„Kulta pohjalukemissa.“
Otsikko pitää paikkansa.
Ja se voi samalla luoda täysin väärän vaikutelman.
Lokakuun 23. päivänä kullan hinta laski hetkellisesti noin 3 975 dollariin unssilta.
Kolmen kuukauden alin taso.
Alle 4 000 dollaria.
Noin neljän prosentin lasku viikon sisällä.
Ne, jotka tarkastelevat vain näitä lukuja, näkevät:
Sitten avaamme saman kaavion kymmenen vuoden ajalta.
Ja yhtäkkiä näemme jotain täysin muuta.
Euroissa kulta on tällä hetkellä noin:
Viisi vuotta:
+132 prosenttia.
Kaksitoista kuukautta:
käytännössä muuttumaton.
Mikä näistä tarinoista on totta?
Ja juuri siinä on ongelma.
„Kulta pohjalukemissa“ kuulostaa absoluuttiselta.
Mutta se ei ole sitä koskaan.
Kurssi voi olla samanaikaisesti:
päivän ylin.
kolmen kuukauden alin.
vuoden keskiarvo.
kymmenen vuoden ylin.
Ja 40 vuoden kaaviossa edelleen korkealla.
Siksi jokaiseen väitteeseen huipusta tai pohjasta tulisi automaattisesti kuulua toinen tieto:
Ilman tätä tietoa kurssitiedosta tulee nopeasti kertomus.
Tätä ei pidä sivuuttaa kaikesta otsikkokritiikistä huolimatta.
Tammikuun 29. päivänä kulta saavutti World Gold Councilin mukaan ennätystason:
Syyskuun lopussa se oli:
4 176 dollaria.
Lokakuun 23. päivänä kulta laski hetkellisesti alle:
4 000 dollarin.
Ennätyskorkeudesta laskettuna puuttuu siis noin:
Tämä on merkittävä korjausliike.
Ne, jotka ostivat kultaa tammikuun lopussa, eivät voi paljoakaan lohduttautua sillä, että kullan hinta oli 40 vuotta sitten huomattavasti alhaisempi.
Heidän henkilökohtainen sijoitushorisonttinsa alkoi mahdollisesti:
Ja juuri siksi aikajänne ei ole akateeminen kysymys.
Se ratkaisee, miten sijoittajat todellisuudessa kokevat kurssiliikkeen.
Katsotaanpa samaa sijoitusta euroissa.
GOLD.DE osoittaa tällä hetkellä suunnilleen seuraavaa kehitystä:
10 vuotta:
+206,8 prosenttia
5 vuotta:
+131,7 prosenttia
1 vuosi:
+0,5 prosenttia
2026:
−3,4 prosenttia.
Neljä aikajännettä.
Neljä täysin erilaista tarinaa.
Sama metalli.
Sama tämän päivän hinta.
Se tekee näkyväksi, kuinka voimakkaasti aloituspisteen valinta vaikuttaa otsikoihin.
Se, joka aloittaa tarinan tammikuusta 2026, näkee romahduksen.
Se, joka aloittaa vuodesta 2021, näkee massiivisen nousun.
Se, joka aloittaa vuodesta 2016, näkee yli kolminkertaistumisen.
Se, joka tarkastelee vain viimeistä kolmea kuukautta, näkee pohjalukeman.
Ja se, joka aloittaa eilisestä, voi tehdä melkein mistä tahansa liikkeestä otsikon.
Tämä ei päde vain kultaan.
Sama periaate voidaan osoittaa erinomaisesti Bitcoinin avulla.
60 000 dollaria voi olla sijoittajalle:
katastrofi,
fantastinen voitto
tai:
täysin epäkiinnostava välitilanne.
Ratkaisevaa on, aloitetaanko vertailu:
20 000,
40 000,
100 000
tai jostain muusta kurssista.
Luvulla on hämmästyttävän vähän merkitystä ilman vertailukohtaa.
Myös 40 vuoden kaavio voi vaikuttaa manipuloivalta.
