Kāpēc „zelts bez procentiem“ ir maldīgs priekšstats

5 106,68 USD par unci – un neparastais stāsts par zeltu aiz „15,5-kārtīga“ pieauguma

Uz 2026. gada 21. februāri zelta cena ir 5 106,68 ASV dolāri par Trojas unci jeb 4 335,30 eiro.
Šādas atzīmes uzticami rada divus refleksus: vieni meklē nākamo cenas mērķi, otri – „perfektu iziešanas brīdi“. Un gandrīz visi pieļauj vienu un to pašu kļūdu: uzskata, ka zelts ir „bezienesīga“ investīcija un tādējādi tikai likme uz cenu.

Šodien es pastāstīšu stāstu, kas sākas tieši šajā punktā. Ne kā rīcības norādījumu, bet gan kā ieskatu domāšanas modelī, ko Vācijā gandrīz neviens nepazīst no personīgās pieredzes: zelts ne tikai kā cenas pozīcija, bet gan kā aktīvs, no kura, izmantojot tirgus mehāniku, var gūt papildu ienākumus.

Toreiz: Kad zeltam vēl nebija īsta tirgus

1972. gadā pasaule bija citāda. Ideja par brīvu zelta cenu vēl bija jauna, tirdzniecība bija lēna, daudz kas notika caur banku lodziņiem, personīgajiem kontaktiem un fiksētām procedūrām. Londonas fiksinga mehānisms noteica cenu veidošanos, tirgus nebija tik atvērts, dziļš un globāli pieejams kā šodien.

Tajā laikā es atrados Ņujorkā kādā lokā, kurā nopietni tika apspriests jautājums: kas notiks, ja piesaiste tiks mīkstināta un zelts tiks tirgots patiesi brīvi? Gaidas bija dažādas. Tas, kas mani uzrunāja, nebija prognoze, bet gan sekas: kad tirgus pāriet no „pārvaldītas cenas“ uz „brīvu cenu“, mainās ne tikai līmenis, bet visa dinamika.

Es devos mājās un nopirku zeltu.

1980. gads: 800 dolāri – un brīdis, kas noteica visu

1980. gada 14. janvārī zelta cena sasniedza aptuveni 800 ASV dolārus par unci. Šis vēsturiskais ekstrēmais punkts vēl šodien kalpo kā mācība: tirgi mēdz pārspīlēt, seko normalizācija, un zelts savā psiholoģijā atšķiras no akcijām, obligācijām vai kriptovalūtām.

Es toreiz rakstīju „pārdot“. Pats gan nepārdevu. Tas nebija tikums, bet gan pieredze: zelts nav instruments, ar kuru spēlē tikai uz „taisnības apziņu“. Tas ir instruments, ar kuru spēlē, izmantojot disciplīnu.

Otrs līmenis: „opciju prēmija“ hektiskas tirdzniecības vietā

Pēc krituma no vēsturiskajiem maksimumiem bija skaidrs viens: zeltam būs gari periodi, kas šķitīs „garlaicīgi“. Tieši tur rodas šī stāsta būtība.

Zelta īpašnieks – atkarībā no struktūras un piekļuves – var darboties kā opciju pārdevējs (Stillhalter), t.i., izmantot opcijas tā, lai saņemtu prēmijas. Vienkāršoti sakot: tiek pārdotas tiesības saņemt piegādi par noteiktu cenu, un par to tiek saņemta prēmija. Tas nav bezriska procentu aizstājējs, bet gan stratēģija ar skaidriem riskiem: peļņas ierobežošana strauju kāpumu gadījumā, piešķiršanas risks, rullēšanas izmaksas, nodokļu un struktūras jautājumi un, galvenais, nepieciešamība izprast mehāniku un likviditāti.

