Златно покритие на швейцарския франк: Защо 166,9% звучат впечатляващо – но M2 и M3 дават решаващата перспектива
24 юли 2026 г.
Готови ли сте да опитате Spargold?
Инвестирайте лесно в физически благородни метали.
Инвестирайте лесно в физически благородни метали.
Цифрата привлича вниманието: в края на 2025 г. пазарната стойност на златните резерви на Швейцарската национална банка (SNB) съответстваше на около 166,9 процента от швейцарските пари в обращение. Чисто математически всеки издаден франк под формата на банкноти и монети би бил повече от напълно покрит със злато.
Но точно тук започва същинската дискусия. Защото това изчисление взема предвид единствено парите в брой. Съвременните икономики днес обаче се състоят предимно от дигитални банкови пари. Всеки, който иска да оцени стабилността на една валута, трябва следователно да разгледа и паричните агрегати M2 и M3.
Изчислението съпоставя текущата пазарна стойност на златните резерви с парите в обращение (M0). Това е чисто математически показател.
Той изрично не означава, че швейцарските франкове могат да бъдат обменени за злато или че Швейцария отново има златен стандарт.
Силният ръст до 166,9 процента е по-скоро резултат от две развития. От една страна, златото достигна нови върхове през 2025 г. От друга страна, количеството пари в обращение леко намаля. Тъй като SNB запази златните си резерви непроменени на около 1.040 тона, пазарната стойност на резервите се увеличи значително.
От икономическа гледна точка най-голямата слабост на показателя се крие в неговата референтна величина.
Парите в брой днес съставляват само малка част от общото парично предлагане. Далеч по-големият дял се състои от наличности по разплащателни сметки, спестовни влогове и срочни депозити, които се създават от банковата система.
Поради тази причина много икономисти критикуват изключителното сравнение с парите в брой.
Паричните агрегати се различават значително.
| Паричен агрегат | Съдържание | Информативна стойност |
|---|---|---|
| M0 | Пари в брой и пари на централната банка | Основа на изчислението от 166,9% |
| M1 | Пари в брой плюс банкови депозити на виждане | вече показва значително повече пари в обращение |
| M2 | M1 плюс спестовни и краткосрочни срочни депозити | отразява паричното предлагане много по-реалистично |
| M3 | M2 плюс инструменти на паричния пазар и други ликвидни депозити | счита се за най-всеобхватния паричен агрегат |
Ако пазарната стойност на златните резерви се сравняваше не с M0, а с M2 или M3, теоретичното златно покритие би спаднало драстично. От привидно пълно покритие то би се превърнало в ниска едноцифрена процентна стойност.
За компаниите, потребителите и финансовите пазари роля играят не само парите в брой.
Преводите, банковите наличности, спестяванията и краткосрочните депозити определят днес по-голямата част от паричното предлагане в една икономика. Точно затова централните банки наблюдават преди всичко по-широките парични агрегати M2 и M3.
Те дават много по-добра информация за това,
Следователно златно покритие на базата на M3 би отразявало икономическата реалност много по-точно от простото разглеждане на парите в обращение.
Въпреки всички критики, изчислението в никакъв случай не е безсмислено.
Парите в брой са единствената форма на пари, която се емитира директно от централната банка. За разлика от тях, жиралните пари се създават предимно чрез кредитиране от търговските банки.
Следователно показателят отговаря на ясно дефиниран въпрос:
Каква е равностойността на златните резерви на централната банка спрямо собствените ѝ емитирани пари в брой?
Особено в историческо сравнение, това разглеждане предоставя интересни прозрения.
Швейцария заема специално място в световен мащаб в това отношение.
| Валутна зона | Теоретично златно покритие на парите в брой |
|---|---|
| Швейцария | 166,9 % |
| Еврозона | 78,44 % |
| САЩ | 46,82 % |
| Индия | 25,59 % |
| Япония | 16,39 % |
| Китай | 15,36 % |
Изключително високата квота илюстрира преди всичко размера на швейцарските златни резерви и силното покачване на цената на златото.
Интересно е, че централните банки по света продължават да следват стратегия за натрупване на злато.
Докато паричната система се дигитализира все повече, значението на физическите златни резерви същевременно нараства. Много централни банки непрекъснато увеличават запасите си от години. Златото вече не изпълнява функция за управление на паричната политика, но продължава да има голямо значение като международен резерв на доверие.
Особено във времена на геополитическа несигурност този аспект придобива допълнителна тежест.
Теоретичното златно покритие на швейцарските пари в брой от 166,9 процента е забележителен показател – той обаче описва единствено парите в обращение.
Всеки, който иска да изведе заключение за стабилността на цялата валута от това, не вижда пълната картина. Едва разглеждането на по-широките парични агрегати M2 и по-специално M3 показва колко голямо е действително циркулиращото парично предлагане в една икономика.
Следователно високата златна квота е по-малко доказателство за особено „златно обезпечен“ франк, а по-скоро израз на изключително големите златни резерви на Швейцария. Тя подчертава стратегическото значение на златото в международната валутна система – но не замества цялостния анализ на съвременните парични агрегати.
Останете далновидни
Ваш Хелге Петер Ипенсен