Ei välttämättä tahallaan.
Mutta visuaalisesti.
Kun omaisuuserän arvo nousee muutamasta sadasta eurosta useisiin tuhansiin euroihin, viimeisimmät heilahtelut oikeassa reunassa vaikuttavat lähes merkityksettömiltä.
20 tai 25 prosentin lasku näyttää yhtäkkiä pieneltä lovelta.
Sijoittajalle, joka on tullut mukaan juuri ennen, se ei kuitenkaan ole pieni lovi.
Tämä on toinen ratkaiseva seikka.
400 euroa vuonna 1986 oli taloudellisesti jotain täysin muuta kuin 400 euroa tänään.
Vuosikymmenten kuluessa raha menettää ostovoimaansa inflaation myötä.
Saksan tilastokeskus (Statistisches Bundesamt) mittaa tätä kehitystä kuluttajahintaindeksillä.
Sijoituskohteita 40 vuoden ajalta vertailtaessa ei pitäisikään kysyä vain:
Vaan:
Nimellinen tuotto ja reaalituotto eivät ole sama asia.
Kultaa kutsutaan usein:
arvon säilyttäjäksi
nimityksellä.
Se ei tarkoita:
Kullan hinnan on noustava joka vuosi.
Tai:
Kullan on voitettava inflaatio joka vuosi.
Kulta on kokenut historiassaan pitkiä jaksoja, jolloin sijoittajat ovat joutuneet sietämään reaalisia tappioita.
Tätä ei pidä selitellä pois.
Pitkän aikavälin kysymys kuuluukin:
Tämä on eri kysymys kuin:
„Mitä kulta tekee ensi viikolla?“
Kulta aloitti spektaakkelimaisesti.
Tammikuussa hinta nousi ennätystasolle.
Kesällä se laski hetkellisesti jälleen alle 4 000 dollarin.
Elokuussa seurasi voimakas nousu.
Syyskuu:
−8,5 prosenttia.
Lokakuu:
uutta painetta.
Kullan hinta oli vuonna 2026 kaikkea muuta kuin vakaa.
Ne, jotka rinnastavat kullan:
ymmärtävät kullan siksi väärin.
Syyskuussa Yhdysvaltain kymmenvuotisten valtionlainojen korot nousivat merkittävästi.
Samaan aikaan dollari vahvistui.
Molemmat painavat kultaa.
Sillä kulta ei maksa:
Mitä houkuttelevammilta korkosijoitukset näyttävät, sitä suuremmiksi nousevat kultaposition vaihtoehtoiskustannukset.
Lisäksi spekulatiivisia futuuripositioita purettiin.
Lokakuun 23. päivänä nousevat öljyn hinnat vaikeuttivat tilannetta entisestään.
Korkeampi öljyn hinta voi nostaa inflaatiota.
Korkeampi inflaatio voi estää koronlaskut tai tehdä uusista koronnostoista todennäköisempiä.
Korkeammat korot ovat lyhyellä aikavälillä usein vastatuulta kullalle.
Korjausliikkeellä on siis täysin ymmärrettävät syyt.
Tämä on ehkä se mielenkiintoisempi tarina.
Syyskuussa:
Kullan hinta:
−8,5 prosenttia.
Samaan aikaan globaaleihin fyysisesti vakuutettuihin kulta-ETF:iin virtasi:
eli noin:
Tämä osoittaa:
Hintaliikkeen ja pitkän aikavälin tai strategisen kysynnän ei tarvitse aina olla samansuuntaisia.
Eri markkinatoimijoilla on erilaiset aikajänteet.
Lyhyen aikavälin treidaaja voi myydä.
Pitkän aikavälin sijoittaja samanaikaisesti ostaa.
Keskuspankilla voi puolestaan olla täysin erilaiset tavoitteet.
Joskus puhumme niistä ikään kuin markkinoilla olisi mielipide.
