„Zlato je novi bitcoin“ – ali to res pomeni, da bo zlato zdaj eksplodiralo kot kriptovalute?

Stavek „Zlato je novi bitcoin“ se v zadnjih tednih pojavlja presenetljivo pogosto. Običajno se s tem misli: zlato bi lahko doseglo podobno močno rast vrednosti, kot jo mnogi poznajo pri bitcoinu iz prejšnjih ciklov. Misel se zdi logična, saj je zlato dejansko vstopilo v fazo, v kateri se ne obnaša več kot „počasen“ hranilec vrednosti iz preteklosti, temveč kot naložba z momentumom.

Samo sredi januarja 2026 je bilo zlato v več poročilih opisano s tečaji nad 4.600 ameriškimi dolarji za unčo; Reuters je poročal celo o rekordni vrednosti 4.629,94 ameriškega dolarja. Fortune je 16. januarja 2026 ceno ocenil na približno 4.597 ameriških dolarjev za unčo. Hkrati bitcoin trenutno kotira pri okoli 95.092 ameriških dolarjih.

To je popolno prizorišče za udarno tezo. Vendar pa je vprašanje, ali bo zlato postalo „kot bitcoin“, odvisno od tega, kaj točno primerjamo: donosnost, volatilnost, narativo ali funkcijo v portfelju.

Zakaj je primerjava trenutno priljubljena

Izraz je predvsem odraz razpoloženja: zlato se ne dojema več le kot zavarovanje pred krizo, temveč kot naložba, ki lahko v kratkem času močno pridobi na vrednosti. Reuters poroča, da je zlato leta 2025 zraslo za približno 64 odstotkov, leta 2026 pa je bilo že več kot 6 odstotkov v plusu. Takšne številke se mnogim vlagateljem zdijo „kripto-podobne“, saj so v razponu, ki ga pri zlatu dolgo nismo videli.

Poleg tega del kapitalskih tokov zdaj deluje bolj podobno kot na tehnoloških ali kripto trgih: hitro, vodeno z narativo, globalno. Leta 2025 so ETF-ji, kriti z zlatom, po podatkih Reutersa zabeležili rekordne prilive v višini 89 milijard ameriških dolarjev. Ko se naložba prek institucionalnih produktov lahko tako močno „kupuje“, to pogosto znatno pospeši gibanja.

Donos ni enak donosu: Kaj dejansko pravijo trenutne številke

Izjava „Zlato je novi bitcoin“ je pogosto oblikovana na podlagi donosa. To je razumljivo, a tudi poenostavljeno. Bitcoin je namreč zgodovinsko znan po ekstremnih fazah rasti, ki pa jih redno spremljajo globoki padci (drawdowns). Zlato lahko prav tako močno zraste, vendar se običajno obnaša drugače: manj sunkovito, pogosto močneje povezano z denarno politiko, realnimi obrestnimi merami, dolarjem in geopolitičnimi premijami za tveganje.

Kljub temu je vreden trezen pogled na zadnje javno objavljene ključne podatke:

Ta primerjava kaže: zlato je v zadnjem času prineslo profil donosnosti, ki je mnoge presenetil. Hkrati bitcoin ostaja bolj volatilna naložba, katere gibanja so lahko močno odvisna od regulacije, apetita po tveganju in tehnološke likvidnosti.

Kaj fundamentalno ločuje zlato in bitcoin

Največja miselna napaka nastane, ko iz podobnih gibanj tečajev sklepamo na podobno mehaniko. Obe naložbi sta redki, globalno trgovalni in čustveno močno nabiti. Vendar se razlikujeta po lastništvu, infrastrukturi, virih tveganja in vlogi v finančnem sistemu.

Prav del o tveganjih je pomemben, saj pojasnjuje, zakaj nekateri glasovi na trgu zlato trenutno celo izrecno omenjajo kot alternativo bitcoinu. Trenuten primer: strateg pri Jefferies je utemeljil prerazporeditev iz bitcoina v zlato med drugim z dolgoročnimi kriptografskimi tveganji zaradi kvantnega računalništva. S tem se ni treba strinjati, vendar kaže, kako se narative lahko spreminjajo.

Zakaj zlato trenutno deluje „bitcoinovsko“

Kadar gibanja cen zlata nenadoma postanejo velika, ima to običajno več sočasnih vzrokov. Reuters kot dejavnike med drugim navaja geopolitične napetosti in pričakovanja o ohlapnejši ameriški denarni politiki. Poleg tega obstaja strukturni temelj: centralne banke še naprej povečujejo rezerve, World Gold Council pa za konec leta 2025/začetek leta 2026 poroča o nadaljnji dinamiki nakupov posameznih centralnih bank.

Preplet geopolitičnega tveganja, narative o denarni politiki in množične „dostopnosti za nakup“ prek ETF-jev ustvarja momentum, ki so ga mnogi doslej poznali predvsem pri bitcoinu: hitra rotacija kapitala, močni naslovi, velika pozornost.

Ali to pomeni, da bo zlato zdaj imelo „podobno rast vrednosti“ kot bitcoin?

To je točno tisto mesto, kjer se teza nevarno poenostavi. Iz nedavne moči ne izhaja nobeno jamstvo za prihodnje „kripto-donose“. Zlato lahko še naprej raste, lahko pa se tudi konsolidira, če se tveganja zmanjšajo, realne obrestne mere zrastejo ali če dolar spremeni smer. Tudi Reuters v svojem poročanju opozarja, da so napovedi zelo različne in da so po močnih gibanjih možni popravki navzdol.

Najbolj smiselno jedro izjave zato ni „zlato bo eksplodiralo kot bitcoin“, temveč: zlato mnogi vlagatelji ponovno dojemajo kot strateški hranilec vrednosti, in sicer z intenzivnostjo, kakršne že dolgo nismo videli. To pojasnjuje, zakaj primerjava sploh nastane.

Praktičen miselni okvir namesto stave

Kdor sliši stavek „Zlato je novi bitcoin“, ga lahko uporabi kot opomnik za preverjanje lastnih predpostavk: Gre za donos, tveganje, likvidnost ali zaščito pred političnimi in denarnopolitičnimi zlomi? Zlato in bitcoin lahko pripovedujeta podobne zgodbe, vendar to počneta z različno mehaniko in različnimi profili tveganja.

Ko trgi postanejo nemirni, pogosto ni vprašanje, „katera naložba bo najbolj zrasla“, temveč „katero obnašanje mi pomaga ostati mirnejši“. Prav zato stvarne naložbe ostajajo v pogovoru – in prav zato se o zlatu trenutno spet razpravlja tako čustveno.

Ostanite preudarni

Vaš Helge Peter Ippensen