Meta anke l-President tal-Bundesbank jispjega għaliex id-deheb huwa differenti

863 tunnellata.

Daqshekk deheb xtraw il-banek ċentrali tad-dinja b'mod nett fl-2025 biss.

Fl-ewwel nofs tal-2026, skont stimi tal-World Gold Council, żdiedu:

345 tunnellata

oħra. World Gold Council

Wieħed jista' jiġbor dan l-iżvilupp f'sentenza waħda:

Il-banek ċentrali qed jixtru d-deheb.

Iżda l-President tal-Bundesbank Joachim Nagel għadu kif spjega għaliex.

U din il-parti hija ferm aktar interessanti.

Diskors notevoli f'Sorrento

Fil-5 ta' Ottubru, Nagel deher fil-Global Precious Metals Conference tal-London Bullion Market Association f'Sorrento.

It-tema tad-diskors ewlieni tiegħu:

Ġeopolitika.

Politika monetarja.

U:

Id-deheb bħala riserva tal-munita.

Il-punt tat-tluq ta' Nagel għall-ewwel jinstema' bħal lingwaġġ klassiku tal-bank ċentrali.

Il-banek ċentrali għandhom bżonn riservi.

Dawn għandhom jipprovdu tliet affarijiet:

Likwidità.

Sigurtà.

Rendiment. Bundesbank

Imma mbagħad jasal għal differenza fundamentali.

Barra tad-deheb m'għandhiex għalfejn twiegħed xejn

Ir-riservi tal-munita barranija tipikament jikkonsistu f'parti sinifikanti minn:

Bonds tal-istat,

Depożiti bankarji,

Bilanċi tal-bank ċentrali

u pretensjonijiet oħra.

Dan ifisser:

Fuq in-naħa l-oħra hemm xi ħadd li jrid jissodisfa obbligu.

Stat irid iħallas il-bond tiegħu.

Bank irid iħallas lura d-depożitu.

Nagel jiddeskrivi d-differenza mad-deheb b'mod preċiż ħafna:

Id-deheb fiżiku ma jiddependix fuq emittent jew sieħeb fin-negozju li jissodisfa obbligu ta' ħlas. Bundesbank

Dan jinstema' tekniku.

Iżda hija differenza fundamentali.

Barra tad-deheb m'għandhiex debitur.

Huwa proprju għalhekk li d-deheb jista' jidiversifika portafoll ta' riservi.

Imbagħad tiġi l-ġeopolitika

Għal bosta snin, il-banek ċentrali reġgħu skoprew problema li kienet tidher inqas importanti matul l-għexieren ta' snin tal-globalizzazzjoni.

Assi jista' jkun ekonomikament sod.

U madankollu:

isir politikament inaċċessibbli.

Nagel jifformula dan b'mod ċar.

Titoli u depożiti barranin jistgħu jiġu ffriżati bħala parti minn sanzjonijiet.

Fid-deheb fiżiku, li bank ċentrali jżomm f'pajjiżu stess, dan ir-riskju konkret ma jeżistix. Bundesbank

U f'daqqa waħda l-mistoqsija:

Fejn jinsab il-ġid tiegħi?

tikseb tifsira kompletament differenti.

Id-deheb sar inqas importanti wara l-Gwerra Bierda

Dan mhux dejjem kien hekk.

Fl-1950, skont il-preżentazzjoni ta' Nagel, id-deheb kien jammonta għal kważi:

70 %

tar-riservi globali tal-banek ċentrali skont il-valuri tas-suq ta' dak iż-żmien.

Wara t-tmiem ta' Bretton Woods u biż-żieda fil-globalizzazzjoni, dan inbidel.

Il-bonds tal-istat offrew rendimenti attraenti.

Is-swieq kapitali saru aktar internazzjonali.

Il-kooperazzjoni politika żdiedet.

Ir-riservi tal-munita barranija kibru.

Id-deheb tilef l-importanza relattiva tiegħu.

Sal-2009, is-sehem tiegħu naqas għal madwar:

10 %. Bundesbank

Dak iż-żmien, id-deheb kien jidher kważi bħala fdal tas-sistema monetarja l-antika.

Imbagħad id-dinja reġgħet inbidlet.

Kriżi finanzjarja. Ġeopolitika. Sanzjonijiet.

Wara l-kriżi finanzjarja globali, il-banek ċentrali reġgħu bdew jixtru d-deheb b'mod nett.

Speċjalment:

Iċ-Ċina.

Ir-Russja.

Aktar tard ingħaqdu bosta pajjiżi oħra li qed jiżviluppaw.

Nagel isemmi diversi kawżi għal dan.

Rendimenti baxxi tal-bonds naqqsu l-ispejjeż tal-opportunità tad-deheb.

Ir-riskji ġeopolitiċi żdiedu.

U s-sanzjonijiet bidlu l-valutazzjoni tar-riservi tal-munita barranija. Bundesbank

B'hekk, mistoqsija antika reġgħet saret attwali f'daqqa waħda:

X'jiswa riserva li f'każ ta' emerġenza jista' ma jkollix aċċess għaliha?

