Guld- och silvermarknaden har upplevt en extraordinär rally under de senaste månaderna. Guld noterade den kraftigaste årliga uppgången på decennier, medan silverpriset mer än fördubblades inom loppet av några månader. Denna utveckling skapar eufori hos många investerare, men även osäkerhet. I synnerhet tillfälliga kursnedgångar, utlösta av tekniska effekter som indexjusteringar, missförstås ofta och tolkas som en trendvändning. Faktum är att många faktorer talar för att det snarare rör sig om kortsiktiga marknadsmekanismer än om fundamentala risker.
Prisuppgången för ädelmetaller är resultatet av flera samverkande faktorer. Centralbanker har utökat sina guldreserver avsevärt, samtidigt som sjunkande eller stagnerande räntor minskar alternativkostnaden för guld. Därtill kommer geopolitiska spänningar, en fortsatt hög statsskuld och en svagare US-dollar. Silver drar dessutom nytta av sin industriella användning, särskilt inom energiomställningen och elektromobilitet.
Följande tabell visar den ungefärliga utvecklingen för guld och silver under ett år:
| Ädelmetall | Pris i början av 2025 (USD) | Pris i början av 2026 (USD) | Förändring |
|---|---|---|---|
| Guld | 2.623 | 4.508 | +71,8 % |
| Silver | 28,98 | 79,80 | +175,4 % |
Dessa siffror tydliggör varför ädelmetaller för närvarande står i starkt fokus hos institutionella och privata investerare.
Många råvarufonder och ETF:er efterliknar stora index som Bloomberg Commodity Index. Dessa index omviktas regelbundet för att förhindra att enskilda råvaror får en för stor vikt i den totala portföljen. Efter exceptionellt kraftiga kursuppgångar för guld och silver har dessa ädelmetallers andelar vuxit bortom de avsedda målnivåerna.
I samband med den årliga rebalanseringen måste fonder därför sälja guld och silver för att följa indexreglerna. Dessa försäljningar kan leda till kortsiktigt prispress, trots att det fundamentala marknadsläget inte har förändrats. Det är viktigt att notera att dessa justeringar är kända långt i förväg och sker under en begränsad tid.
En förenklad översikt över indexjusteringen:
| Råvara | Vikt före rebalansering | Målvikt efter rebalansering |
|---|---|---|
| Guld | över 20 % | ca 15 % |
| Silver | ca 8 % | ca 4 % |
Denna reducering är tekniskt betingad och inte ett uttryck för minskad efterfrågan.
Analytikeruppskattningar gör gällande att guld till ett värde av flera miljarder US-dollar måste säljas till följd av rebalanseringen. Den resulterande priseffekten bedöms dock vara hanterbar. För guld förväntas en kortsiktig nedgång i storleksordningen en till två procent, medan volatiliteten på den mindre silvermarknaden kan bli något högre.
Det avgörande är att dessa effekter historiskt sett har visat sig vara tillfälliga. I många fall stabiliserades priserna redan några dagar efter att indexjusteringarna avslutats eller fortsatte till och med sin uppåtgående trend.
För långsiktigt orienterade investerare är sådana fluktuationer i regel av underordnad betydelse. De strukturella drivkrafterna för guld och silver kvarstår. Centralbanker fortsätter att köpa guld, realräntorna förblir låga eller negativa, och geopolitiska osäkerheter tenderar att öka snarare än att minska. Därtill kommer att utbudssidan för båda metallerna endast kan utökas i begränsad omfattning.
Även stora investmentbanker visar optimism. I vissa fall förväntas ytterligare tvåsiffriga procentuella kursstegringar för guld inom de närmaste kvartalen. Silver betraktas dessutom fortfarande som en eftersläntrare med ytterligare upphämtningspotential.
Kursnedgångar i samband med index-rebalanseringar är inte ett tecken på slutet för ädelmetallboomen, utan en normal del av moderna finansmarknader. De uppstår genom tekniska omplaceringar och inte genom ett grundläggande skifte i marknadssentimentet. För investerare med en långsiktig horisont kan sådana faser till och med utgöra attraktiva köptillfällen.
Guld och silver fortsätter att fylla sin roll som skydd mot inflation, valutadevalvering och geopolitiska risker. Den som förstår denna funktion bör inte låta sig oroas av kortsiktiga rörelser, utan istället fokusera på det strategiska värdet av ädelmetaller i portföljen.
