Ray Dalio ostrzega przed „Debt Heart Attack“, giga-crashem: Co się stanie, gdy najbezpieczniejsza inwestycja świata stanie się problemem?

40 bilionów dolarów długu: Ray Dalio uważa, że zostały nam tylko dwa lata

40.000.000.000.000 dolarów.

Tak wysokie jest obecnie zadłużenie państwowe USA.

Czterdzieści bilionów dolarów.

I jeden z najbardziej znanych inwestorów makro na świecie mówi:

Problem może eskalować znacznie szybciej, niż wielu sądzi.

Ray Dalio spodziewa się globalnego kryzysu zadłużenia:

„somewhere in the next two years“.

Gdzieś w ciągu najbliższych dwóch lat. Yahoo Finanse

Takich prognoz nigdy nie należy mylić z pewnością.

Ray Dalio również może się mylić.

Ale liczby stojące za jego ostrzeżeniem zasługują na uwagę.

40 bilionów dolarów to dopiero początek

18 sierpnia 2026 r. całkowite zadłużenie państwowe USA po raz pierwszy przekroczyło:

40 bilionów dolarów.

Z czego około:

32,3 biliona dolarów

znajduje się w rękach publicznych.

Reszta to zobowiązania wewnątrz amerykańskiego systemu państwowego. Reuters

To ważne.

Ponieważ państwo musi nie tylko finansować nowe deficyty.

Musi jednocześnie refinansować istniejące zadłużenie.

I właśnie teraz zmienia się cena tego pieniądza.

5,23 procent

Taką rentowność mają obecnie dziesięcioletnie obligacje skarbowe USA.

30-letnie Treasuries:

ponad 5,6 procent.

Brzmi to początkowo doskonale dla kupującego.

Wyższe odsetki.

Wyższa rentowność.

Jednak dla dłużnika ta sama liczba wygląda zupełnie inaczej.

A dłużnik nazywa się:

Stany Zjednoczone Ameryki.

Państwo płaci już około biliona dolarów odsetek

Według prognoz Congressional Budget Office, wydatki na odsetki netto w 2026 roku wyniosą około:

1 bilion dolarów.

Do 2036 roku może to być:

2,1 biliona dolarów rocznie.

Wtedy same odsetki netto pochłaniałyby około:

4,6 % całego amerykańskiego PKB

pochłaniać. Congressional Budget Office

I właśnie tutaj zaczyna się argumentacja Dalio.

Dług posiada wbudowany mechanizm

Weźmy obligację skarbową.

Została wyemitowana lata temu.

Może na:

1 procent.

Potem zapada.

Państwo ją spłaca.

Ale skąd biorą się pieniądze?

W przypadku państwa z trwałym deficytem, często z:

nowej obligacji.

Tylko że ta nowa obligacja kosztuje dziś może:

5 procent.

Kwota długu nie musi więc nawet znacząco rosnąć, aby rachunek za odsetki stał się wyższy.

Stary, tani dług jest stopniowo zastępowany przez:

nowy, drogi dług

zastąpiony.

Jednocześnie Waszyngton nadal generuje deficyty

Congressional Budget Office spodziewa się w 2026 roku:

7,4 biliona dolarów wydatków

wobec:

5,6 biliona dolarów dochodów.

Różnica:

1,9 biliona dolarów.

I problem ten, według CBO, nie znika.

Do 2036 roku roczny deficyt w scenariuszu bazowym ma wzrosnąć do:

3,1 biliona dolarów

wzrosnąć. Congressional Budget Office

Oznacza to:

USA muszą jednocześnie

refinansować stary dług

zaciągać nowy dług.

Właśnie tutaj Dalio mówi o podaży i popycie

Państwo może teoretycznie oferować bardzo wiele obligacji.

Ale:

Ktoś musi je kupić.

A kupujący zadają dość proste pytanie:

Jakie odsetki otrzymam za moje ryzyko?

Przez długi czas pytanie to nie stanowiło dla USA problemu.

Amerykańskie Treasuries uchodziły za:

bezpieczne,

płynne,

dostępne globalnie,

aktywo rezerwowe numer jeden.

Zasadniczo nadal tak jest.

Ale struktura nabywców się zmienia.

Chiny posiadają coraz mniej amerykańskiego długu

Według oficjalnych danych Departamentu Skarbu, Chiny posiadały w lipcu:

618 miliardów dolarów

w amerykańskich obligacjach skarbowych.

Rok wcześniej było to prawie:

696 miliardów dolarów.

