Zlato v aprilu 2026: Ko inflacija in obrestne mere hkrati pritiskajo – in zlato kljub temu ostaja visoko

Zlato se v aprilu 2026 giblje v cenovnem razponu, ki bi se še pred nekaj leti zdel kot znanstvena fantastika. Promptne kotacije so se nazadnje gibale približno med 4.790 in 4.830 ameriškimi dolarji za unčo.   Hkrati odziv cen kaže nekaj nenavadnega: zlato v posameznih dneh upada, čeprav novice zvenijo kot „varno zavetje“.

Osrednje gonilo je dobro znano polje napetosti: inflacija proti ravni obrestnih mer. V ZDA se je indeks cen življenjskih potrebščin marca v primerjavi s prejšnjim mesecem zvišal za +0,9 %; na letni ravni znaša inflacija +3,3 %.   Posebej opazno: energija je močno spodbudila rast, kar kratkoročno krepi inflacijski impulz. Ravno ta kombinacija – skrbi glede inflacije in naraščajoči donosi – lahko občasno obremeni zlato, saj postane imetje neobrestovanih naložb matematično „dražje“.

Temu ustreza trenutno okolje obrestnih mer: zgornja meja razpona obrestnih mer ameriške centralne banke Fed je nazadnje znašala 3,75 %.   To je pomembno, ker zlato ne trguje proti „inflaciji“, temveč proti mešanici realnih obrestnih mer, moči dolarja in apetita po tveganju. Reuters je nazadnje opisal prav ta učinek: močnejši dolar in naraščajoči donosi so zlato kratkoročno postavili pod pritisk – celo ob geopolitičnih zaostritvah.  

Kaj to pomeni za trezno oceno? Pogled na dolgoročne podatke iz Monthly Gold Compass kaže, kako močno je zlato v zadnjih letih že napredovalo. Za leto 2025 je zabeležena letna donosnost zlata v USD v višini +64,4 %; v letu 2026 YTD (do 31. 03. 2026) je zlato pri +8,2 %.   Ta velikost pomaga umestiti trenutna nihanja: po zelo močnih predhodnih letih že manjše spremembe obrestnih mer ali dolarja zadostujejo za sprožitev opaznih dnevnih premikov.

Tudi psihološko je stanje zanimivo: rekordne cene na nekaterih trgih zavirajo povpraševanje po nakitu, medtem ko povpraševanje po naložbah in zavarovanju poteka predvsem prek instrumentov ter palic/kovancev. Reuters je na primer poročal o umirjenem festivalskem povpraševanju v Indiji ob visokih cenah.   To kaže: „visoka cena“ ne pomeni samodejno „visokega povpraševanja v vsaki kategoriji“. Trgi se segmentirajo.

Na koncu ostaja pragmatičen nauk: zlato se kratkoročno pogosto odziva na dolar in donose – srednjeročno do dolgoročno pa na zaupanje v kupno moč. Ravno zato se splača spremljati ne le ceno zlata, temveč tudi podatke o inflaciji in ključne obrestne mere.

Tabela: Zlato – uvrstitev nedavne donosnosti  

Ostanite daljnovidni

Vaš Helge Peter Ippensen