Les banques centrales vendent de l'or : pourquoi la Russie et la Turquie ne signalent pas pour autant un retrait

4 082,16 dollars US par once : c'est à ce niveau que l'or s'échangeait sur les marchés internationaux le 27 juillet 2026. Le prix en euros affiché par GOLD.DE s'élevait par moments à 3 587,85 euros le même jour. Malgré la correction notable par rapport au sommet historique, l'or reste un facteur central sur les marchés financiers internationaux.

Parallèlement, des informations faisant état de ventes d'or massives par certaines banques centrales attirent l'attention. La Russie et la Turquie, en particulier, ont réduit leurs réserves déclarées en 2026. Cela donne rapidement l'impression que les institutions étatiques pourraient se détourner fondamentalement du métal précieux.

Les données montrent toutefois une image différente. Alors que certains pays mobilisent de l'or pour obtenir des liquidités, d'autres banques centrales continuent d'accroître leurs réserves. L'essentiel n'est donc pas seulement de savoir qui vend, mais pour quelle raison la transaction a lieu et comment évoluent les achats nets mondiaux.

Le cours de l'or réagit aux taux d'intérêt, à la géopolitique et à la liquidité

Le 27 juillet, le cours de l'or a progressé de 0,73 % pour atteindre 4 082,16 dollars US par once, selon Reuters. Les contrats à terme sur l'or de juillet au Comex ont clôturé à 4 074,50 dollars US, enregistrant ainsi leur deuxième jour de hausse consécutif.

L'environnement de marché était remarquable : simultanément, le prix du pétrole brut Brent a chuté de plus de neuf pour cent, tandis que le rendement des obligations d'État américaines à dix ans a reculé à 4,649 pour cent. Les mouvements ont suivi une interruption temporaire des affrontements militaires entre les États-Unis et l'Iran.

Cette combinaison illustre le fait que le cours de l'or n'est pas déterminé par un seul facteur. Les attentes en matière de politique monétaire, les rendements obligataires réels et nominaux, le dollar US, les risques géopolitiques, les positions sur le marché à terme et la demande physique agissent simultanément sur le marché.

Pour la réunion à venir de la Réserve fédérale américaine, une probabilité de 38 % pour une hausse immédiate des taux était intégrée dans les cours le 27 juillet. Pour un relèvement d'ici septembre, l'attente du marché était de 83 %. Des taux plus élevés peuvent peser sur l'or à court terme, car le métal précieux ne distribue pas de revenus courants. À l'inverse, la baisse des rendements ou les doutes croissants quant à la stabilité d'autres actifs peuvent soutenir la demande.

Quelles banques centrales ont vendu et acheté de l'or en 2026

Selon le World Gold Council, les banques centrales ont acheté environ 41 tonnes d'or nettes dans le monde en mai 2026. Les ventes massives de la Russie et de la Turquie ont donc été plus que compensées par les achats d'autres banques centrales.

Source : World Gold Council, FMI et banques centrales respectives ; état des données selon la publication du 2 juillet 2026.

La Russie et la Turquie ont ainsi totalisé des ventes déclarées d'environ 115 tonnes. Ce chiffre seul semble considérable au premier abord. Cependant, il ne doit pas être considéré de manière isolée. La Pologne, l'Ouzbékistan, la Chine et le Kazakhstan ont acquis ensemble environ 142 tonnes au cours de la même période.

Le marché international des banques centrales en 2026 ne consistait donc pas en un mouvement de vente uniforme. Au contraire, des intérêts économiques divergents se sont rencontrés : certains États se sont procuré des liquidités, tandis que d'autres ont continué à diversifier leurs réserves.

L'erreur répandue : chaque vente est un vote de défiance contre l'or

L'attente évidente est la suivante : si une banque centrale vend de l'or, elle doit considérer le métal précieux comme moins attractif.

La réalité est plus nuancée. Les réserves d'or sont détenues précisément parce qu'elles peuvent être mobilisées dans des situations de tension. Une vente peut donc être l'expression d'une pression financière ou d'un besoin de liquidités à court terme, sans que l'évaluation à long terme du métal précieux ne change.

Au premier trimestre 2026, les banques centrales et autres institutions étatiques ont acheté environ 244 tonnes d'or nettes, selon les estimations du World Gold Council. C'était 17 % de plus qu'au trimestre précédent et environ trois pour cent de plus qu'au premier trimestre 2025. Malgré des ventes visibles, le secteur officiel est donc resté globalement un acheteur net important.

L'or a rempli sa fonction des deux côtés du marché. Les acheteurs l'ont utilisé pour diversifier leurs réserves. Les vendeurs ont eu recours à un actif liquide, négociable dans le monde entier et ne dépendant pas de la solvabilité d'un seul émetteur.

Pourquoi la Turquie a mobilisé de l'or

La Turquie a été le plus grand vendeur déclaré au premier trimestre 2026. Ses réserves d'or officielles ont chuté d'environ 70 tonnes selon les calculs du World Gold Council. De plus, environ 80 tonnes ont été utilisées en mars via des swaps or-devises à des fins de devises étrangères et de liquidité.

