Dejn tal-Istati Uniti bħal wara l-Gwerra Dinjija: Għaliex dan huwa rilevanti għad-deheb
23 ta’ Awwissu 2026
101 % tal-Prodott Domestiku Gross (PDG) tal-Istati Uniti.
Hekk se jkun għoli d-dejn federali tal-Istati Uniti miżmum mill-pubbliku fl-2026, skont il-projezzjoni attwali tas-Congressional Budget Office.
Ir-rekord storiku?
106 % – fis-sena 1946.
Immedjatament wara t-Tieni Gwerra Dinjija.
B'hekk, id-dejn nazzjonali Amerikan qed jerġa' jiċċaqlaq f'livell li l-aħħar li ntreħaq kien wara gwerra globali.
Iżda l-paragun inizjalment iwassal f'direzzjoni żbaljata.
Imkejjel skont il-prestazzjoni ekonomika, il-kobor huwa tabilħaqq korrett.
Iżda s-sitwazzjonijiet ekonomiċi bilkemm jistgħu jkunu aktar differenti.
Fl-1946, l-Istati Uniti ħarġu mill-akbar kunflitt militari fl-istorja tagħhom.
Id-dejn eċċezzjonali kien ir-riżultat ta' mobilizzazzjoni eċċezzjonali.
Wara dan ġara xi ħaġa deċiżiva:
Il-proporzjon tad-dejn naqas.
It-tkabbir ekonomiku, l-inflazzjoni u l-bilanċi pożittivi fil-baġit minn żmien għal żmien, jew defiċits iżgħar, naqqsu l-piż tad-dejn b'mod sinifikanti meta mqabbel mal-prestazzjoni ekonomika matul għexieren ta' snin.
Fl-2026, is-sitwazzjoni tal-bidu hija differenti.
L-Istati Uniti mhumiex fl-aħħar ta' gwerra dinjija.
Madankollu, is-Congressional Budget Office jipprevedi defiċit ta' madwar 1.9 triljun dollaru jew 5.8 % tal-PDG għas-sena fiskali kurrenti.
Aktar notevoli hija l-projezzjoni ulterjuri.
Is-CBO ma jistenna li l-proporzjon tad-dejn jerġa' jonqos wara li jilħaq dan il-livell għoli.
Anzi, il-kuntrarju huwa l-każ.
| Sena | Dejn tal-Istati Uniti miżmum mill-pubbliku f' % tal-PDG |
|---|---|
| 1946 | 106 % |
| 2026 | madwar 101 % |
| 2030 | madwar 108 % |
| 2036 | madwar 120 % |
| 2056 | madwar 175 % |
Taħt il-qafas legali attwali, il-proporzjon tad-dejn b'hekk jaqbeż ir-rekord tal-1946 madwar l-2030.
Fl-2036 ikun madwar 120 %.
U fil-projezzjoni fit-tul tas-CBO, il-proporzjon jilħaq madwar 175 % tal-PDG fl-2056.
Din hija d-differenza deċiżiva meta mqabbla mal-perjodu ta' wara l-gwerra.
Dak iż-żmien, il-quċċata tad-dejn kienet wara l-Istati Uniti. Illum, tista' tkun għadha quddiemhom.
Id-dejn relattiv huwa biss naħa waħda tal-istorja.
Fit-18 ta' Awwissu 2026, id-dejn federali totali tal-Istati Uniti qabeż l-40 triljun dollaru għall-ewwel darba.
Minn dawn, madwar 32.3 triljun dollaru kienu titoli tat-Teżor miżmuma mis-suq u madwar 7.8 triljun dollaru kienu pretensjonijiet fi ħdan is-sistema statali.
Madankollu, iċ-ċifra assoluta waħedha tgħid ftit dwar is-sostenibbiltà tad-dejn.
Aktar deċiżivi huma l-prestazzjoni ekonomika, id-dħul u l-ispejjeż tal-finanzjament.
U huwa proprju hemmhekk fejn l-iżvilupp isir interessanti.
Le.
L-Istati Uniti jiddejnu fil-munita tagħhom stess.
Id-dollaru jibqa' l-aktar munita ta' riżerva internazzjonali importanti.
Is-suq għall-bonds tal-gvern tal-Istati Uniti għadu wieħed mill-akbar u l-aktar swieq kapitali likwidi fid-dinja.
Għalhekk, il-problema immedjata mhijiex:
L-Amerika tista' tħallas lura l-40 triljun dollaru tagħha għada?
Il-mistoqsija l-aktar importanti hija:
Kemm jiswa biex din il-muntanja ta' dejn tiġi ffinanzjata b'mod permanenti?
