Zlato je početkom lipnja 2026. znatno oslabilo – no strukturni pokretači ostaju. Je li cijena zlata od 8.900 eura moguća do kraja 2030.?

4.328 američkih dolara 7. lipnja – a ipak mnogo toga govori u prilog „nekoliko dobrih godina“

Dana 7. lipnja 2026. zlato kotira na oko 4.329 američkih dolara po finoj unci. Time je cijena znatno ispod najviše razine u godini, ali i dalje na povijesno visokoj razini. Sam taj kontrast objašnjava zašto mnogi ulagači istovremeno imaju dva osjećaja: olakšanje zbog korekcije i poštovanje prema veličini kretanja.

Jer protekli mjeseci nisu bili „linearni“. Reuters procjenjuje pad s rekordne razine na oko 16 posto, nakon što je zlato u siječnju doseglo nove vrhunce. Istovremeno, šira slika ostaje netaknuta: zlato kratkoročno reagira na dolar, naftu i očekivanja kamatnih stopa, ali ga dugoročno oblikuje strukturna potražnja.

Intervju Handelsblatta kao signal: 8.900 dolara do kraja desetljeća

U Handelsblattu menadžer fonda Ronald Stöferle u raspravu uvodi brojku koja ostaje zapamćena: 8.900 američkih dolara po unci do kraja desetljeća. Time ne opisuje obećanje, već scenarij koji cilja na dugoročnije čimbenike – a ne na sljedeći tjedan.

Pritom je važna klasifikacija: tko gleda samo grafikon, u lipnju 2026. prvo vidi primjetno hlađenje. Tko gleda pokretače, prepoznaje zašto neki promatrači tržišta unatoč tome govore o nastavku tržišta bikova – s privremenim korekcijama kao normalnom pojavom.

Zašto zlato ponekad pada, iako je svijet nesiguran

Zlato se smatra sigurnom lukom. Unatoč tome, može pasti u fazama geopolitičkih napetosti – prije svega kada nafta i inflacijska očekivanja rastu, a tržište iz toga izvodi zaključak o „višim kamatnim stopama na duže vrijeme“. Upravo je to polje napetosti Reuters naglasio početkom lipnja: jači dolar i fantazija o višim kamatnim stopama mogu opteretiti zlato jer zlato ne donosi tekuće kamate.

To je temeljni mehanizam koji često iznenađuje ulagače: nesigurnost ne pomaže zlatu automatski ako se reakcija središnjih banaka tumači kao restriktivnija. U takvim fazama zlato se natječe s vrijednosnim papirima s prinosom za pozornost.

Središnje banke kao stabilan pokretač potražnje

Dok privatni ulagači putem ETF-ova često djeluju taktičnije, središnje banke su proteklih godina ostale strukturni čimbenik. World Gold Council izvještava o neto potražnji središnjih banaka od oko 244 tone za prvo tromjesečje 2026.

Pa čak i nakon povremenih neto prodaja, u travnju se prema WGC-u ponovno neto kupovalo; ovisno o izvješću, navodi se oko 17 do 19 tona.

Još je uzbudljivija geopolitička dimenzija: Financial Times se poziva na procjenu EZB-a, prema kojoj je zlato krajem 2025. kao pričuvna imovina udjelom bilo ispred američkih trezorskih zapisa, s oko 27 posto udjela zlata u usporedbi s 22 posto za trezorske zapise. To nije dnevni čimbenik trgovanja – ali je snažan signal za dugoročni trend „monetizacije“ zlata.

ETF-ovi, tokovi i zapadnjačka psihologija

Zlatni ETF-ovi su dobar termometar za raspoloženje zapadnih ulagača – međutim, taj termometar jako oscilira. WGC opisuje da su priljevi u ETF-ove u Q1 2026. bili pozitivni, ali manji nego u vrlo snažnoj prethodnoj godini, između ostalog zbog odljeva iz američkih fondova u ožujku.

To odgovara obrascu koji se često viđa: kada je fantazija o kamatnim stopama visoka, neki investitori smanjuju izloženost zlatu putem likvidnih instrumenata, dok strateška potražnja središnjih banaka djeluje manje ciklično.

Cijena je emocija – mehanika su kamate, dolar, politika pričuva

Tko želi razumjeti 2026., treba mu tri razine istovremeno. Prvo, kratkoročna mehanika: dolar i prinosi pritišću ili podupiru. Drugo, srednja razina: očekivanja inflacije i rasta mijenjaju pozicioniranje. Treće, strukturna razina: politika pričuva, geopolitička fragmentacija i potraga za „neutralnom“ imovinom.

Upravo zato dvije rečenice mogu istovremeno biti istinite: zlato može kratkoročno korigirati. A zlato unatoč tome može dugoročno zadržati vjetar u leđa.

Tablica 1: Što pokreće zlato 2026. – kratkoročno, srednjoročno, strukturno

Što to znači za ulagače koji razmišljaju fizički

Za spar.gold je presudno da zlato nije samo tečaj, već stvarna imovina s globalnom prihvaćenošću. Upravo u fazama visoke volatilnosti isplati se jasno razdvojiti razliku između kratkoročnog šuma cijena i dugoročnijih pokretača.

Stöferleov scenarij od 8.900 dolara pritom je manje „ciljana razina“, a više misaoni model: ako zlato postane monetarno relevantnije, to može pomaknuti razine vrednovanja. Hoće li se, kada i koliko brzo to dogoditi, ostaje otvoreno – ali smjer argumenata o pričuvama i potražnji postao je jasniji nego u mnogim godinama prije.

Tablica 2: Tri prozora promatranja za sljedeće mjesece

Ostanite dalekovidni

Vaš Helge Peter Ippensen