Gotowy na wypróbowanie Spargold?
Inwestuj w prosty sposób w fizyczne metale szlachetne.
Inwestuj w prosty sposób w fizyczne metale szlachetne.
Cena złota i inflacja PCE w centrum uwagi: 29 września 2026 r. złoto notowane jest na poziomie około 4 157 USD za uncję trojańską — to siedmiotygodniowe minimum. W środę, 1 października, opublikowane zostaną dane o inflacji PCE w USA za sierpień. Jeśli wartość okaże się wyższa niż oczekiwane 3,2 procent, prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych przez Fed 27 października wzrośnie do ponad 70 procent — a złoto znajdzie się pod dalszą presją.
PCE oznacza Personal Consumption Expenditures — czyli wydatki na konsumpcję osobistą. Oparty na nich wskaźnik cen mierzy inflację z perspektywy konsumentów i obejmuje więcej kategorii wydatków niż lepiej znany wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych (CPI). Właśnie dlatego Federal Reserve preferuje PCE jako kluczowy wskaźnik dla swojej polityki pieniężnej — dystans do celu Fed na poziomie 2 procent określa tempo i zakres przyszłych decyzji w sprawie stóp procentowych.
W środę, 1 października 2026 r. o godzinie 14:30 czasu środkowoeuropejskiego (CET), Departament Handlu USA opublikuje dane PCE za sierpień 2026 r. Ekonomiści spodziewają się, że bazowy wskaźnik PCE (Core PCE) — który wyklucza zmienne ceny energii i żywności — spadł do 3,2 procent rok do roku, z 3,3 procent w lipcu. Każde odchylenie uruchamia bezpośrednią reakcję łańcuchową: PCE → oczekiwania wobec Fed → stopy procentowe → cena złota.
Cena złota nie reaguje na inflację jako taką — lecz na to, co inflacja mówi o przyszłej polityce pieniężnej. Konkretnie: wysoki odczyt PCE zwiększa prawdopodobieństwo, że Fed ponownie podniesie stopy procentowe w październiku. Wyższe stopy sprawiają, że posiadanie złota, które samo w sobie nie przynosi dochodu, staje się droższe. Rosnące realne stopy procentowe są jedynym strukturalnym czynnikiem hamującym wzrosty złota.
| Wynik PCE | Reakcja Fed | Efekt dla ceny złota |
|---|---|---|
| Wyższy od oczekiwań (powyżej 3,3%) | Podwyżka stóp w październiku bardziej prawdopodobna | Dalsza presja — możliwy test poziomu 4 100 USD |
| Zgodny z oczekiwaniami (ok. 3,2%) | Brak niespodzianek, status quo | Trend boczny wokół 4 150 USD |
| Niższy od oczekiwań (poniżej 3,1%) | Pauza w październiku bardziej prawdopodobna | Potencjał ożywienia w kierunku 4 200 do 4 300 USD |
Złoto skorygowało się o około 17 procent od swojego historycznego szczytu powyżej 5 000 USD na początku 2026 roku. Obecna cena z trudem utrzymuje wsparcie na poziomie 4 150 USD. Jednocześnie rynek terminowy (CME FedWatch Tool) wycenia na 70,3 procent prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Fed na posiedzeniu w dniach 27-28 października 2026 r. Obecna główna stopa procentowa wynosi od 3,75 do 4,00 procent — co jest najwyższym poziomem od ponad 20 lat.
Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA wynosi około 5,25 procent — blisko dwumiesięcznego szczytu. Indeks dolara amerykańskiego również znajduje się na dwumiesięcznym maksimum. Oba te czynniki obciążają złoto strukturalnie: silny dolar sprawia, że złoto w innych walutach jest droższe, co ogranicza popyt; wysokie rentowności obligacji oferują niskoryzykowną alternatywę dla nieoprocentowanego złota.
Środa z danymi PCE to nie jedyny termin, na który zwracają uwagę inwestorzy na rynku złota. W tym samym tygodniu opublikowane zostaną dane o ofertach pracy JOLTS (wtorek) oraz dane z amerykańskiego rynku pracy (Nonfarm Payrolls, piątek). Silne dane o zatrudnieniu również wsparłyby tezę o podwyżce stóp — połączone uderzenie w postaci wysokiego PCE i solidnych danych o zatrudnieniu mogłoby w krótkim terminie dalej obciążać złoto.
Dla inwestorów oznacza to, że wrzesień kończy się maratonem danych. Cena złota może gwałtownie zareagować w obu kierunkach. Goldman Sachs podtrzymuje swój cel na koniec roku na poziomie 4 900 USD za uncję trojańską pomimo przeciwnych wiatrów ze strony Fed — co stanowi punkt odniesienia dla obecnej korekty. Więcej o logice tych procesów można znaleźć w słowniku Spargold dotyczącym realnych stóp procentowych i ceny złota.
Pomimo krótkoterminowej nerwowości, strukturalne czynniki wzrostu cen złota pozostają nienaruszone. Globalne zadłużenie publiczne przekraczające 300 bilionów dolarów, utrzymujące się napięcia geopolityczne oraz poziom inflacji znacznie powyżej celu Fed wspierają wycenę złota w dłuższym terminie. Banki centralne — zwłaszcza z Chin, Indii i Bliskiego Wschodu — nadal kupują złoto fizyczne na dużą skalę, aby zmniejszyć swoją zależność od dolara. Tworzy to strukturalne wsparcie, którego krótkoterminowe ruchy stóp procentowych mogą jedynie w ograniczonym stopniu osłabić.
Dzięki Spargold można inwestować w złoto fizyczne — jako zabezpieczenie przed utratą siły nabywczej i ryzykiem geopolitycznym, niezależnie od kolejnych danych PCE. Więcej artykułów na blogu Spargold.
Indeks PCE mierzy inflację w wydatkach na konsumpcję osobistą i jest preferowaną przez Fed miarą inflacji. Wysokie wartości PCE zwiększają prawdopodobieństwo podwyżek stóp procentowych — a ponieważ wyższe stopy obciążają cenę złota, kruszec ten reaguje bezpośrednio na każdy odczyt danych PCE.
Złoto znajduje się pod presją, ponieważ rynki wyceniają wysokie prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych przez Fed w październiku. Silny dolar amerykański i wysokie rentowności obligacji potęgują tę presję. Środowa publikacja danych PCE zadecyduje o tym, czy te oczekiwania wzrosną, czy osłabną.
Dane PCE wyższe od oczekiwanych spowodowałyby dalszy wzrost prawdopodobieństwa podwyżki stóp procentowych. To wzmocniłoby dolara amerykańskiego, podniosło rentowności obligacji i wywarło dalszą presję na cenę złota — z możliwym testem wsparcia na poziomie 4 100 USD za uncję trojańską.
Następne posiedzenie FOMC odbędzie się w dniach 27 i 28 października 2026 r. Dane PCE oraz dane z rynku pracy z tego tygodnia będą miały bezpośredni wpływ na tę decyzję.
Niniejszy artykuł nie stanowi porady inwestycyjnej. Inwestycje w metale szlachetne wiążą się z ryzykiem.