Japonia pozostaje z kwotą:

1,104 biliona dolarów

największym pojedynczym zagranicznym posiadaczem.

Tam również zasoby ostatnio spadały. U.S. Department of the Treasury

Ale uwaga:

Z tego nie wynika, że zagranica ogólnie unika amerykańskich obligacji skarbowych.

Wielka Brytania na przykład znacznie zwiększyła swoją pozycję i w lipcu wynosiła ona prawie:

1 bilion dolarów.

Właśnie dlatego stwierdzenie:

„Nikt już nie chce amerykańskiego długu“

byłoby błędne.

Problem jest bardziej subtelny.

USA znajdują nabywców – ale za jaką cenę?

I właśnie dlatego rozwój rentowności jest tak ważny.

Amerykański rząd nadal otrzymuje pieniądze.

Nawet ogromne ilości.

Ale inwestorzy żądają obecnie:

wyższych odsetek.

Reuters donosi dziś o rosnącej zmienności i rosnących premiach za ryzyko na amerykańskim rynku obligacji.

10 lat:

5,23 %.

30 lat:

5,61 %. Reuters

To jeszcze nie jest kryzys zadłużenia.

Ale to sygnał.

Kiedy zmieni się to w kryzys?

Na to pytanie nikt nie potrafi rzetelnie odpowiedzieć.

Ray Dalio mówi:

w ciągu około dwóch lat.

Może ma rację.

Może nie.

Kryzys zadłużenia nie musi też wyglądać tak, jak wielu go sobie wyobraża.

Państwo takie jak USA, które zadłuża się we własnej walucie, posiada możliwości, których nie ma dłużnik prywatny.

Bank centralny może:

zapewnić płynność.

kupować obligacje.

wpływać na stopy procentowe.

I tym samym problem się zmienia.

Ponieważ istnieją dwie nieprzyjemne drogi

W uproszczeniu, przy zbyt dużym zadłużeniu powstają dwie możliwości.

Możliwość 1: Stopy procentowe pozostają wysokie

Wtedy obsługa długu staje się coraz droższa.

Państwo musi oszczędzać,

podnosić podatki,

zaciągać więcej długu

lub wybrać kombinację tych działań.

Możliwość 2: Bank centralny obniża stopy procentowe

Wtedy może kupować papiery dłużne i tworzyć płynność.

Dzięki temu bezpośredni problem refinansowania maleje.

Ale potencjalnie rośnie inne ryzyko:

utrata wartości pieniądza.

I właśnie dlatego złoto staje się dla Dalio interesujące.

Dalio jest short na długu – i long na złocie

Podczas Greenwich Economic Forum Dalio wyjaśnił ostatnio:

Pozycjonuje się przeciwko papierom dłużnym.

Jednocześnie uważa złoto za ważny składnik zdywersyfikowanego portfela. Yahoo Finanse

Jego skala wielkości:

5 do 15 procent złota.

Nie 50 procent.

Nie wszystko.

Nie:

„Sprzedajcie akcje i obligacje.“

Lecz:

Dywersyfikacja.

To zasadnicza różnica.

Dlaczego akurat złoto?

Argument Dalio jest uderzająco prosty.

Obligacja to:

roszczenie wierzyciela wobec dłużnika.

Dla każdego dolara długu po drugiej stronie istnieje:

składnik majątku.

Obietnica zapłaty.

Złoto działa inaczej.

Fizyczne złoto nie jest roszczeniem wobec dłużnika.

Dzięki temu nie posiada klasycznego ryzyka emitenta.

Niemand nie musi państwu oddawać sztabki złota za dziesięć lat.

Ona już istnieje.

To nie czyni go wolnym od ryzyka.

Jego cena może znacznie się wahać.

Nie wypłaca odsetek.

Jego przechowywanie kosztuje pieniądze.

Ale strukturalnie różni się fundamentalnie od papierów dłużnych.

Dlaczego zatem Dalio posiada Bitcoin?

Interesujące jest to, że właśnie to robi.

Według własnych słów około:

1 procent swojego portfela.

Uznaje Bitcoin za formę pieniądza, której nie można dowolnie rozmnażać.

Ale:

Do tego celu preferuje złoto. Benzinga

To godne uwagi.

Ponieważ tym samym Dalio najwyraźniej rozróżnia między:

technologiczną obietnicą rzadkości

fizycznym składnikiem majątku.

I wtedy pojawia się Singapur

W tym miejscu historia staje się szczególnie interesująca dla Spargold.