Minn 14 għal kważi 25 fil-mija

Minn dakinhar, id-deheb kiseb piż enormi fil-karti tal-bilanċ tal-banek ċentrali.

Fl-2023:

madwar 14 % tar-riservi globali.

Fl-2025:

kważi 25 %. Bundesbank

Mal-ewwel daqqa t'għajn, wieħed jista' jaħseb:

Il-banek ċentrali kważi rduppjaw il-pożizzjonijiet tagħhom fid-deheb.

Iżda huwa proprju hawnhekk fejn id-diskors ta' Nagel isir partikolarment interessanti.

Għax hu stess jikkoreġi din l-interpretazzjoni.

L-akbar mutur kien il-prezz tad-deheb

Nagel jikkalkula:

Kieku l-prezz tad-deheb ma żdiedx mill-2023, is-sehem tar-riserva tad-deheb ma kienx jitla' għal 25 fil-mija.

Iżda għal:

12 %. Bundesbank

Dan huwa numru notevoli.

Għax juri:

Il-bidla enormi fis-sehem tar-riserva hija fil-biċċa l-kbira tagħha:

effett ta' valutazzjoni.

Mhux biss effett ta' kwantità.

Dan wieħed irid jifirdu b'mod ċar.

Madankollu, il-banek ċentrali fil-fatt qed jixtru ħafna deheb

Fl-2025:

863 tunnellata nett.

B'hekk, id-domanda kienet inqas mill-aktar minn 1,000 tunnellata f'kull wieħed mit-tliet snin preċedenti.

Iżda xorta waħda kważi d-doppju tal-medja fit-tul mill-2010 sal-2021 ta':

473 tunnellata fis-sena. World Gold Council

U fl-2026 l-istorja tkompli.

L-ewwel nofs sena:

345 tunnellata.

It-tieni kwart biss:

289 tunnellata. World Gold Council

F'Awwissu, skont id-dejta nazzjonali diġà ppubblikata, żdiedu:

39 tunnellata ta' xiri nett

oħra. World Gold Council

Dan mhuwiex interess teoretiku fid-deheb.

Hija domanda fiżika.

Ix-xerrejja jafu wkoll, madankollu, li d-deheb għandu żvantaġġi

U Nagel jitkellem ukoll dwar dan.

Id-deheb ma jħallasx:

ebda imgħax.

Jikkawża:

spejjeż tal-ħażna.

U r-rendiment pożittiv tiegħu jiddependi fuq jekk il-prezz tas-suq tiegħu jogħliex.

Huwa proprju għalhekk li l-bonds tal-istat kienu partikolarment attraenti meta mqabbla mad-deheb matul it-tmeninijiet u d-disgħinijiet. Bundesbank

Dawn l-iżvantaġġi ma sparixxewx.

Għall-kuntrarju:

Ir-rendimenti ogħla tal-bonds tal-lum qed jerġgħu jtejbu l-attraattività relattiva tal-bonds.

U madankollu, Nagel jemmen li d-deheb bħala riserva għandu jibqa' mfittex.

Għaliex?

Għax il-bonds għandhom problema oħra

Aktar ma jogħla d-dejn pubbliku, aktar issir rilevanti mistoqsija oħra:

Kemm huwa tajjeb id-debitur fil-fatt?

Bond tal-istat jista' jħallas ħamsa fil-mija rendiment.

Iżda dawn il-ħamsa fil-mija jeżistu għax xi ħadd fuq in-naħa l-oħra ħa d-dejn.

Id-deheb ma jħallas xejn.

Iżda:

Ħadd ma għandu d-dejn ta' ħlas lura lil barra tad-deheb.

Dan huwa l-kuntrast deċiżiv.

Dan ma jfissirx li d-deheb huwa "aħjar" mill-bonds

It-tnejn jaqdu kompiti differenti.

Il-bonds tal-istat jistgħu:

jipprovdu dħul regolari,

ikunu likwidi ħafna,

iservu bħala kollateral,

u f'ħafna sitwazzjonijiet ikunu stabbli ħafna fil-valur.

Id-deheb, min-naħa l-oħra, jista':

ma jħallas l-ebda kupun,

ivarja b'mod sinifikanti fil-prezz,

u jikkawża spejjeż tal-ħażna.

Għalhekk, it-terminu interessanti mhuwiex:

Sostituzzjoni.

Iżda:

Diversifikazzjoni.

Dan huwa proprju dak li jgħid Nagel

Minkejja r-rendimenti ogħla tal-bonds mill-ġdid.

Minkejja l-varjazzjonijiet fil-prezz tad-deheb.

Minkejja l-spejjeż tal-ħażna.

Il-konklużjoni tiegħu hija:

"B'mod ġenerali, għad hemm ħafna favur aktar diversifikazzjoni lejn id-deheb." Bundesbank

Din mhix rakkomandazzjoni ta' xiri għal investituri privati.

