Gold der Bundesbank neu bewertet – sonst negatives Eigenkapital? Bundesbankgold jetzt verkaufen?

395 Milliarden Euro Gold in der Bilanz – Stand 31.12.2025

Wenn in Deutschland über das Gold der Bundesbank diskutiert wird, geht es selten um Buchhaltung. Und doch ist genau das der Kern: In der Bilanz 2025 ist die Goldposition der Bundesbank „bewertungsbedingt“ auf 395 Milliarden Euro gestiegen – ein historischer Höchstwert.

Gleichzeitig weist die Bundesbank für 2025 erneut einen Verlust aus: Der Jahresfehlbetrag beträgt 8,6 Milliarden Euro, der Bilanzverlust summiert sich damit auf 27,8 Milliarden Euro.

Das führt zu einer Frage, die derzeit viel häufiger gestellt wird als früher: Was bedeutet es für Stabilität und Vertrauen, wenn eine Notenbank Verluste schreibt – und warum spielt ausgerechnet Gold dabei eine so große Rolle?

„Neu bewertet“ heißt: Marktpreis am Stichtag – nicht „Trick“

Das Wort „neu bewertet“ klingt nach politischer Entscheidung. Tatsächlich beschreibt es bei der Bundesbank vor allem eine Bilanzlogik: Gold wird zum Marktpreis am Stichtag bewertet, und die Wertveränderung landet nicht in der Gewinn- und Verlustrechnung, sondern in einem separaten Posten: der Neubewertungsreserve.

Für Gold liegt diese Reserve Ende 2025 bei 387 Milliarden Euro.
Der gesamte Ausgleichsposten aus Neubewertung (Gold, Fremdwährungen, Wertpapiere) beträgt 388 Milliarden Euro.

Diese Größenordnung erklärt, warum „Gold in der Bilanz“ heute nicht nur eine Reserve-Debatte ist, sondern ein Bilanz-Thema.

Nettoeigenkapital 363 Milliarden Euro – und warum ohne Gold alles anders aussähe

Die Bundesbank nennt als zentrale Kennzahl ein Nettoeigenkapital von 363 Milliarden Euro.
Wichtig ist dabei, was in dieser Kennzahl enthalten ist: neben Grundkapital und Rücklagen ausdrücklich auch der Ausgleichsposten aus Neubewertung sowie der Bilanzverlust.

Der Effekt ist klar: Die stark gestiegene Gold-Neubewertungsreserve überkompensiert die Verlustphase bilanziell. Ohne diesen Bewertungsblock wäre die „optische“ Stabilität der Bilanz deutlich geringer – und genau deshalb ist es irreführend, Gold als beliebig veräußerbares „Finanzpolster“ für andere Zwecke zu behandeln.

Eine wichtige Einschränkung: Bewertungsreserven sind kein Topf für Verluste

So stabilisierend die Neubewertung wirkt: Die Bundesbank weist ausdrücklich darauf hin, dass Bewertungsreserven Wertänderungen abbilden, aber Bilanzverluste nicht mit ihnen verrechnet werden können. Verluste werden vorgetragen und später durch Gewinne abgebaut.

Wer also argumentiert, man könne „die Goldgewinne“ einfach nutzen, vermischt Bilanzlogik mit Liquidität. Die Bilanz sagt: Wert ist da. Der Haushalt fragt: Cash ist wo?

Warum die Bundesbank überhaupt Verluste macht

Der Mechanismus ist weniger spektakulär als die Überschriften: Auf der Aktivseite liegen Bestände aus der geldpolitischen Phase mit niedrig verzinsten Anleihen. Auf der Passivseite stehen höher verzinste Einlagen.

Die Bundesbank beziffert das für 2025 sehr konkret: Die Verzinsung der geldpolitischen Wertpapiere lag im Schnitt bei 0,58 %, die Zinsbelastung aus geldpolitischen Einlagen der Kreditinstitute bei 2,31 %.

Das Ergebnis ist eine negative Zinsmarge – und genau daraus entstehen die Verlustjahre.

Fratzschers Vorschlag: Gold verkaufen, um Spielräume zu schaffen

In diese Lage fällt der Vorschlag von DIW-Präsident Marcel Fratzscher, Teile der deutschen Goldreserven zu verkaufen, um Investitionen zu finanzieren. In der öffentlichen Debatte wird dabei häufig der aktuelle Wert des Bestands genannt: „knapp 440 Milliarden Euro“.

Die Idee wirkt auf den ersten Blick pragmatisch: hoher Goldpreis, knappe Kassen – warum nicht umschichten? Der Irrtum steckt im Detail: Bei Zentralbanken ist Gold nicht nur „Anlage“, sondern auch Bilanzanker und Vertrauensreserve. Genau deshalb wird der Vorschlag von Bundesbank-Seite und zahlreichen Ökonomen zurückgewiesen.

Das Kernproblem: Verkauf reduziert nicht nur Gold – sondern auch Bilanz-Resilienz

Wer Gold verkauft, reduziert den Posten, der die Neubewertungsreserve speist. In einem Umfeld, in dem die Bundesbank Bilanzverluste vorträgt, ist das mehr als eine Portfolio-Frage. Es ist eine Frage nach der Robustheit des eigenen „Puffers“ in der Wahrnehmung von Märkten und Öffentlichkeit.

Hinzu kommt: Gold ist im Notenbankkontext gerade deshalb attraktiv, weil es keinem einzelnen Schuldnerrisiko entspricht. In einer Welt, in der geopolitische Spannungen zunehmen und Vertrauen schnell zur knappen Ressource wird, ist das ein struktureller Vorteil – nicht nur ein Preisargument.

Wie viel Gold hat Deutschland überhaupt?

Deutschland verfügt nach Angaben der Bundesbank über rund 3.384 Tonnen Gold und damit über den zweitgrößten staatlichen Goldbestand weltweit.
Das zeigt: Wir reden nicht über eine Randposition, sondern über einen zentralen Baustein der Währungsreserven.

Zahlen, die in die Einordnung gehören

Die Diskussion wird verständlicher, wenn man die Bilanzlogik auf eine Seite bringt.

Ein nüchternes Fazit: Gold ist nicht der Haushaltsjoker

Der Vorschlag, Gold zu verkaufen, klingt wie eine Abkürzung. Bilanztechnisch ist er eher ein Tausch: kurzfristiger Erlös gegen langfristige Robustheit. Und solange Bewertungsreserven nicht „einfach so“ in Gewinne oder Haushaltsmittel übersetzt werden können, bleibt die entscheidende Frage: Will man ausgerechnet den Posten reduzieren, der in Verlustjahren das Vertrauen in die Bilanzarchitektur sichtbar stabilisiert?

Gerade in Phasen von Zinswenden, geopolitischer Unsicherheit und hoher Staatsausgaben-Debatte ist das eine Entscheidung, die nicht nur ökonomisch, sondern auch institutionell wirkt.

Bleiben Sie weitsichtig Ihr Helge Peter Ippensen