Centralbanker säljer guld: Varför Ryssland och Turkiet ändå inte signalerar något utträde
27 juli 2026
4 082,16 US-dollar per troy ounce: På denna nivå noterades guld den 27 juli 2026 i den internationella handeln. Europriset som redovisas av GOLD.DE låg vid samma tidpunkt tidvis på 3 587,85 euro. Trots den tydliga korrigeringen jämfört med rekordnivån förblir guld därmed en central faktor på de internationella finansmarknaderna.
Samtidigt väcker rapporter om omfattande guldförsäljningar från enskilda centralbanker uppmärksamhet. Särskilt Ryssland och Turkiet har minskat sina rapporterade innehav under 2026. Detta ger snabbt intrycket av att statliga institutioner i grunden skulle kunna vända sig bort från ädelmetallen.
Data visar dock en annan bild. Medan vissa länder mobiliserar guld för att anskaffa likviditet, fortsätter andra centralbanker att bygga ut sina reserver. Det avgörande är därför inte bara vem som säljer, utan av vilken anledning transaktionen sker och hur de globala nettoköpen utvecklas.
Den 27 juli steg guldpriset enligt Reuters med 0,73 procent till 4 082,16 US-dollar per troy ounce. Juliterminerna för guld på Comex avslutade handeln på 4 074,50 US-dollar, vilket innebar den andra uppgångsdagen i rad.
Marknadsmiljön var anmärkningsvärd: Samtidigt sjönk priset på Brent-råolja med mer än nio procent, medan avkastningen på tioåriga amerikanska statsobligationer backade till 4,649 procent. Rörelserna följde på ett tillfälligt avbrott i de militära konflikterna mellan USA och Iran.
Denna kombination tydliggör att guldpriset inte bestäms av en enskild faktor. Förväntningar på penningpolitiken, reala och nominella obligationsräntor, US-dollarn, geopolitiska risker, terminsmarknadspositioner och fysisk efterfrågan verkar samtidigt på marknaden.
Inför den amerikanska centralbankens kommande möte var en sannolikhet på 38 procent för en omedelbar räntehöjning inprisad den 27 juli. För ett räntesteg fram till september låg marknadsförväntningen på 83 procent. Högre räntor kan belasta guldet på kort sikt eftersom ädelmetallen i sig inte ger någon löpande avkastning. Sjunkande räntor eller växande tvivel på stabiliteten i andra tillgångsslag kan däremot stödja efterfrågan.
Enligt uppgifter från World Gold Council köpte centralbanker i maj 2026 netto cirka 41 ton guld globalt. De omfattande försäljningarna från Ryssland och Turkiet kompenserades därmed mer än väl av andra centralbankers köp.
| Land | Rapporterad nettoförändring januari till maj 2026 |
|---|---|
| Polen | +64 ton |
| Uzbekistan | +33 ton |
| Kina | +25 ton |
| Kazakstan | +20 ton |
| Ryssland | −34 ton |
| Turkiet | −81 ton |
Källa: World Gold Council, IMF och respektive centralbanker; datastatus enligt publicering den 2 juli 2026.
Ryssland och Turkiet stod därmed tillsammans för rapporterade försäljningar på cirka 115 ton. Enbart denna siffra verkar till en början betydande. Den får dock inte betraktas isolerat. Polen, Uzbekistan, Kina och Kazakstan förvärvade under samma period tillsammans cirka 142 ton.
Den internationella centralbanksmarknaden bestod under 2026 därmed inte av en enhetlig försäljningsrörelse. Snarare möttes olika ekonomiska intressen: Vissa stater anskaffade likviditet, medan andra fortsatte att diversifiera sina reserver.
Den närliggande förväntningen är: Om en centralbank säljer guld, måste den anse att ädelmetallen är mindre attraktiv.
Verkligheten är mer nyanserad. Guldreserver hålls just för att de ska kunna mobiliseras i belastningssituationer. En försäljning kan därför vara ett uttryck för finansiell press eller kortsiktiga likviditetsbehov, utan att den långsiktiga bedömningen av ädelmetallen förändras.
Under det första kvartalet 2026 köpte centralbanker och andra statliga institutioner enligt uppskattningar från World Gold Council netto cirka 244 ton guld. Det var 17 procent mer än under föregående kvartal och cirka tre procent mer än under det första kvartalet 2025. Trots synliga försäljningar förblev den officiella sektorn därmed sammantaget en betydande nettoköpare.
Guld uppfyllde sin funktion på båda sidor av marknaden. Köpare använde det för att diversifiera sina reserver. Säljare använde en likvid, globalt handlingsbar tillgång som inte är beroende av en enskild emittents betalningsförmåga.
Turkiet var den största rapporterade säljaren under det första kvartalet 2026. Dess officiella guldinnehav sjönk enligt beräkningar från World Gold Council med cirka 70 ton. Dessutom användes i mars cirka 80 ton via guld-valuta-swappar för utländsk valuta och likviditetsändamål.
