El oro supera al euro y a los US-Treasuries: los bancos centrales siguen apostando por el oro en 2026
16 de agosto de 2026
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27 por ciento de oro, 15 por ciento de euro. Las cifras más recientes del Banco Central Europeo muestran un cambio notable en el sistema de reservas internacional. A finales de 2025, el oro representaba ya alrededor del 27 por ciento de las reservas oficiales mundiales a precios de mercado actuales. El euro alcanzó el 15 por ciento.
De este modo, el oro no solo se sitúa por delante del euro. Incluso los bonos del Tesoro de EE. UU. (US-Treasuries), que según el BCE alcanzan una cuota de alrededor del 22 por ciento, se encuentran por detrás del metal precioso.
Esta tendencia continúa en 2026. Solo en el segundo trimestre, los bancos centrales compraron un neto de 289 toneladas de oro. Al mismo tiempo, el precio del oro a mediados de agosto vuelve a acercarse a los 4.400 dólares estadounidenses por onza troy.
Las cifras demuestran que el oro ha vuelto a convertirse en una magnitud estratégica en el sistema de reservas internacional.
La cifra nueva más importante procede del informe actual "The international role of the euro" del Banco Central Europeo, con fecha de 2 de junio de 2026.
Según este, la proporción de oro en el total de las reservas oficiales aumentó hasta el 27 por ciento a finales de 2025. El euro alcanzó el 15 por ciento, mientras que los US-Treasuries llegaron al 22 por ciento.
| Activo de reserva | Cuota a finales de 2025 |
|---|---|
| Oro | 27 % |
| US-Treasuries | 22 % |
| Euro | 15 % |
Con ello, la tendencia del año anterior se ha intensificado notablemente.
Sin embargo, la afirmación "el oro desplaza al euro" requiere una explicación. El oro no es una moneda y no asume las funciones del euro en el sistema de pagos internacional. Lo que el oro ha superado es la cuota del euro dentro de las reservas oficiales, cuando el oro se valora a los precios de mercado actuales.
Precisamente esta distinción es importante.
A primera vista, se podría concluir de las cifras que los bancos centrales han reasignado masivamente sus reservas de euros y dólares estadounidenses a oro.
La realidad es más matizada.
Una parte considerable del aumento se debe al precio del oro. Según los cálculos del BCE, el precio del oro aumentó nominalmente alrededor de un 60 por ciento en 2025, después de haber subido ya un 30 por ciento en 2024.
Esto aumenta automáticamente el valor de las reservas de oro ya existentes y, por tanto, también su porcentaje sobre el total de los activos de reserva.
El BCE ha descontado este efecto. Si se siguen valorando las existencias de oro con el precio de finales de 2023, el oro solo alcanza una cuota del 16 por ciento. El euro se sitúa entonces también en el 16 por ciento, mientras que los US-Treasuries alcanzan el 26 por ciento.
Esto cambia considerablemente la interpretación.
A precios de mercado actuales, el oro está claramente por delante del euro. En cambio, ajustado por el aumento masivo de los precios, existe prácticamente un empate entre ambas posiciones de reserva.
Sin embargo, el efecto de valoración solo explica una parte de la historia. Porque, de hecho, los bancos centrales siguen comprando cantidades considerables de oro.
En 2025, las compras disminuyeron a unas 850 toneladas, según datos del BCE. Entre 2022 y 2024, habían superado las 1.000 toneladas anuales.
No obstante, en 2026 la demanda ha vuelto a acelerarse significativamente.
En el segundo trimestre, los bancos centrales compraron un neto de 289 toneladas de oro, según los datos actuales. Esto fue más de cinco veces superior al primer trimestre y, según Reuters, el valor más alto jamás registrado para un segundo trimestre.
Basándose en el precio medio del oro, el Deutsche Bank estima el valor de estas compras en unos 45.000 millones de dólares estadounidenses.
Este es un punto crucial: el ascenso del oro en las reservas no es exclusivamente el resultado de precios más altos. Los bancos centrales siguen ampliando activamente sus existencias.
China demuestra la actualidad de esta tendencia.
Según los datos publicados el 14 de agosto por el World Gold Council, el Banco Popular de China aumentó sus reservas de oro solo en julio en 20 toneladas. Fue la mayor compra mensual desde finales de 2023 y ya el vigésimo primer mes consecutivo en el que el banco central chino compró oro.
Las existencias oficiales de oro de China alcanzaron así las 2.366 toneladas, según el World Gold Council, lo que equivale a aproximadamente el ocho por ciento de las reservas de divisas chinas.