Cette distinction est importante. Dans un swap, l'or n'est pas nécessairement cédé de manière permanente. La banque centrale turque a expliqué qu'une part importante des transactions avait le caractère d'opérations or-devises à durée déterminée. À l'échéance, l'or concerné peut réintégrer les réserves.

Les ventes et les opérations de swap plaident donc davantage pour une utilisation tactique des réserves que pour un changement de stratégie complet. La Turquie a utilisé un actif existant pour fournir des devises et des liquidités à court terme.

Jusqu'en mai, les ventes nettes turques déclarées s'élevaient à 81 tonnes. Néanmoins, il convient de distinguer une réduction durable de la réserve stratégique d'une mobilisation temporaire.

Ce que disent les ventes d'or russes

La Russie a vendu environ 34 tonnes d'or nettes jusqu'en mai 2026, selon le World Gold Council. Les réserves déclarées sont ainsi tombées à environ 2 292 tonnes. Malgré ces ventes, la Russie disposait toujours de l'une des plus grandes réserves d'or d'État au monde.

Les transactions s'inscrivent dans un contexte de fortes charges budgétaires, d'accès restreint aux marchés financiers occidentaux et de tensions géopolitiques persistantes. L'or est particulièrement pertinent dans une telle situation car il peut être négocié au sein de son propre système financier ou utilisé comme garantie.

Toutefois, les statistiques sur les réserves ne permettent pas à elles seules de déduire l'utilisation exacte de chaque tonne vendue. Affirmer que toutes les ventes ont servi directement au financement de la guerre serait donc trop péremptoire. Ce qui est certain, c'est que la Russie a mobilisé une partie de ses réserves tout en conservant un stock de plus de 2 290 tonnes.

Ici aussi, la différence centrale apparaît : un pays peut vendre de l'or précisément parce qu'il a attribué auparavant au métal précieux une fonction de réserve stratégique et liquide.

Les ventes peuvent-elles peser durablement sur le cours de l'or ?

Une offre supplémentaire peut freiner le cours de l'or à court terme. Cela est particulièrement vrai lorsque des quantités importantes sont signalées sur un marché déjà nerveux. Les ventes de la Russie et de la Turquie ont donc probablement fait partie des facteurs qui ont pesé sur le moral au cours du premier semestre 2026.

Une tendance baissière durable ne peut toutefois pas en être déduite automatiquement. Le marché mondial de l'or est déterminé par une interaction entre la production minière, le recyclage, la demande de bijouterie, les produits d'investissement, les marchés à terme, les achats privés et la demande étatique.

De plus, d'autres banques centrales continuent de renforcer leurs positions. Fin mai, la Pologne détenait déjà environ 614 tonnes d'or, se rapprochant ainsi de son objectif de 700 tonnes. La Chine a acheté dix tonnes en mai, portant ses réserves officielles à environ 2 331 tonnes.

Les ventes de certains pays font donc face à un large intérêt d'achat structurel.

Les banques centrales tablent toujours sur une hausse des réserves d'or

L'évaluation à long terme des gestionnaires de réserves reste nettement en faveur de l'or. Dans l'enquête 2026 du World Gold Council auprès des banques centrales, 89 % des personnes interrogées s'attendaient à ce que les réserves d'or étatiques mondiales augmentent au cours des douze prochains mois.

Une valeur record de 45 % tablait simultanément sur une augmentation des réserves d'or de leur propre institution. Seul un pour cent s'attendait à une baisse. De plus, 74 % des personnes interrogées estimaient que la part du dollar US dans les réserves mondiales diminuerait modérément ou nettement au cours des cinq prochaines années.

Au cours des quatre dernières années, les banques centrales ont acquis en moyenne environ 1 000 tonnes d'or par an. Au cours de la décennie précédente, la moyenne se situait aux alentours de 500 tonnes. La constitution structurelle des réserves d'or étatiques a donc environ doublé par rapport à la période de comparaison précédente.

Ce que les investisseurs privés peuvent déduire de ces données

Les ventes de la Russie et de la Turquie ne montrent pas que l'or est devenu insignifiant, et les achats d'autres banques centrales ne garantissent pas non plus une hausse des cours. Ils illustrent plutôt la diversité des utilisations possibles de l'or.

Pour les banques centrales, il s'agit d'une réserve stratégique, d'une source de liquidité, d'un instrument de diversification et d'une protection contre certains risques géopolitiques et monétaires. Pour les investisseurs privés, d'autres conditions s'appliquent. Ici, il faut tenir compte, entre autres, de l'horizon de placement, de la capacité de risque personnelle, de la prime, du stockage et de la disponibilité réelle du métal physique.

Chez spar.gold, un principe clair s'applique donc : seul le métal précieux physique réellement disponible est proposé. Car un prix de marché affiché et un produit réellement livrable ne sont pas la même chose.

La conclusion décisive est la suivante : Une vente est une transaction – seul le contexte des réserves révèle sa véritable signification.

Restez prévoyant, Votre Helge Peter Ippensen

Note : Cet article est destiné exclusivement à l'information générale et ne constitue pas un conseil en investissement ou une recommandation d'achat ou de vente de métaux précieux.