssághegyen ül. Az előrejelzések szerint az adósság a következő 10-20 évben a GDP több mint 130%-ára emelkedhet. Történelmi távlatban a magasan eladósodott államok számára gyakran csak két kiút van:
Önnek, mint euró-befektetőnek, a 2. forgatókönyv masszív valutakockázatot jelent. Ha az amerikai dollár hosszú távon veszít vásárlóerejéből, az amerikai túlsúlyú ETF-jének reálhozama elolvad. Mit ér Önnek a 8%-os árfolyamnyereség dollárban, ha a dollár közben 10%-ot veszít az értékéből?
Az MSCI World nem rossz termék, de nem is az a kockázatmentes csodaszer, aminek gyakran eladják. A szakértők és az olyan médiumok kritikája, mint a Handelsblatt vagy az ExtraETF, jogos: az USA és a technológiai szektor koncentrációs kockázata valós.
Ahhoz, hogy portfólióját valóban „időjárásállóvá” tegye, érdemes az MSCI World keretein túlra tekintenie:
A számok nem hazudnak – de az időszaktól függően más-más történetet mesélnek. Az elmúlt évek teljesítményére vetett pillantás megmutatja: aki csak az MSCI World-re alapozott, az tisztességesen keresett, de az igazi "biztonsági horgonyok", mint az arany, válságos időkben és középtávon gyakran meglepően jól teljesítettek.
Íme a teljes hozam (Total Return euróban) összehasonlítása különböző időszakokban:
| Eszköz / ETF | 1 év | 5 év (összesen) | 10 év (összesen) | Kockázati profil |
|---|---|---|---|---|
| MSCI World ETF | kb. +20 % | kb. +85 % | kb. +160 % | Magas (részvénypiac, USA-fókusz) |
| S&P 500 (USA) | kb. +25 % | kb. +115 % | kb. +245 % | Nagyon magas (csak USA, tech-súlyos) |
| Arany (euróban) | kb. +44 % | kb. +135 % | kb. +260 % | Közepes (valutavédelem) |
| Ezüst (euróban) | kb. +66 % | kb. +140 % | kb. +120 % | Magas (volatilis, ipari fém) |
| Bitcoin | kb. +70 % | kb. +950 % | > 10.000 % | Extrém (teljes tőkevesztés kockázata) |
*Megjegyzés: Az értékek történelmi közelítő értékek (euróban), és nem tartalmazzák a vételi díjakat vagy adókat. A múltbeli teljesítmény nem garancia a jövőre nézve.
Különösen a rekordmértékű eladósodás és a technológiai buborékok idején mutatkozik meg az arany és az ezüst valódi értéke. A részvényekkel vagy ETF-ekkel ellentétben a fizikai nemesfémeknek nincs partnerkockázatuk. Nem mehetnek csődbe, és évezredek óta bevált védelmet nyújtanak a pénzértéktelenedés és az állami adósságorgiák ellen.
Amíg az MSCI World a jövő ígéreteiből (MI, technológiai növekedés) él, addig az arany a biztosítás arra az esetre, ha ezek az ígéretek nem teljesülnének. A nemesfémek egészséges aránya a portfóliójában biztosítja azt a stabilitást, amelyet egy tiszta részvényportfólió ma már nem tud garantálni.
Maradjon előrelátó,
Üdvözlettel: Nils Gregersen
