Precio del oro y conflicto en Irán: cuando el petróleo sube y el oro, a pesar de ello, baja
4 de octubre de 2026
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Precio del oro y conflicto en Irán: cuando el oro baja y el petróleo sube, debería ocurrir lo contrario; sin embargo, en septiembre de 2026 ha sucedido exactamente eso. Mientras el conflicto en Irán impulsa el precio del petróleo y eleva las expectativas de inflación, el oro sigue cayendo. El motivo: el aumento de los precios del petróleo incrementa las expectativas de inflación, la Fed reacciona con subidas de tipos de interés y los tipos más altos pesan más sobre el oro de lo que la crisis lo sostiene. Un cambio estructural en la narrativa clásica del metal como refugio en tiempos de crisis.
El oro ha sido considerado durante siglos el metal clásico de crisis. En situaciones de tensiones geopolíticas, guerras e incertidumbre económica, la demanda de oro como refugio seguro aumenta. Sin embargo, en septiembre de 2026 se observa un panorama distinto: el conflicto en Irán se intensifica, los ataques entre EE. UU. e Irán impulsan significativamente el precio del petróleo. El oro, no obstante, cae hasta alcanzar un mínimo de siete semanas, situándose entre 4.110 y 4.157 USD por onza troy.
Al mismo tiempo, la plata se desplomó casi un 5 por ciento la semana pasada. El DAX perdió valor, mientras que el dólar ganó terreno. Los inversores que habían apostado por el oro como cobertura frente a la crisis se sienten decepcionados, al menos a corto plazo. ¿Qué ha ocurrido?
La causalidad es compleja pero comprensible. Un aumento en el precio del petróleo incrementa los costes energéticos en toda la economía, lo que eleva la inflación. Una mayor inflación obliga a la Fed a seguir subiendo los tipos de interés para garantizar la estabilidad de precios. Y unos tipos de interés más altos perjudican al oro, ya que aumentan la ventaja del coste de oportunidad de los bonos frente al metal precioso.
| Evento | Efecto directo | Efecto sobre el oro |
|---|---|---|
| El conflicto en Irán se intensifica | El precio del petróleo sube | Inicialmente neutral a ligeramente positivo |
| El precio del petróleo sube | La inflación sube | Mayor necesidad de protección contra la inflación, pero… |
| La inflación sube | La Fed sube los tipos de interés | Negativo: mayores costes de oportunidad |
| Los tipos de interés suben | Los rendimientos de los bonos suben | Negativo: salida de capital del oro |
| El dólar se fortalece | El oro se encarece en otras divisas | Negativo: menor demanda global |
La narrativa clásica del metal de crisis funciona bien cuando las crisis implican riesgos directos para la moneda o el sistema, como quiebras estatales, crisis bancarias o devaluaciones monetarias. Funciona peor cuando la crisis actúa principalmente a través del canal de la inflación y de los tipos de interés.
En el entorno actual, este es precisamente el caso: EE. UU. eleva los tipos de interés al rango de 3,75 a 4,00 por ciento. Los bonos del Estado ofrecen un rendimiento del 5 por ciento. Bajo estas circunstancias, la renuncia a los intereses al mantener oro es muy real y supera, a corto plazo, el bono de crisis. Esto no significa que el oro haya perdido su función protectora; significa que dicha función se manifiesta en otros escenarios.
El oro actúa con especial fuerza como metal de crisis cuando se cumplen las siguientes condiciones: los tipos de interés son bajos o están cayendo, el dólar está débil y el sistema bancario o monetario está bajo presión. En estos escenarios, el oro supera claramente a los bonos como refugio seguro. Según el World Gold Council, aunque los riesgos geopolíticos figuran permanentemente entre las tres razones principales para invertir en oro, en combinación con el aumento de los tipos de interés reales, pierden su efecto dominante a corto plazo. Más información sobre la mecánica del precio del oro en el glosario de Spargold.
Cuando termine el actual ciclo de subidas de tipos, estas condiciones volverán. Para los inversores en oro a largo plazo, esto significa que la debilidad actual no es una señal de salida, sino un patrón cíclico conocido. Con Spargold, es posible comprar oro físico de forma económica y segura; consulte más artículos en el blog de Spargold.
La crisis del petróleo de la década de 1970 es el mejor contraejemplo: también entonces subieron el petróleo y la inflación simultáneamente, y el oro se disparó más de un 2.000 por ciento. La diferencia: en aquel entonces no existía un ciclo de subidas de tipos como contrafuerza. La Fed, bajo la dirección de Arthur Burns, permitió que la inflación corriera en lugar de combatirla. Los tipos de interés reales eran negativos. El oro se benefició porque era el único medio contra la pérdida de poder adquisitivo.
Hoy, el punto de partida es diferente. El presidente de la Fed, Warsh, ha declarado repetidamente que la prioridad de la Fed es la estabilidad de precios. Los tipos de interés se incrementarán hasta que la inflación baje al 2 por ciento. Esto hace que los bonos sean más atractivos que el oro mientras dure el ciclo de subidas de tipos. Históricamente, estas fases duran de uno a dos años. Posteriormente, suele seguir una fuerte recuperación del oro cuando la Fed cambia de rumbo.
Para el inversor privado, esto significa que quien compre oro como cobertura de crisis a corto plazo podría verse decepcionado si la crisis actúa a través del petróleo y los tipos de interés. Quien mantenga oro como protección del poder adquisitivo a largo plazo (de 10 a 20 años) evalúa las fases de debilidad a corto plazo de forma distinta: como una oportunidad de compra, no como una señal de alarma.
El oro no sube automáticamente con cada crisis. Si la crisis actúa a través de la inflación y los tipos de interés (como en el choque petrolero de Irán), los efectos de los tipos de interés superan al bono de crisis. El oro reacciona con especial fuerza ante riesgos monetarios o sistémicos directos.
La plata tiene un carácter industrial más marcado que el oro. En momentos de incertidumbre económica, la demanda industrial cae, lo que eclipsa el bono de crisis. La plata cayó casi un 5 por ciento en septiembre de 2026, ya que los temores de recesión lastraron la demanda industrial.
A largo plazo, sí: durante décadas, el oro ha preservado el poder adquisitivo mejor que las monedas fiduciarias. A corto plazo, depende del tipo de crisis: las crisis monetarias y los riesgos sistémicos impulsan el oro de forma fiable. Los ciclos de subida de tipos de interés lo penalizan temporalmente.
Este artículo no constituye asesoramiento financiero. Las inversiones en metales preciosos conllevan riesgos.