Hong Kong inicia la compensación de oro: ¿Se está desplazando el mercado del oro hacia Asia?

El 7 de julio de 2026, Hong Kong inició la fase de pruebas de su nuevo sistema central de compensación y liquidación de oro. Esto suena técnico al principio. Sin embargo, en realidad se trata de una de las cuestiones más importantes en el mercado global del oro: ¿quién organizará en el futuro el comercio, el almacenamiento, las referencias de precios y la entrega física?

Hong Kong no quiere ser simplemente otro centro de negociación. La ciudad está construyendo infraestructuras específicas para ganar más peso en el comercio de oro asiático. Esto incluye un sistema central de compensación, una conexión más estrecha con la Shanghai Gold Exchange, un nuevo indicador de precios HAU específico para Hong Kong, capacidad de almacenamiento adicional y posibles incentivos fiscales para los participantes del mercado.

Por qué el inicio es más que una noticia regional

El oro se negocia en todo el mundo, pero la infraestructura central ha estado situada durante mucho tiempo principalmente en Occidente. Londres sigue siendo el centro de negociación OTC dominante para los metales preciosos. Reuters cifró el mercado de lingotes de Londres a principios de julio en unos 160.000 millones de dólares diarios; los miembros de la London Precious Metals Clearing Limited compensan una media de más de 20 millones de onzas de oro al día en términos netos.

Precisamente por eso el paso de Hong Kong es relevante. No se trata de sustituir a Londres de la noche a la mañana. Se trata de que Asia, con Hong Kong y Shanghái, está construyendo su propia infraestructura, mejor conectada, para el oro físico. Quien controla la compensación, el almacenamiento y las referencias de precios gana influencia a largo plazo sobre la liquidez, los flujos comerciales y la formación de precios.

Qué ha iniciado Hong Kong concretamente

El nuevo sistema será operado por la Hong Kong Precious Metals Central Clearing Company Limited, abreviado HKPMCC. La sociedad es de propiedad estatal al cien por cien. El sistema está diseñado para proporcionar servicios de compensación y liquidación para transacciones de oro bilaterales y extrabursátiles. El núcleo del modelo es un registro central que documenta las liquidaciones, las transferencias de oro y las existencias de los bancos participantes, y está conectado con los depósitos de seguridad previstos.

Las existencias de oro se mantienen en el sistema de forma no asignada (unallocated). Para la liquidación se prevén lingotes de oro de estándar internacional, concretamente de unas 400 onzas troy por lingote. El Bank of China Hong Kong ha sido designado como institución de liquidación y depósito oficial. Según datos oficiales, al inicio ya se han almacenado las primeras existencias de oro y se han completado las primeras actividades de negociación y liquidación.

La conexión con Shanghái es el núcleo estratégico

Especialmente importante es el llamado Delivery Connect con la Shanghai Gold Exchange. La HKPMCC ha abierto para ello una cuenta de oro físico y ha creado la posibilidad de integrar existencias de oro a través de Hong Kong en las estructuras de la Shanghai Gold Exchange International Board. De este modo, los participantes del mercado podrán alternar mejor en el futuro entre el mercado bursátil de Shanghái y el mercado extrabursátil de Hong Kong.

Al inicio, el Industrial and Commercial Bank of China Asia, HSBC y el Bank of China Hong Kong participaron como primeros integrantes de la fase Delivery Connect. Según datos oficiales, ya se han completado transferencias bidireccionales. Esto demuestra que la nueva infraestructura no es solo una señal política, sino que ya se ha incorporado a los primeros procesos operativos.

El precio del oro demuestra que la infraestructura no protege contra la volatilidad

El mismo día en que se hablaba de la nueva infraestructura asiática del oro, el precio del metal volvió a estar bajo presión. Reuters informó el 8 de julio de 2026 de una caída del precio del oro al contado del 1,1 por ciento, situándose en 4.061,32 dólares por onza; los futuros del oro en EE. UU. para agosto bajaron casi un 2 por ciento hasta los 4.074,20 dólares por onza. Los desencadenantes fueron, entre otros, el aumento de los precios del petróleo, la preocupación por la inflación y las mayores expectativas de una posible subida de los tipos de interés en EE. UU.

Este es un punto importante para los inversores. Un nuevo sistema de compensación no es una señal de compra a corto plazo. El oro puede caer incluso ante tensiones geopolíticas si predominan las expectativas sobre los tipos de interés y el dólar. La infraestructura no actúa como un interruptor de precios. Más bien cambia la arquitectura del mercado: quién negocia dónde, quién almacena dónde, qué precios se utilizan y qué región gana importancia en la entrega física.

Los bancos centrales siguen siendo un factor de demanda estructural

La importancia a largo plazo de tales proyectos de infraestructura se vuelve más comprensible si se observa la demanda. El World Gold Council informó para 2025 de una demanda global de oro de más de 5.000 toneladas, incluyendo transacciones OTC, y un valor de demanda de 555.000 millones de dólares. Los bancos centrales compraron netamente 863 toneladas de oro en 2025, manteniéndose como un factor estructural importante en el mercado.

Si los bancos centrales, los inversores institucionales y los participantes del mercado asiático prestan más atención a las existencias físicas, los horarios de negociación regionales y las vías de liquidación locales, la infraestructura gana importancia. Aquí es precisamente donde interviene Hong Kong. La ciudad no solo desea negociar oro, sino concentrar partes de la cadena de valor en torno al oro en Asia.

Qué pueden deducir los inversores de esto

Para los inversores privados, el mensaje es sobrio pero importante. El mercado del oro no solo se mueve por los titulares sobre inflación, tipos de interés o crisis. También la cuestión de dónde se almacena, negocia y liquida el oro puede ser relevante a largo plazo. Si más existencias físicas y más actividad comercial se trasladan a Asia, el peso en el mercado global del oro puede cambiar gradualmente.

Esto no significa que Londres vaya a desaparecer. Al contrario: la incorporación de Citi como quinto miembro de compensación en Londres demuestra que el mercado del oro occidental también está abriendo y modernizando su infraestructura. Por tanto, la evolución más probable no es un cambio de poder abrupto, sino una estructura de mercado del oro multipolar con Londres, Hong Kong y Shanghái como nodos principales.

Conclusión: El precio es la señal, la infraestructura es el poder

El nuevo sistema de compensación de oro de Hong Kong es un indicio más de que el centro de gravedad del mercado del oro se está ampliando. El precio sigue siendo visible, fluctuando a diario y a menudo siendo objeto de debates emocionales. La infraestructura que hay detrás es más silenciosa, pero estratégicamente al menos igual de importante.

Para los inversores: no todas las innovaciones del mercado tienen una relevancia inmediata en el precio. Sin embargo, cuando se reorganizan los centros de negociación, las capacidades de almacenamiento, las referencias de precios y las rutas de entrega física, surge a largo plazo una imagen de mercado diferente. El oro sigue siendo, por tanto, no solo un metal precioso, sino también un barómetro de la confianza, la liquidez y la arquitectura financiera geopolítica.

Principio de Spargold: Lo decisivo no es solo dónde se fija un precio, sino qué tan sólida es la estructura de mercado real que lo sustenta.

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Suyo, Helge Peter Ippensen