La inflación en EE. UU. cae: el precio del oro comienza octubre al alza
1 de octubre de 2026
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La inflación en EE. UU. sorprendió positivamente al inicio de octubre: la tasa subyacente del índice PCE (gastos de consumo personal) cayó en agosto al 3,0 %, frente al 3,3 % esperado. El precio del oro reaccionó de inmediato con un alza de aproximadamente el uno por ciento, situándose en torno a los 4.200 USD. Una menor inflación significa menos presión sobre la Fed para subir los tipos de interés, lo que generalmente es beneficioso para el oro.
El índice PCE (Personal Consumption Expenditures) es la medida de inflación preferida por la Reserva Federal de los EE. UU. A diferencia del conocido índice de precios al consumo (CPI), el PCE no solo registra cestas de la compra fijas, sino también el comportamiento de gasto real de los hogares, reaccionando más rápido a la sustitución.
El 30 de septiembre de 2026, la Bureau of Economic Analysis publicó los datos de agosto: la tasa subyacente (Core PCE, sin energía ni alimentos) se situó en el 3,0 % anual. Los analistas esperaban un 3,3 %, mientras que el consenso para la tasa general (headline rate) era del 3,7 %. Ambos valores fueron significativamente inferiores, una señal clara de que la presión inflacionaria está disminuyendo, a pesar de que la energía sigue registrando precios elevados debido a las tensiones geopolíticas.
Para entender por qué una inflación a la baja respalda el precio del oro, resulta útil seguir una cadena lógica sencilla:
Exactamente este mecanismo explicó la reacción positiva del oro el 1 de octubre: una inflación más débil resulta en menos presión para la Fed, lo que genera debilidad en el dólar y, por ende, un alza para el oro.
Septiembre de 2026 no fue un mes fácil para el oro. Tras el máximo histórico de la primavera, el precio del oro había retrocedido temporalmente alrededor de un 17 %, presionado por un dólar fuerte, altos rendimientos de los bonos y una disminución de la prima de riesgo.
El 30 de septiembre, el oro cayó a 4.139 USD, para luego subir el 1 de octubre tras los datos del PCE a unos 4.200 USD. Esto supone una recuperación de aproximadamente el uno por ciento en un solo día. Técnicamente, el oro se mantiene en un canal descendente; la próxima zona de resistencia se sitúa en los 4.300 USD.
Para los inversores que piensan en euros: con un tipo de cambio EUR/USD en torno a 1,10, un precio del oro de 4.200 USD equivale a unos 3.818 EUR por onza troy.
La verdadera clave para el precio del oro en las próximas semanas es la reunión de la Fed en octubre. Tras los débiles datos del PCE, la expectativa del mercado para una subida de tipos en octubre se sitúa en el 51,5 %, apenas por encima de la mitad. El presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, había señalado que una subida era posible, pero no obligatoria en octubre.
Dos escenarios:
Para quienes ahorran a largo plazo, la decisión mensual de la Fed es menos relevante que la tendencia general: la inflación subyacente se mueve hacia el objetivo de la Fed. Esto es estructuralmente positivo para el oro.
El oro se considera una protección contra la inflación, pero la relación es más matizada de lo que se suele presentar. En fases de alta inflación, el oro efectivamente gana poder adquisitivo (ejemplo clásico: la estanflación de los años setenta). En tiempos de inflación decreciente, la palanca más relevante no es la inflación en sí, sino la expectativa de tipos de interés futuros.
Para los ahorradores de oro a largo plazo, la reacción de hoy es un buen ejemplo de cómo los datos macroeconómicos mueven el precio del oro a corto plazo, pero a largo plazo la dirección general es más importante. Quien ahorra mensualmente en oro físico compra automáticamente a diferentes niveles y se beneficia tanto de los retrocesos como de las subidas.
Más sobre la relación entre tipos de interés y oro: Oro o bonos: comparación de tipos de interés y metales preciosos. Sobre la rentabilidad del oro a largo plazo para ahorradores: Ahorrar en oro a largo plazo: previsión para la jubilación y protección del poder adquisitivo.
Una menor inflación reduce la presión sobre la Fed para seguir subiendo los tipos. Menos subidas de tipos suelen significar un dólar más débil y tipos de interés reales más bajos; ambos factores favorecen al oro. El mecanismo directo es: la inflación baja, la Fed duda, el dólar cede, el oro gana.
El índice PCE (Personal Consumption Expenditures) mide la evolución de los precios basándose en el comportamiento de consumo real de los hogares estadounidenses. Es el indicador de inflación preferido de la Reserva Federal y, por tanto, el dato más importante para las decisiones sobre tipos de interés. Dado que los tipos afectan directamente al dólar y al atractivo del oro, el mercado del oro reacciona con fuerza a las publicaciones del PCE.
No siempre, pero sí a menudo. Si los datos de inflación débiles coinciden con un dólar que ya ha subido mucho, una inflación baja también puede presionar al oro, ya que los inversores rotan hacia activos de riesgo. En el entorno actual, la reacción positiva al 3,0 % del PCE fue una señal clara de la disminución de la presión sobre la Fed.
El valor objetivo de la Fed es del 2 %. Con un 3,0 %, la inflación sigue por encima del objetivo; por tanto, la Fed no tiene que bajar tipos necesariamente, pero tiene menos presión para seguir subiéndolos. Este es el punto en el que las expectativas del mercado para una subida en octubre cayeron de más del 60 % al 51,5 %.
Este artículo sirve exclusivamente para información general y no constituye asesoramiento de inversión. Las inversiones en metales preciosos conllevan riesgos. Por favor, consulte a un asesor financiero independiente al tomar decisiones de inversión.