Доходността на американските облигации на 25-годишен връх: Защо златото устоява при 4194 USD
4 октомври 2026 г.
Готови ли сте да опитате Spargold?
Инвестирайте лесно в физически благородни метали.
Инвестирайте лесно в физически благородни метали.
Доходността на 30-годишните американски държавни облигации се повиши за шести пореден път, отбелязвайки най-високото си ниво от над две десетилетия — от 2002 г. насам. Това е среда, в която златото обикновено поевтинява. Вместо това: цената на златото се котира на 4194,48 щатски долара за тройунция, като предходния ден спечели 1,6 процента и запазва курса си. Тази устойчивост се нуждае от обяснение — и за инвеститорите тя е всъщност интересният сигнал.
Когато доходността на 30-годишните американски държавни облигации се покачва в продължение на шест поредни търговски дни и достига най-високото си ниво от 2002 г. насам, пазарът на облигации изпраща ясно послание: инвеститорите изискват по-голяма компенсация за това, че заемат пари на американската държава за тридесет години. Това се случва поради две причини.
Първо: Инфлационни очаквания. Петролът сорт Brent се котира на 102,70 щатски долара за барел — ръст от около 70 процента от началото на годината. Енергията движи инфлацията, а трайно високата енергийна инфлация кара инвеститорите в облигации да изискват по-висока доходност, за да компенсират загубата на покупателна способност. Второ: Лихвени очаквания. Fed предприе първото си повишение на лихвените проценти от 2023 г. насам едва в средата на октомври. Пазарът калкулира, че може да последват нови повишения — това притиска цените на дългосрочните облигации и повишава тяхната доходност.
Според конвенционалната пазарна логика златото би трябвало да поевтинее в такава среда: нарастващата доходност увеличава алтернативните разходи за притежание на злато, което не носи лихва. В действителност обаче златото приключи септември с около минус шест процента, но след това се стабилизира. Три фактора обясняват настоящата стабилност:
Петролът сорт Brent при 102,70 USD е нож с две остриета за златото. От една страна, високата цена на петрола стимулира инфлацията — което в дългосрочен план увеличава нуждата от защита на покупателната способност и подкрепя златото. От друга страна, тя увеличава натиска върху Fed да повиши лихвите — което в краткосрочен план оказва натиск върху златото.
Интересното е, че в настоящата пазарна среда ефектът на защита срещу инфлация (позитивен за златото) изглежда действа по-силно от ефектa на повишаване на лихвите (негативен за златото). Това е една от причините, поради които златото не се срива въпреки ръста на доходността.
Това може да се промени веднага щом саудитските увеличения на доставките понижат значително цената на петрола — тогава инфлационният натиск също ще отслабне, а с него и един от най-важните стълбове на подкрепа за златото.
Две групи данни са във фокуса в краткосрочен план: докладът за пазара на труда в САЩ и данните за инфлацията PCE (лични потребителски разходи). Силният пазар на труда би направил по-нататъшните повишения на лихвите по-вероятни — негативно за златото. Слабите данни за заетостта биха могли да намалят натиска върху Fed и да дадат тласък на златото.
В средносрочен план общата картина остава бича за златото: глобалният държавен дълг е на рекордно високо ниво, структурна инфлация поради енергията и AI инфраструктурата, продължаващо геополитическо напрежение. В краткосрочен план борбата между очакванията за повишаване на лихвите и премията за криза остава отворена.
Към прогнозата за цената на златото от банките: Прогноза за цената на златото от банките: Защо експертите са уверени въпреки корекцията. Към връзката между петрола, Иран и златото: Цена на златото при конфликт в Иран: Когато петролът поскъпва, а златото все пак поевтинява.
Когато Fed повишава краткосрочните основни лихвени проценти, доходността на краткосрочните облигации първоначално се покачва директно. Дългосрочната доходност (десетгодишни, 30-годишни) реагира по-сложно: тя се покачва, ако пазарът очаква инфлацията да остане висока в дългосрочен план или ако последват нови повишения на лихвите. Шестото поредно покачване на 30-годишната доходност показва, че пазарът калкулира структурно по-високи лихви за бъдещето.
Много високата доходност на облигациите увеличава натиска върху златото, което не носи лихва — тъй като инвеститорите вече могат да получат по-голяма доходност чрез държавни облигации. Фактът, че златото въпреки това устоява, е знак, че други фактори (инфлация, геополитика, търсене от централните банки) компенсират ефекта на доходността. Исторически погледнато, натискът върху златото приключва веднага щом доходността на облигациите достигне своя връх — което често дава старт на следващото рали на златото.
При цена на златото в USD от 4194,48 USD и курс EUR/USD от около 1,10, това съответства на цена на златото в EUR от около 3813 EUR за тройунция — директно изчисление от обменния курс и цената. Колебанията в обменния курс могат да променят цената в EUR с един до два процента дневно, без цената в USD да се променя.
Най-ясният исторически паралел е средата на финансовата криза: доходността на американските облигации беше повишена, но златото все пак се покачи от около шестстотин до почти две хиляди USD — тъй като рисковете от финансовата криза и опасенията от инфлация действаха по-силно от лихвения ефект. Дали настоящата ситуация ще развие подобна динамика зависи от това колко дълго ще продължат геополитическото напрежение и инфлационният натиск.
Тази статия служи единствено за обща информация и не представлява инвестиционен съвет. Инвестициите в благородни метали са свързани с рискове. Моля, консултирайте се с независим финансов съветник при вземане на инвестиционни решения.