Nouvelle règle fiscale : le marché de l'argent secoué par le renchérissement soudain des entrepôts douaniers en Allemagne – et pourquoi Spargold n'est pas concerné à ce jour

Le 9 avril 2026, le ministère fédéral des Finances (BMF) a apporté de nouvelles précisions sur les pratiques en matière de TVA via une circulaire relative à l'exonération de la TVA pour les livraisons liées à l'importation (§ 4 n° 4b UStG). Un élément déterminant est une formulation qui, dans la réalité, décide du sort de modèles commerciaux entiers : l'exonération fiscale suppose qu'une importation pour une mise en libre pratique douanière ou fiscale soit effectivement prévue.

Cela concerne principalement les structures où l'argent et d'autres métaux étaient stockés dans des entrepôts douaniers allemands alors que la marchandise y changeait plusieurs fois de propriétaire sans qu'une importation réelle en libre pratique ne soit prévue. Ce sont précisément ces configurations qui deviennent moins attractives, voire impossibles à mettre en œuvre, avec la nouvelle interprétation du BMF. Le Handelsblatt décrit les conséquences de manière très concrète : les investisseurs ne peuvent plus contourner la TVA sur les métaux comme l'argent en utilisant des entrepôts douaniers allemands, et certains négociants auraient déjà suspendu leurs transactions.

Il est important de faire une distinction claire : ce ne sont pas les « entrepôts douaniers en soi » qui sont visés, mais certaines applications de la TVA et certains modèles de traitement autour des entrepôts douaniers allemands lorsque la perspective d'importation fait défaut.

Ce qui a concrètement changé – et pourquoi cela touche particulièrement les entrepôts douaniers allemands

Les entrepôts douaniers sont des lieux de stockage où les marchandises provenant de pays tiers peuvent être entreposées tant qu'elles ne sont pas mises en libre pratique dans l'UE. Jusqu'à présent, certains acteurs du marché privilégiaient une configuration où la marchandise physique restait dans l'entrepôt douanier allemand tout en faisant l'objet de transactions économiques. Le BMF précise désormais que l'exonération fiscale selon le § 4 n° 4b UStG est liée à une « livraison préalable » à une importation et qu'une importation existe lorsque la marchandise provenant d'un pays tiers est mise en libre pratique douanière ou fiscale sur le territoire national.

La conséquence n'est pas abstraite, mais opérationnelle : si la marchandise reste dans l'entrepôt douanier allemand et qu'une importation réelle en libre pratique n'est pas prévue, la condition même à laquelle le BMF lie l'exonération fait défaut. Ainsi, les modèles reposant sur un « changement de propriétaire sans importation » se retrouvent particulièrement sous pression.

Pourquoi l'argent est-il si durement touché ?

L'argent est particulièrement sensible du point de vue de l'investisseur car, contrairement à l'or d'investissement, il est généralement traité différemment au regard de la TVA en Allemagne. L'or d'investissement est exonéré de taxe sous certaines conditions selon le § 25c UStG, ce qui lui confère un avantage structurel par rapport à l'argent.

Si certaines voies de traitement via les entrepôts douaniers allemands disparaissent pour l'argent, la composante TVA dans le prix final redeviendra plus visible. Cela explique pourquoi la nouvelle a atteint le secteur si rapidement et pourquoi les négociants adaptent leurs processus à court terme.

Parallèlement, l'argent reste fondamentalement un marché sous tension structurelle. Selon Reuters, citant le Silver Institute et Metals Focus, le déficit mondial d'argent devrait s'accentuer pour atteindre 46,3 millions d'onces en 2026, contre 40,3 millions d'onces en 2025 ; de plus, un total de 762 millions d'onces a été retiré des stocks depuis 2021.
Dans un tel contexte, toute friction supplémentaire dans le traitement n'est pas une théorie, mais un facteur de prix.

L'essentiel pour les lecteurs : entrepôts douaniers allemands concernés – Spargold ne l'est pas à ce jour

Le message clé pour les clients de Spargold peut être formulé clairement, sans exagération juridique : à ce jour, Spargold n'utilise aucun modèle basé sur des « changements de propriétaire dans un entrepôt douanier allemand sans perspective d'importation ». L'élément déterminant est la logique de la circulaire du BMF : il s'agit du lien avec une importation réelle et prévue en libre pratique.

Spargold mise dans son modèle sur la marchandise physique et une formation transparente des prix, sans compter sur l'obtention d'effets de TVA via des entrepôts douaniers allemands par de simples constructions de stockage ou d'écriture comptable. Ainsi, la problématique discutée sur le marché ne vise pas la configuration de Spargold. Cette analyse ne constitue pas un conseil juridique, mais une distinction factuelle par rapport à la pratique décrite dans le Handelsblatt, où les entrepôts douaniers allemands étaient précisément utilisés comme instrument d'optimisation de la TVA.

Le prix est un signal – la fiscalité et le traitement sont la réalité

De nombreux investisseurs regardent d'abord le prix spot. En pratique, le prix final est la somme du prix spot, de la prime (agio), de la logistique/assurance et de la logique fiscale ou de traitement. Si le traitement fiscal pour certains modèles d'entrepôts douaniers allemands change, l'écart entre le « prix à l'écran » et le « prix à l'achat » s'accentue à nouveau. Le fait que des négociants interrompent leurs transactions est donc avant tout un signal de restructuration des processus : nouvelles preuves, nouvelle logique de chaîne d'approvisionnement, nouvelle tarification.

Analyse : ce que les investisseurs doivent réellement comparer maintenant

Le BMF parle d'une interprétation/application du droit de la TVA, et non d'une interdiction générale des entrepôts douaniers. En pratique, cependant, les détails de la chaîne d'approvisionnement, la perspective d'importation contractuelle et la chaîne de preuves sont ce qui compte.
Pour les investisseurs, cela signifie que les produits et les modèles de conservation se différencieront davantage, et que la comparaison des prix dépendra encore plus systématiquement du prix final tout compris (all-in).

Tableau 1 : Chronologie du changement et réactions immédiates du marché

Tableau 2 : Logique de calcul – ce que 19 % de TVA peuvent signifier dans le prix d'achat

Les prix exacts varient selon le produit, le négociant, la prime et le traitement fiscal. À titre d'illustration, l'exemple montre uniquement l'effet d'une TVA de 19 % sur une valeur nette de marchandise.

Conclusion : une « clarification » avec un coût réel – mais pas pour tous les modèles

La nouvelle interprétation du BMF ne déplace pas le prix de l'argent, mais elle modifie la mécanique de la manière dont l'argent peut être négocié et conservé dans certains modèles via des entrepôts douaniers allemands. Pour les investisseurs, cela signifie moins de marge de manœuvre via les circuits de traitement, et une attention accrue portée au prix final et à la structure concrète du produit. Et la clarification la plus importante pour les clients de Spargold est la suivante : à ce jour, le modèle Spargold ne dépend pas précisément des constructions qui sont actuellement sous pression en Allemagne.

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Votre Helge Peter Ippensen