La evolución a largo plazo también es notable. Desde el ataque ruso a Ucrania en 2022, China ha comprado más de 350 toneladas de oro, según el BCE. Le sigue Polonia con unas 320 toneladas, Turquía con unas 220 toneladas e India con unas 130 toneladas.
Las compras de oro han dejado de ser un fenómeno marginal de algunos países emergentes.
¿Por qué compran oro los bancos centrales, a pesar de que el metal precioso no paga intereses?
El BCE ve un factor importante en la geopolítica.
El oro posee una propiedad que gana importancia en un sistema financiero internacional cada vez más fragmentado: no es un derecho de cobro frente a otro Estado.
Un bono del Estado es siempre un pasivo del emisor. Un depósito bancario requiere una contraparte. El oro físico, en cambio, no posee el correspondiente riesgo de emisor.
Esto hace que el oro sea interesante para los bancos centrales que desean diversificar sus reservas o reducir su dependencia de áreas monetarias individuales.
El BCE señala expresamente que los riesgos geopolíticos siguen figurando entre los factores centrales que observan los gestores de reservas.
De este modo, el oro se considera cada vez más no solo como una reserva de valor, sino como un activo de reserva estratégico.
Esta tendencia podría continuar.
Una encuesta publicada en junio por el World Gold Council muestra que el 45 por ciento de los gestores de reservas encuestados esperan aumentar las existencias de oro de su propia institución en los próximos doce meses.
Se trata de una cifra récord.
Solo el uno por ciento esperaba una disminución de sus propias existencias de oro, mientras que el 54 por ciento preveía que se mantendrían sin cambios.
Las cifras concuerdan con las compras reales del segundo trimestre y con las recientes adquisiciones de China en julio.
Esta evolución también es visible en el mercado.
El 14 de agosto de 2026, el precio spot del oro subió a 4.379,95 dólares estadounidenses por onza troy. Los futuros del oro en EE. UU. cerraron en 4.437,30 dólares.
Aún más interesante es el movimiento a corto plazo. Desde principios de agosto, el oro había subido temporalmente unos 400 dólares, es decir, cerca de un diez por ciento.
Además de la demanda de los bancos centrales, el dólar estadounidense, las expectativas sobre los tipos de interés y las incertidumbres geopolíticas desempeñan un papel importante.
Un dólar más débil hace que el oro sea más barato para los compradores fuera de la zona del dólar. Al mismo tiempo, el oro suele beneficiarse de las expectativas de tipos de interés a la baja o que suben con menos fuerza, ya que el metal precioso no paga intereses corrientes.
A pesar de todo el dinamismo, no debe extraerse una conclusión errónea de las estadísticas de reservas.
El oro no sustituye ni al euro ni al dólar estadounidense.
El propio BCE subraya las desventajas del metal precioso como activo de reserva. El oro no paga intereses, su precio puede fluctuar considerablemente y el almacenamiento de oro físico conlleva costes.
A esto se añade una diferencia estructural: la oferta de oro no puede ampliarse a corto plazo si el sistema financiero internacional necesita repentinamente liquidez adicional.
Por lo tanto, el dólar y el euro poseen funciones que el oro no puede asumir.
Por ello, resulta especialmente interesante una segunda afirmación del actual informe del BCE.
Mientras que el oro representa una proporción cada vez mayor de las reservas, el papel internacional del euro creció moderadamente en 2025.
Por lo tanto, sería erróneo deducir una debilidad general del euro a partir del aumento de la cuota de oro.
Más bien, se están produciendo dos evoluciones simultáneas: el euro sigue siendo una moneda internacional central, mientras que el oro gana importancia como activo de reserva estratégico.
Ahí radica la verdadera historia.
Las decisiones de un banco central no pueden trasladarse de forma idéntica a los inversores privados. Los bancos centrales persiguen objetivos diferentes, disponen de horizontes temporales distintos y deben gestionar sus reservas bajo condiciones completamente diversas.
No obstante, la evolución es notable.
Precisamente las instituciones que sostienen el sistema global de dinero fiat mantienen grandes existencias de oro y continúan comprando.
No lo hacen necesariamente porque especulen con el aumento de los precios del oro. Para ellas, lo primordial es la diversificación, los riesgos geopolíticos y la estabilidad de sus reservas.
Con ello, el oro ha recuperado una posición que parecía haber perdido importancia durante mucho tiempo tras el fin de Bretton Woods.
El precio del oro es la señal visible. Las reservas muestran la realidad estratégica.
Mantenga la visión a largo plazo
Suyo, Helge Peter Ippensen