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35 dollars américains l'once d'or fin.
À ce prix, les banques centrales étrangères pouvaient autrefois échanger leurs réserves de dollars contre de l'or.
Le 15 août 1971, le président américain Richard Nixon a suspendu cette convertibilité.
« Temporairement ».
Elle n'est jamais revenue.
55 ans plus tard, le 21 août 2026, l'or a temporairement dépassé les 4 600 dollars américains l'once d'or fin.
Cela correspond, en valeur nominale, à plus de 130 fois le prix officiel de l'or de l'époque.
Mais en conclure que l'or est simplement devenu « plus précieux » de ce facteur serait trop simpliste.
L'histoire est plus complexe.
En 1971, il n'existait plus depuis longtemps de convertibilité générale du dollar en or pour les citoyens américains.
Bretton Woods était un système monétaire international.
Les autres devises étaient en principe liées au dollar. Le dollar, quant à lui, était convertible en or pour les autorités monétaires étrangères à un prix officiel de 35 dollars l'once d'or fin.
Le dollar constituait ainsi le centre du système monétaire international.
Et l'or limitait en fin de compte la promesse derrière ce dollar.
Tant que l'économie mondiale croissait, elle avait besoin de dollars supplémentaires.
Ces dollars parvenaient à l'étranger par le biais des dépenses, des investissements et des déficits américains.
Cela a créé une contradiction fondamentale.
Le monde avait besoin du dollar comme monnaie de réserve internationale.
Cependant, plus il y avait de dollars hors des États-Unis, plus il devenait difficile pour ces derniers de maintenir la promesse d'échanger ces dollars contre leurs réserves d'or limitées au prix de 35 dollars l'once.
Ce problème est devenu célèbre sous le nom de dilemme de Triffin.
Dans les années 1960, la situation s'est aggravée.
Les États-Unis finançaient des dépenses publiques élevées, la guerre du Vietnam et des programmes sociaux. Parallèlement, l'inflation augmentait.
De plus en plus de dollars se heurtaient à un stock d'or américain limité.
À un moment donné, la question cruciale a été posée :
Que se passe-t-il si tout le monde veut réellement échanger ses dollars contre de l'or ?
Nixon a réagi.
Le soir du 15 août, il a annoncé un vaste programme de politique économique.
L'un des volets a eu des conséquences historiques particulièrement lourdes :
La convertibilité du dollar en or a été suspendue.
C'est ainsi qu'a commencé la fin du système de Bretton Woods. En 1973, les grandes monnaies sont finalement passées en grande partie à des taux de change flottants.
Dès lors, il n'existait plus de quantité d'or fixe contre laquelle les banques centrales étrangères pouvaient échanger leurs réserves de dollars.
Le dollar est resté.
La promesse de remboursement a disparu.
C'est précisément là que l'histoire devient intéressante.
On aurait pu s'attendre à ce que l'or perde de son importance avec la fin de sa fonction monétaire formelle.
C'est le contraire qui s'est produit.
D'ancre officielle du système monétaire, l'or est devenu un actif négocié librement.
1971 : 35 dollars, prix officiel de l'or.
Aujourd'hui : plus de 4 600 dollars sur le marché.
Mais cette comparaison nécessite une nuance cruciale.
En valeur nominale, l'ordre de grandeur est correct.
Sur le plan économique, elle ne raconte toutefois qu'une partie de l'histoire.
Entre 1971 et 2026, il y a 55 ans d'inflation, de croissance économique, de variations de la masse monétaire, de cycles de taux d'intérêt, de crises financières, de conflits géopolitiques et d'une expansion massive des marchés financiers mondiaux.
Les 4 600 dollars de l'année 2026 ne possèdent évidemment pas le même pouvoir d'achat que 4 600 dollars de l'année 1971.
C'est pourquoi la comparaison n'est pas intéressante en tant que calcul de rendement.
Ce qui est intéressant, c'est autre chose :
L'unité de mesure a changé.
L'or est resté de l'or.
Le dollar de 2026 n'est plus, sur le plan monétaire, le même dollar que sous Bretton Woods.
Ce que font les banques centrales aujourd'hui est encore plus remarquable.
Elles continuent de détenir d'importantes réserves d'or.
En 2025, les banques centrales ont acheté environ 863 tonnes d'or nettes.
Et en 2026, la tendance se poursuit.
Selon les dernières données du World Gold Council, les achats nets des banques centrales se sont élevés à 289 tonnes pour le seul deuxième trimestre.
C'était environ 62 % de plus qu'au deuxième trimestre de l'année précédente, un record pour un deuxième trimestre.
L'or a donc été détaché de son lien fixe avec le dollar il y a 55 ans.
Les banques centrales ne l'ont pas pour autant abandonné.
L'or possède une propriété qui n'a pas changé depuis 1971.
Une obligation d'État est une créance sur un État.
Un dépôt bancaire est une créance sur une banque.
Une monnaie fait partie, en fin de compte, d'un système monétaire soutenu par des institutions.
L'or physique, en revanche, n'est pas une créance sur autrui.
Il n'a pas d'émetteur devant remplir une promesse.
Dans un monde marqué par l'endettement public croissant, la fragmentation géopolitique et les sanctions financières, cette propriété revêt à nouveau une importance stratégique.
Non.
Il n'y a actuellement aucun signe tangible en ce sens.
Les achats massifs d'or par les banques centrales ne signifient pas non plus que le dollar ou l'euro sont sur le point d'être remplacés.
Le dollar américain reste la monnaie de réserve internationale dominante.
L'or remplit une autre fonction.
C'est précisément pour cette raison qu'il faut se méfier des calculs spectaculaires selon lesquels un nouvel étalon-or exigerait automatiquement des prix de l'or de 10 000, 20 000 dollars ou plus.
De tels scénarios peuvent être construits mathématiquement.
Ils ne constituent pas une prévision.
La véritable leçon du choc Nixon n'est pas que nous sommes à la veille d'un nouvel étalon-or.
Elle est plus fondamentale.
Les ordres monétaires ne sont pas des lois de la nature.
Ils fonctionnent tant que leurs conditions politiques et économiques sont réunies.
Bretton Woods est apparu après la Seconde Guerre mondiale comme un nouvel ordre international.
27 ans après sa création, il a commencé à se désagréger.
Le dollar a survécu au changement de système et est resté la principale monnaie internationale.
Et l'or ?
L'or aussi a survécu.
Non plus comme ancre monétaire fixe, mais comme actif de réserve et d'investissement évalué librement.
Nixon a pu mettre fin au lien entre le dollar et l'or en 1971. Il n'a pas pu mettre fin pour autant à l'importance monétaire de l'or.
C'est peut-être pourquoi, après 55 ans, l'évolution de 35 à plus de 4 600 dollars n'est pas le chiffre le plus intéressant.
Mais plutôt le fait qu'en 2026, les banques centrales achètent toujours des centaines de tonnes d'or.
Restez prévoyant
Votre Helge Peter Ippensen