„Markkinat menettävät luottamuksensa.“
„Markkinat pakenevat kullasta.“
„Markkinat ostavat kultaa.“
Todellisuudessa markkinat koostuvat miljoonista päätöksistä.
Eri:
aikajänteillä,
tavoitteilla,
pakotteilla,
riskeillä
ja odotuksilla.
Tämä selittää myös sen, miksi laskeva hinta ei automaattisesti tarkoita:
Eikä nouseva hinta tarkoita automaattisesti:
Se kuulostaa banaalilta.
Mutta kultasäästämisen näkökulmasta se on tärkeää.
Fyysinen kultaharkko ei tiedä:
onko tänään perjantai,
kokoontuuko Fed ensi viikolla,
laskeeko analyytikko tavoitehintaa,
tai puhuuko otsikko juuri nyt „romahduksesta“.
Se on:
tietty määrä fyysistä kultaa.
Sen markkina-arvo vaihtelee.
Osittain merkittävästikin.
Sen fyysinen määrä ei.
Ne, jotka katsovat pelkästään hintaa, näkevät:
4 000 dollaria.
5 400 dollaria.
3 975 dollaria.
Ne, jotka katsovat omaisuuserää, näkevät:
Molemmat kuuluvat yhteen.
Virhe alkaa vasta, kun tarkastellaan vain toista puolta.
Kullalla ei ole „todellista“ 5 400 dollarin hintaa.
Mutta 4 000 dollaria ei ole myöskään todiste siitä, että sen pitkän aikavälin arvo olisi kadonnut.
Toisaalta:
„Kulta romuhtaa – ulos.“
Toisaalta:
„Kulta nousee pitkällä aikavälillä aina – osta vain.“
Molemmat ovat liian yksinkertaisia.
Kulta voi korjata voimakkaasti.
Kulta voi tuottaa pettymyksen vuosien ajan.
Kulta ei maksa korkoa.
Varastointi maksaa rahaa.
Ja silti kullalla voi olla erityinen tehtävä hajautetussa salkussa.
Koska fyysinen kulta:
Ei:
Vaan:
Kolme päivää?
Kolme kuukautta?
Kolme vuotta?
30 vuotta?
Se, joka tarkastelee samaa sijoitusta eri horisonteilla, saa erilaisia vastauksia.
Ja juuri siksi vakavasti otettava talousviestintä tarvitsee aina:
hinta + aikajänne + valuutta + ostovoima.
Jos jokin näistä kohdista puuttuu, osa tarinasta puuttuu.
Kun siellä lukee:
ensimmäisen kysymyksen pitäisi olla:
Mikä pohjalukema?
Kolmen kuukauden alin?
Vuoden alin?
Kymmenen vuoden alin?
Reaalinen?
Nimellinen?
Dollari?
Euro?
Ja jos joku näyttää sen sijaan 40 vuoden kaavion:
kysy samoin:
Sillä myös pitkäjänteisyys voi olla kehystämistä (framing).
Kyllä:
Kulta on noin 26 prosenttia tammikuun ennätyksensä alapuolella.
Ja kyllä:
Kulta on euroissa noin 207 prosenttia kymmenen vuoden takaisen tason yläpuolella.
Molemmat pitävät paikkansa samanaikaisesti.
Ehkä juuri siinä on tärkein oivallus.
Ei:
Toinen kaavio on oikea ja toinen väärä.
Vaan:
Eikä sijoituspäätöksiä pitäisi mahdollisuuksien mukaan tehdä osatotuuden perusteella.
Sillä otsikko kertoo meille, mitä eilen tapahtui.
Pitkä kaavio kertoo meille, mitä vuosikymmenten aikana on tapahtunut.
Todella tärkeä kysymys kuuluu:
Pysykää kaukonäköisinä.
Teidän
Helge Peter Ippensen
Huomautus: Tämä kirjoitus on tarkoitettu ainoastaan tiedotuskäyttöön eikä se ole sijoitus-, vero- tai oikeudellinen neuvo eikä kehotus ostaa tai myydä jalometalleja tai rahoitusvälineitä.