Denna distinktion är viktig. Vid en swap avyttras guld inte nödvändigtvis permanent. Den turkiska centralbanken förklarade att en betydande del av transaktionerna hade karaktären av tidsbegränsade guld-valuta-affärer. Efter förfall kan det aktuella guldet återvända till reserverna.
Försäljningarna och swap-affärerna tyder därför snarare på en taktisk användning av reserverna än på ett fullständigt strategibyte. Turkiet använde en befintlig tillgång för att kortsiktigt tillhandahålla utländsk valuta och likviditet.
Fram till maj uppgick de rapporterade turkiska nettoförsäljningarna till 81 ton. Ändå bör man skilja mellan en permanent minskning av den strategiska reserven och en tillfällig mobilisering.
Ryssland sålde fram till maj 2026 enligt uppgifter från World Gold Council netto cirka 34 ton guld. De rapporterade innehaven sjönk därmed till cirka 2 292 ton. Ryssland förfogade därmed trots försäljningarna fortfarande över en av världens största statliga guldreserver.
Transaktionerna sker i en miljö med höga fiskala belastningar, begränsad tillgång till västliga finansmarknader och ihållande geopolitiska spänningar. Guld är särskilt relevant i en sådan situation eftersom det kan handlas inom det egna finanssystemet eller användas som säkerhet.
Utifrån reservstatistiken enbart går det dock inte att härleda det exakta användningsområdet för varje sålt ton. Påståendet att samtliga försäljningar direkt tjänade krigsfinansieringen vore därför för förenklat. Det som är fastställbart är att Ryssland har mobiliserat en del av sina reserver och samtidigt fortfarande förfogar över ett innehav på mer än 2 290 ton.
Även här visar sig den centrala skillnaden: Ett land kan sälja guld just för att det tidigare har tillskrivit ädelmetallen en strategisk och likvid reservfunktion.
Ytterligare utbud kan bromsa guldpriset på kort sikt. Detta gäller särskilt när större mängder rapporteras på en redan nervös marknad. Försäljningarna från Ryssland och Turkiet torde därför ha hört till de faktorer som belastade stämningen under första halvåret 2026.
En ihållande nedåtgående trend kan dock inte automatiskt härledas från detta. Den globala guldmarknaden bestäms av ett samspel mellan gruvproduktion, återvinning, efterfrågan på smycken, investeringsprodukter, terminsmarknader, privata köp och statlig efterfrågan.
Därtill kommer att andra centralbanker fortsätter att öka sina innehav. Polen höll i slutet av maj redan cirka 614 ton guld och närmade sig därmed sitt mål på 700 ton. Kina köpte tio ton i maj och ökade sitt officiella innehav till cirka 2 331 ton.
Enskilda länders försäljningar står därför mot ett brett strukturellt köpintresse.
Reservförvaltarnas långsiktiga bedömning faller fortfarande tydligt ut till guldets fördel. I World Gold Councils centralbanksundersökning 2026 förväntade sig 89 procent av de tillfrågade att de globala statliga guldreserverna kommer att öka inom de närmaste tolv månaderna.
Ett rekordvärde på 45 procent räknade samtidigt med en ökning av den egna institutionens guldinnehav. Endast en procent förväntade sig en minskning. Dessutom utgick 74 procent av de tillfrågade från att US-dollarns andel av de globala reserverna kommer att sjunka måttligt eller betydande under de kommande fem åren.
Under de senaste fyra åren förvärvade centralbanker i genomsnitt cirka 1 000 ton guld per år. Under det föregående decenniet hade genomsnittet legat på ungefär 500 ton. Den strukturella uppbyggnaden av statliga guldreserver har därmed ungefär fördubblats jämfört med den tidigare jämförelseperioden.
Försäljningarna från Ryssland och Turkiet visar varken att guld har blivit betydelselöst, eller garanterar andra centralbankers köp stigande kurser. De tydliggör snarare hur olika guld kan användas.
För centralbanker är det en strategisk reserv, likviditetskälla, diversifieringsinstrument och säkring mot vissa geopolitiska och valutapolitiska risker. För privata investerare gäller andra förutsättningar. Här bör bland annat placeringshorisont, personlig risktålighet, premie, förvaring och den faktiska tillgängligheten av den fysiska metallen beaktas.
Hos spar.gold gäller därför en tydlig princip: Endast fysisk ädelmetall som faktiskt är tillgänglig erbjuds. För ett visat marknadspris och en reellt levererbar produkt är inte samma sak.
Den avgörande insikten är: En försäljning är en transaktion – först reservkontexten visar dess verkliga betydelse.
Förbli framsynt, er Helge Peter Ippensen
Obs: Detta inlägg är endast avsett för allmän information och utgör inte investeringsrådgivning eller rekommendation för köp eller försäljning av ädelmetaller.