Iżda hija stqarrija ċara ħafna dwar il-funzjoni tad-deheb f'portafoll ta' riservi.

U l-banek ċentrali stess jidhru li qed jistennew li din it-tendenza tkompli

Il-World Gold Council staqsa lill-maniġers tar-riservi tal-banek ċentrali fl-2026.

Ir-riżultat:

89 %

jistennew li r-riservi tad-deheb tal-banek ċentrali madwar id-dinja jiżdiedu fit-tnax-il xahar li ġejjin.

U rekord ta':

45 %

jistennew livelli ogħla ta' deheb fl-istituzzjoni tagħhom stess. World Gold Council

Dan huwa partikolarment notevoli għaliex il-prezzijiet tad-deheb kienu diġà għoljin b'mod eċċezzjonali.

Il-banek ċentrali mhumiex qed jixtru biss meta d-deheb jidher irħis.

Huma ovvjament qed isegwu kunsiderazzjoni aktar strateġika.

Il-Ġermanja stess tippossjedi 3,350 tunnellata

Hawnhekk, mill-mod, hemm żball fl-artiklu ta' BÖRSE-ONLINE.

Hemmhekk jissemmew aktar minn 3,500 tunnellata.

Iċ-ċifri uffiċjali tal-Bundesbank huma:

3,350 tunnellata.

Minn dawn, fl-aħħar tal-2025 kien hemm:

1,710 tunnellata fi Frankfurt

1,236 tunnellata f'New York

404 tunnellata f'Londra. Bundesbank Publikationen

Il-valur tas-suq ta' dawn ir-riservi tad-deheb fl-aħħar tal-2025 kien ta' madwar:

395 biljun ewro.

Dan juri wkoll id-dimensjoni.

U dan kollu xi jfisser għal investitur privat?

Wieħed m'għandux sempliċement jikkopja lill-banek ċentrali.

Il-kompiti tagħhom huma fundamentalment differenti minn dawk ta' dar privata.

Bank ċentrali jrid:

jamministra r-riservi tal-munita,

jipprovdi likwidità,

jimmaniġġja l-kriżijiet,

u jekk meħtieġ, jintervjeni fis-suq tal-munita barranija.

Investitur privat għandu għanijiet oħra.

Iżda l-mistoqsija sottostanti hija sorpriżament simili:

Fuq xiex jiddependi l-ġid tiegħi fil-fatt?

Azzjoni tiddependi fuq kumpanija.

Bond jiddependi fuq debitur.

Depożitu bankarju jiddependi fuq bank u l-qafas legali korrispondenti.

Proprjetà immobbli tiddependi fuq biċċa art, sistema legali u post.

Id-deheb fiżiku:

fuq l-istokk fiżiku tiegħu stess u l-valur tas-suq.

Hawnhekk tinsab l-idea ta' Spargold

Mhux:

Kollu fid-deheb.

Iżda:

Iddistingwi l-istrutturi tal-assi.

Id-deheb fiżiku jaqdi funzjoni differenti minn:

ETF,

bond tal-istat,

azzjoni,

kont bankarju.

U hija proprju din id-differenza li tista' tagħmel id-diversifikazzjoni siewja.

Il-kelma "fiżiku" hija partikolarment importanti

Nagel mhux qed jitkellem b'mod astratt dwar xi prezz tad-deheb.

Huwa jitkellem b'mod espliċitu dwar:

deheb fiżiku.

Għax l-argument tan-nuqqas ta' riskju tal-emittent jew tas-sieħeb fin-negozju jaħdem biss bis-sħiħ jekk fil-fatt ikun hemm metall fiżiku u l-istruttura tas-sjieda u tal-kustodja tkun ċara.

Sempliċi pretensjoni fuq id-deheb hija mill-ġdid:

pretensjoni.

U b'hekk wasalna għal wieħed mill-prinċipji ċentrali ta' Spargold:

Wara l-wiri diġitali għandu jkun hemm metall prezzjuż fiżiku.

Forsi din hija l-istorja li hija verament notevoli

Mhux:

"Id-deheb qed jogħla."

Mhux:

"Il-banek ċentrali qed jixtru."

U lanqas:

"Id-dollaru qed jisparixxi."

Iżda:

L-istituzzjonijiet li jamministraw is-sistema monetarja moderna tagħna stess, qed jidiversifikaw parti mir-riservi tagħhom f'assi li proprju ma jiddependix fuq wegħda ta' ħlas.

Dan mhuwiex kontradizzjoni.

Huwa mmaniġġjar tar-riskju.

U forsi dan jispjega aħjar minn kwalunkwe tbassir tal-prezz tad-deheb għaliex id-deheb, wara eluf ta' snin, għadu jinsab fis-safes tal-banek ċentrali moderni.

Id-deheb m'għandux għalfejn iwiegħed xejn.

Għandu biss:

jeżisti.

Ibqa' b'viżjoni fit-tul.
Tiegħek
Helge Peter Ippensen