Žiadny strach z poklesu cien zlata a striebra

Trh so zlatom a striebrom zažil v uplynulých mesiacoch výnimočnú rely. Zlato zaznamenalo najprudší ročný nárast za posledné desaťročia, zatiaľ čo cena striebra sa v priebehu niekoľkých mesiacov viac než zdvojnásobila. Tento vývoj vyvoláva u mnohých investorov eufóriu, ale aj neistotu. Najmä dočasné poklesy cien, vyvolané technickými efektmi, ako sú úpravy indexov, sú často nesprávne pochopené a interpretované ako zmena trendu. V skutočnosti mnohé faktory naznačujú, že ide skôr o krátkodobé trhové mechanizmy než o fundamentálne riziká.

Prečo zlato a striebro v poslednom čase tak výrazne vzrástli

Nárast cien drahých kovov je výsledkom viacerých súčasne pôsobiacich faktorov. Centrálne banky výrazne rozšírili svoje zlaté rezervy, zatiaľ čo klesajúce alebo stagnujúce úrokové sadzby znižujú náklady príležitosti držby zlata. K tomu sa pridávajú geopolitické napätia, pretrvávajúce vysoké štátne zadlženie a slabší americký dolár. Striebro navyše profituje zo svojho priemyselného využitia, najmä v oblasti energetickej transformácie a elektromobility.

Nasledujúca tabuľka ukazuje približný vývoj zlata a striebra v priebehu jedného roka:

Tieto čísla objasňujú, prečo sú drahé kovy v súčasnosti v silnom hľadáčiku inštitucionálnych aj súkromných investorov.

Čo sa skrýva za rebalansovaním indexov

Mnohé komoditné fondy a ETF kopírujú veľké indexy, ako napríklad Bloomberg Commodity Index. Tieto indexy sa pravidelne prehodnocujú (rebalansujú), aby sa zabránilo tomu, že jednotlivé komodity získajú v celkovom portfóliu príliš veľkú váhu. Po mimoriadne silnom náraste cien zlata a striebra podiely týchto drahých kovov prerástli stanovené cieľové kvóty.

V rámci každoročného rebalansovania musia fondy predávať zlato a striebro, aby dodržali pravidlá indexu. Tieto predaje môžu krátkodobo viesť k tlaku na cenu, hoci fundamentálna situácia na trhu sa nezmenila. Dôležité je, že tieto úpravy sú známe dlho dopredu a sú časovo obmedzené.

Zjednodušený prehľad úpravy indexu:

Toto zníženie je technicky podmienené a nie je prejavom klesajúceho dopytu.

Ako silno sa môžu ceny dostať pod krátkodobý tlak?

Odhady analytikov predpokladajú, že v dôsledku rebalansovania bude musieť byť predané zlato v hodnote niekoľkých miliárd amerických dolárov. Výsledný vplyv na cenu sa však považuje za primeraný. Pri zlate sa očakáva krátkodobý pokles v rozmedzí jedného až dvoch percent, na menšom trhu so striebrom môže byť volatilita o niečo vyššia.

Rozhodujúce je, že tieto efekty sa historicky ukázali ako dočasné. V mnohých prípadoch sa ceny stabilizovali už niekoľko dní po dokončení úprav indexov alebo dokonca pokračovali vo svojom vzostupnom trende.

Dlhodobá perspektíva pre investorov do zlata a striebra

Pre dlhodobo orientovaných investorov majú takéto výkyvy spravidla druhoradý význam. Štrukturálne hnacie sily pre zlato a striebro pretrvávajú. Centrálne banky naďalej nakupujú zlato, reálne úrokové sadzby zostávajú nízke alebo negatívne a geopolitické neistoty skôr narastajú než klesajú. K tomu sa pridáva skutočnosť, že ponuková strana je pri oboch kovoch rozšíriteľná len obmedzene.

Optimisticky sa vyjadrujú aj veľké investičné banky. V niektorých prípadoch sa v nasledujúcich štvrťrokoch očakáva ďalší nárast cien zlata v dvojciferných percentách. Striebro je navyše naďalej považované za „oneskorenca“ s dodatočným potenciálom dobiehania.

Záver: Krátkodobé oslabenie nie je varovným signálom

Poklesy cien v dôsledku rebalansovania indexov nie sú znakom konca rozmachu drahých kovov, ale bežnou súčasťou moderných finančných trhov. Vznikajú v dôsledku technických presunov a nie v dôsledku zásadnej zmeny nálady. Pre investorov s dlhodobým horizontom môžu takéto fázy dokonca predstavovať atraktívne príležitosti na vstup.

Zlato a striebro naďalej plnia svoju úlohu zabezpečenia proti inflácii, znehodnoteniu meny a geopolitickým rizikám. Kto rozumie tejto funkcii, nemal by sa nechať zneistiť krátkodobými pohybmi, ale mal by mať na pamäti strategickú hodnotu drahých kovov v portfóliu.