Zlato v apríli 2026: Keď inflácia a úrokové sadzby súčasne tlačia – a zlato napriek tomu zostáva vysoko

Zlato sa v apríli 2026 pohybuje v cenovom rozpätí, ktoré by ešte pred niekoľkými rokmi pôsobilo ako science-fiction. Spotové kótovania sa naposledy pohybovali zhruba medzi 4 790 a 4 830 US-Dollar za trójsku uncu.   Cenová reakcia zároveň ukazuje niečo nezvyčajné: zlato v jednotlivých dňoch klesá, hoci správy znejú ako „bezpečný prístav“.

Hlavným hnacím motorom je staré známe napätie: inflácia verzus úroveň úrokových sadzieb. V USA vzrástol index spotrebiteľských cien v marci o +0,9 % oproti predchádzajúcemu mesiacu; v medziročnom porovnaní dosahuje inflácia +3,3 %.   Obzvlášť nápadné je, že výrazne zatlačili energie, čo krátkodobo posilňuje inflačný impulz. Práve táto kombinácia – obavy z inflácie plus rastúce výnosy – môže zlato fázovo zaťažovať, pretože držba neúročených aktív sa matematicky stáva „drahšou“.

K tomu sa hodí aktuálna kulisa úrokových sadzieb: horná hranica rozpätia US Fed Funds je naposledy na úrovni 3,75 %.   To je dôležité, pretože zlato neobchoduje proti „inflácii“, ale proti mixu reálnych úrokových sadzieb, sily dolára a chuti riskovať. Agentúra Reuters naposledy opísala presne tento efekt: pevnejší dolár a rastúce výnosy vystavili zlato krátkodobému tlaku – a to aj pri vyostrení geopolitickej situácie.  

Čo to znamená pre triezve zhodnotenie? Pohľad na dlhodobejšie údaje z Monthly Gold Compass ukazuje, ako silno zlato v posledných rokoch rástlo. Za rok 2025 je pri zlate v USD vykázaná ročná výkonnosť +64,4 %; v roku 2026 YTD (do 31. 03. 2026) je zlato na úrovni +8,2 %.   Tento rozsah pomáha zaradiť aktuálne výkyvy: po veľmi silných predchádzajúcich rokoch stačia aj menšie zmeny v úrokových sadzbách alebo dolári na vyvolanie citeľných denných pohybov.

Aj z psychologického hľadiska je situácia zaujímavá: rekordné ceny brzdia na niektorých trhoch dopyt po šperkoch, zatiaľ čo investičný a zaisťovací dopyt prebieha skôr cez nástroje a tehličky/mince. Reuters informoval napríklad o utlmenom dopyte počas festivalov v Indii pri vysokých cenách.   To ukazuje: „vysoká cena“ automaticky neznamená „vysoký dopyt v každej kategórii“. Trhy sa segmentujú.

Na konci zostáva pragmatické ponaučenie: zlato krátkodobo často reaguje na dolár a výnosy – strednodobo až dlhodobo však na dôveru v kúpnu silu. Presne preto sa oplatí sledovať nielen cenu zlata, ale mať na zreteli aj údaje o inflácii a základné úrokové sadzby.

Tabuľka: Zlato – zaradenie nedávnej výkonnosti  

Zostaňte prezieraví

Váš Helge Peter Ippensen