Le point mort de Warren Buffett : Pourquoi l'Oracle se trompe sur l'or et l'argent
C'est l'une des citations les plus célèbres du monde de la finance : les métaux précieux, selon Warren Buffett, sont « extraits du sol, nous les fondons, creusons un autre trou et les surveillons. Ils n'ont aucune utilité. » Pourtant, alors que l'« Oracle d'Omaha » reste campé sur ses positions, les chiffres racontent une autre histoire. Buffett ne néglige pas seulement la fonction monétaire de l'or, il ignore également le potentiel massif de l'argent.
L'argument historique : Productif vs Improductif
La thèse de Buffett semble logique : il privilégie les actifs productifs. Une ferme produit de la nourriture, une usine fabrique des biens, Coca-Cola verse des dividendes. L'or et l'argent, en revanche, ne feraient que rester là.
Mais ici, Buffett se trompe doublement :
- L'or n'est pas un moyen de production, mais de la monnaie sans risque de contrepartie. Il ne concurrence pas les actions, mais le dollar américain, que Buffett détient en masse.
- L'argent détruit complètement son argument : c'est un métal industriel indispensable. Des installations solaires à l'électromobilité – sans argent, le monde moderne s'arrête. Il est donc bel et bien « productif » tout en possédant un caractère monétaire.
Le test de réalité : Métaux précieux vs Berkshire Hathaway (2000–Aujourd'hui)
De nombreux investisseurs croient aveuglément que Berkshire Hathaway (BRK) surpasse toutes les autres classes d'actifs. Pourtant, la période depuis le tournant du millénaire – marquée par l'éclatement des bulles technologiques, les crises financières et l'inflation – montre un tableau nuancé.
Voici la comparaison des performances depuis le 01/01/2000 :
| Actif | Performance (env.)* | Fonction |
|---|---|---|
| Or (USD) | +650% à +700% | Protection monétaire, pure conservation de la valeur |
| Berkshire Hathaway (BRK.B) | +600% à +680% | Participations dans des entreprises |
| Argent (USD) | +450% à +550% | Métal industriel & métal monétaire |
| S&P 500 | +280% (hors dividendes) | Standard du marché boursier |
Conclusion : Un panier d'or et d'argent a facilement suivi la performance du meilleur investisseur de tous les temps au cours de ce siècle – et ce, sans frais de gestion ni risque qu'un PDG ne prenne de mauvaises décisions.
Le problème des 300 milliards de dollars : Le piège des liquidités
L'argument le plus fort contre la critique des métaux précieux de Buffett est fourni par lui-même : son bilan. Berkshire Hathaway est assis sur une montagne record de liquidités et d'obligations d'État à court terme – plus de 300 milliards de dollars US.
Comme Buffett ne trouve pas d'entreprises qu'il souhaite acheter, il place l'argent en dollars américains. D'un point de vue économique, c'est risqué :
- Il détient des actifs qui perdent à coup sûr de leur pouvoir d'achat à cause de l'inflation.
- Alors qu'il ignore l'argent et l'or, il mise sur une monnaie qui est constamment dévaluée par la Réserve fédérale.
Si Berkshire n'avait diversifié que 10 % de ces liquidités en or et en argent, l'entreprise n'aurait pas seulement préservé le pouvoir d'achat de ces réserves, elle l'aurait massivement augmenté. L'argent offre ici, grâce à la pénurie industrielle, un levier que les pures monnaies n'ont pas.
Pourquoi l'or et l'argent ont leur place dans le portefeuille
Buffett est un génie de l'analyse boursière, mais sa vision de la monnaie est obsolète. L'or est l'assurance contre la dépréciation monétaire, et l'argent est l'élément indispensable des technologies du futur. Ignorer les deux tout en détenant des milliards en monnaie fiduciaire est un pari qui coûte à Berkshire une valeur réelle.
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