Għal bosta snin, l-Istati Uniti setgħu jiffinanzjaw dejn dejjem jiżdied b'rati tal-imgħax storikament baxxi.
Dan l-ambjent inbidel.
F'Awwissu 2026, ir-rendimenti fit-tul tal-bonds tal-gvern Amerikan telgħu għal livelli li kienu ilhom ma jintlaħqu għal kważi żewġ deċennji.
Ir-rendiment tat-Treasuries ta' 30 sena qabeż il-5 % f'xi mumenti.
Dan jidher astratt għall-ewwel.
Għal stat b'muntanja ta' dejn ta' aktar minn 40 triljun dollaru, id-differenza bejn rati ta' rifinanzjament baxxi u għoljin hija enormi.
Is-CBO jistenna li l-ispejjeż netti tal-imgħax jiżdiedu minn madwar 3.3 % tal-PDG fl-2026 għal 4.6 % fl-2036.
B'hekk, il-passat qed jieħu sehem dejjem akbar mid-dħul futur tal-istat.
Mhux għax id-dejn nazzjonali li qed jiżdied ifisser awtomatikament prezzijiet tad-deheb li qed jogħlew.
Din l-ekwazzjoni sempliċi ma taħdimx.
Id-deheb jirreaġixxi fl-istess ħin għar-rati tal-imgħax reali, l-iżvilupp tad-dollaru, l-aspettattivi tal-inflazzjoni, ir-riskji ġeopolitiċi u l-politika monetarja tal-Federal Reserve.
Rendimenti għoljin tal-bonds jistgħu saħansitra jagħmlu pressjoni fuq id-deheb.
Il-konnessjoni bejn id-dejn nazzjonali u d-deheb hija għalhekk aktar profonda.
Bond tal-gvern tal-Istati Uniti huwa assi għas-sid.
Għall-Istati Uniti, l-istess bond huwa dejn.
Depożitu bankarju huwa assi għall-klijent.
Għall-bank, huwa obbligazzjoni.
Id-deheb fiżiku jaħdem b'mod differenti.
Mhuwiex l-obbligazzjoni ta' ħadd.
Din il-karatteristika tidher li qed terġa' ssir aktar importanti fis-sistema ta' riżerva internazzjonali.
Il-banek ċentrali xtraw nett ta' 289 tunnellata deheb fit-tieni kwart tal-2026 biss.
L-isfond mhuwiex biss id-dejn nazzjonali Amerikan.
Id-diversifikazzjoni, ir-riskji ġeopolitiċi, is-sanzjonijiet u t-tnaqqis tar-riskji tal-kontroparti għandhom ukoll rwol.
Għalhekk ikun żbaljat li wieħed jiddeduċi ħarba imminenti mid-dollaru minħabba d-dejn tal-Istati Uniti li qed jiżdied.
Id-dollaru jibqa' dominanti.
Iżda l-banek ċentrali qed jiddiversifikaw.
U d-deheb huwa wieħed minn dawk li qed jibbenefikaw minn dan l-iżvilupp.
Forsi huwa għalhekk li mhux ix-xebh bejn iż-żewġ snin li huwa l-aktar interessanti.
Iżda d-differenza tagħhom.
Fl-1946, il-gwerra dinjija u l-mobilizzazzjoni statali massiva kienu wara l-Istati Uniti.
Wara dan, il-proporzjon tad-dejn naqas matul għexieren ta' snin.
Fl-2026, il-proporzjon reġa' qiegħed madwar 101 % tal-PDG.
Iżda s-CBO ma jipprevedix tnaqqis.
Huwa jipprevedi:
108 % fl-2030.
120 % fl-2036.
175 % fl-2056.
Naturalment, il-projezzjonijiet fit-tul mhumiex tbassir. Il-politika fiskali, l-infiq, it-tkabbir, l-inflazzjoni u r-rati tal-imgħax jistgħu jbiddlu l-iżvilupp b'mod sinifikanti.
Iżda huwa proprju għalhekk li projezzjonijiet bħal dawn huma siewja:
Huma juru fejn iwassal il-kors attwali taħt ċerti suppożizzjonijiet.
Fl-1946, id-dejn għoli kien ir-riżultat ta' kriżi eċċezzjonali. Fl-2026, hemm ir-riskju li jsir l-istat normali.
U forsi hija proprju dik iċ-ċifra li l-investituri tad-deheb għandhom jagħtu kas tagħha.
Mhux 40 triljun.
Iżda 101 fil-mija – b'tendenza li tiżdied.
Ibqgħu b'viżjoni fit-tul
Tagħkom, Helge Peter Ippensen