Brez strahu pred padci tečajev zlata in srebra

Trg zlata in srebra je v zadnjih mesecih doživel izjemno rast (rally). Zlato je zabeležilo največjo letno rast v zadnjih desetletjih, medtem ko se je cena srebra v le nekaj mesecih več kot podvojila. Ta razvoj pri mnogih vlagateljih vzbuja evforijo, pa tudi negotovost. Zlasti začasni padci tečajev, ki jih povzročijo tehnični učinki, kot so prilagoditve indeksov, so pogosto napačno razumljeni in interpretirani kot obrat trenda. Dejansko številni dejavniki kažejo na to, da gre pri tem bolj za kratkoročne tržne mehanizme kot za temeljna tveganja.

Zakaj sta zlato in srebro v zadnjem času tako močno zrasla

Dvig cen plemenitih kovin je rezultat več hkrati delujočih dejavnikov. Centralne banke so znatno povečale svoje zlate rezerve, medtem ko padajoče ali stagnirajoče obrestne mere zmanjšujejo priložnostne stroške imetja zlata. K temu prispevajo še geopolitične napetosti, vztrajno visok državni dolg in šibkejši ameriški dolar. Srebro dodatno profitira zaradi svoje industrijske uporabe, zlasti v energetskem prehodu in elektromobilnosti.

Naslednja tabela prikazuje približen razvoj zlata in srebra v enem letu:

Te številke pojasnjujejo, zakaj so plemenite kovine trenutno v močnem središču pozornosti institucionalnih in zasebnih vlagateljev.

Kaj se skriva za rebalansiranjem indeksov

Številni surovinski skladi in ETF-ji sledijo velikim indeksom, kot je Bloomberg Commodity Index. Ti indeksi se redno na novo utežijo, da se prepreči prevelik delež posameznih surovin v celotnem portfelju. Po izjemno močni rasti tečajev zlata in srebra so deleži teh plemenitih kovin prerasli predvidene ciljne kvote.

V okviru letnega rebalansiranja morajo skladi zato prodati zlato in srebro, da bi upoštevali pravila indeksa. Te prodaje lahko kratkoročno povzročijo pritisk na cene, čeprav se temeljne tržne razmere niso spremenile. Pri tem je pomembno, da so te prilagoditve znane že dolgo vnaprej in so časovno omejene.

Poenostavljen pregled prilagoditve indeksa:

To zmanjšanje je tehnične narave in ni odraz upadanja povpraševanja.

Kako močno so lahko cene kratkoročno pod pritiskom?

Ocene analitikov predvidevajo, da bo treba zaradi rebalansiranja prodati zlato v vrednosti več milijard ameriških dolarjev. Vendar pa se posledični učinek na ceno ocenjuje kot obvladljiv. Za zlato se pričakuje kratkoročen padec v območju od enega do dveh odstotkov, na manjšem trgu srebra pa je lahko volatilnost nekoliko višja.

Ključno je, da so se ti učinki zgodovinsko izkazali za začasne. V mnogih primerih so se cene stabilizirale že nekaj dni po zaključku prilagoditev indeksov ali pa so celo nadaljevale svoj trend rasti.

Dolgoročna perspektiva za vlagatelje v zlato in srebro

Za dolgoročno usmerjene vlagatelje so takšna nihanja običajno drugotnega pomena. Strukturni dejavniki za zlato in srebro ostajajo prisotni. Centralne banke še naprej kupujejo zlato, realne obrestne mere ostajajo nizke ali negativne, geopolitične negotovosti pa se kvečjemu povečujejo. Poleg tega je ponudbena stran pri obeh kovinah le omejeno razširljiva.

Tudi velike investicijske banke so optimistične. Deloma se za zlato v naslednjih četrtletjih pričakujejo nadaljnje rasti tečajev v dvomestnem odstotnem območju. Srebro poleg tega še naprej velja za zamudnika z dodatnim potencialom za nadoknado rasti.

Zaključek: Kratkoročna šibkost ni opozorilni signal

Padci tečajev v okviru rebalansiranja indeksov niso znak konca razcveta plemenitih kovin, temveč običajen del sodobnih finančnih trgov. Nastanejo zaradi tehničnih prerazporeditev in ne zaradi temeljne spremembe razpoloženja. Za vlagatelje z dolgoročnim obzorjem lahko takšna obdobja predstavljajo celo privlačne priložnosti za vstop.

Zlato in srebro še naprej izpolnjujeta svojo vlogo zaščite pred inflacijo, razvrednotenjem valut in geopolitičnimi tveganji. Kdor razume to funkcijo, se ne bi smel pustiti vznemiriti kratkoročnim premikom, temveč bi moral imeti v mislih strateško vrednost plemenitih kovin v portfelju.