Dalio myśli nie tylko o:

dywersyfikacji aktywów

nach.

Lecz także o:

dywersyfikacji geograficznej.

Które kraje posiadają nadwyżki?

Które są zależne od kapitału zagranicznego?

Które wprowadzają innowacje?

Które posiadają stabilne ramy polityczne i gospodarcze?

Dwa kraje wyróżnia obecnie wyraźnie:

Singapur

oraz:

Zjednoczone Emiraty Arabskie. CEOInterviews.AI

Dlaczego Singapur?

Dalio zalicza Singapur do krajów z nadwyżkami kapitałowymi.

Takie państwa są mniej zależne od tego, by zagranica stale pożyczała im nowe pieniądze.

W świecie z:

rosnącym zadłużeniem państwowym,

napięciami geopolitycznymi,

przesunięciami kapitału

i wyższymi potrzebami refinansowymi

jest to przewaga strukturalna.

I właśnie dlatego dywersyfikacja geograficzna jest czymś więcej niż egzotycznym dodatkiem.

Może być częścią strategii majątkowej.

Co ciekawe, Spargold kieruje się podobną logiką

Spargold to niemiecka firma.

Nasi klienci mogą nabywać fizyczne złoto i srebro w formie cyfrowej.

Same metale szlachetne są jednak:

w Singapurze

profesjonalnie przechowywane.

To nie przypadek.

Ponieważ dywersyfikacja może odbywać się na kilku poziomach:

Aktywo: złoto zamiast wyłącznie roszczeń.

Waluta: fizyczny składnik majątku zamiast wyłącznie euro lub dolara.

Geografia: przechowywanie poza rodzimym systemem finansowym.

Te trzy poziomy są często mieszane.

Tymczasem są to zupełnie inne decyzje.

Dalio, nawiasem mówiąc, nie stawia po prostu „obligacje = złe“

To ważna korekta.

Podczas gdy krytycznie ocenia nominalne papiery dłużne, pozytywnie wypowiada się o:

obligacjach indeksowanych inflacją.

Dlaczego?

Ponieważ ich spłata lub wartość kapitałowa jest powiązana z inflacją.

Realna wartość klasycznej obietnicy zapłaty może zostać nadszarpnięta przez inflację.

Tytuł indeksowany inflacją próbuje właśnie to ryzyko częściowo zrekompensować. CEOInterviews.AI

To pokazuje:

Pozycja Dalio jest bardziej zniuansowana niż:

„Wyjdź z obligacji, wejdź w złoto.“

I być może to jest właśnie najważniejsza lekcja

Nikt nie wie, czy USA doświadczą kryzysu zadłużenia w ciągu dwóch lat.

Ray Dalio również tego nie wie.

Kluczowe jest coś innego.

Jeśli portfel działa tylko wtedy, gdy:

dolar pozostaje stabilny,

obligacje skarbowe pozostają stabilne,

stopy procentowe spadają,

akcje rosną

a rodzimy system finansowy działa bez zakłóceń,

to być może posiada się:

brak dywersyfikacji.

Lecz różne aktywa, które zależą od tego samego systemu.

40 bilionów dolarów to zatem coś więcej niż spektakularna liczba

Opowiadają one historię o tym, jak zbudowany jest nasz nowoczesny system finansowy.

Jeden posiada dług.

Drugi posiada roszczenie z tego tytułu.

Państwa emitują obligacje.

Banki je trzymają.

Fundusze je trzymają.

Ubezpieczalnie je trzymają.

Banki centralne je trzymają.

I inwestorzy je trzymają.

To działa doskonale.

Dopóki istnieje wystarczające zaufanie.

Złoto działa inaczej

Nie lepiej do każdego celu.

Ale inaczej.

Nie ma kuponu.

Nie ma terminu zapadalności.

Nie ma dłużnika.

Nie ma obietnicy, która musi zostać spełniona.

I być może właśnie dlatego to nie prognoza kryzysu Dalio jest najciekawszym stwierdzeniem.

Lecz jego konsekwencja:

Nie stawiać wszystkiego na ten sam rodzaj obietnicy majątkowej.

Złoto.

Obligacje indeksowane inflacją.

Akcje.

Dywersyfikacja geograficzna.

Trochę Bitcoina.

Różne państwa.

Różne systemy.

To nie jest zakład o zagładę.

To jest:

Dywersyfikacja w warunkach niepewności.

I właśnie dlatego należy może mniej pytać:

„Czy Ray Dalio ma rację ze swoimi dwoma latami?“