Taču tas parāda kaut ko, ko daudzi palaiž garām: pareizi strukturēts zelts var radīt „kārtējos ienākumus“ caur pašu tirgu – nevis tāpēc, ka zelts maksā procentus, bet tāpēc, ka tiek novērtēta volatilitāte un pieprasījums pēc opcijām. To, ka šādas Covered-Call pieejas pašlaik atkal tiek plaši apspriestas, var redzēt arī aktuālajos tirgus rakstos par „procentiem uz zeltu“, izmantojot Covered Calls.

Kāpēc tas šodien atkal ir aktuāli: 5000 dolāru nav normāla vide

Mēs šobrīd dzīvojam posmā, kurā zeltu kustina ne tikai stāsti par inflāciju, bet arī ģeopolitiskā nenoteiktība un pretrunīgi procentu likmju signāli. Reuters šonedēļ ziņoja par zelta lēcienu par vairāk nekā 2% virzienā uz 5000 ASV dolāriem ģeopolitiskā saspīlējuma un jauktu signālu no Fed protokoliem fonā.
Kad zelts šādi kustas, pieaug ne tikai uzmanība, bet bieži vien arī opciju prēmija. Tieši tad stratēģija, kas balstās uz prēmiju gūšanu, šķiet īpaši pamatota – un tieši tad tā visbiežāk tiek pārprasta.

Jo praksē tā nav „bezmaksas nauda“. Tā ir nenoteiktības pārdošana pret naudu, un nenoteiktība var kļūt dārga, ja tā tiek novērtēta par zemu.

Cik liels patiesībā ir zelta tirgus – un kāpēc piedāvājuma trūkums nav tikai sauklis

Raugoties globāli, zelts ir liels, bet ierobežots tirgus. World Gold Council lēš, ka virszemes zelta krājumi 2025. gada beigās bija 219 891 tonna.
Piedāvājuma pusē aina ir gausa: saskaņā ar World Gold Council datiem kopējais zelta piedāvājums 2025. gadā pieauga par 1% līdz 5 002 tonnām.
Šie skaitļi nav „stāstu stāstīšana“, bet gan pamatnosacījumi. Kad pieprasījuma impulsi sastopas ar piedāvājumu, kas aug lēni, ilgtermiņa tendences kļūst saprotamākas – bez nepieciešamības katru dienu noteikt jaunu cenas mērķi.

Divas tabulas, kas padara stāstu uzskatāmu

Aktuālais konteksts (uz 21.02.2026.)

„15,5-kārtīga“ pieauguma idejas ilustrācija (tīri aprēķina piemērs, nevis prognoze)
Ja kapitāls ļoti ilgā laika posmā pieaug 15,5 reizes, tas atkarībā no laika posma atbilst aptuveni šādam vidējam ienesīgumam gadā:

Šī aprēķina būtība nav tajā, ka kāds „droši saņems 9,6%“. Būtība ir šāda: ilgtermiņa zelta tendences kombinācija ar regulārām prēmijām, kas tiek konsekventi reinvestētas, gadu desmitu laikā var radīt masīvu salikto procentu efektu – un tieši šī šķautne publiskajās debatēs gandrīz vienmēr trūkst.

Mūsdienu maldīgais priekšstats: „zelts ir tikai cena – tātad tikai laika izvēle“

Visbiežākā domāšanas kļūda ir uztvert zeltu tikai kā likmi uz nākamo cenu. Tas neizbēgami noved pie emocionāla cikla, kas sastāv no eiforijas maksimumos un nožēlas korekciju laikā.

Realitāte ir tāda: daudzos portfeļos zelts nav „darījums“ (trade), bet gan apdrošināšanas komponente. Un tie, kas papildus izmanto papildu mehānismus, netirgo „vairāk zelta“, bet gan izmanto tirgus struktūru ap zeltu.

Tas ir sarežģīti, nav piemērots jebkuram apjomam un prasa sakārtotus procesus, riska un likviditātes pārvaldību, kā arī struktūru, kas atbilst paša iespējām. Taču kā princips tas ir pretstats hektiskajam cenu mērķu žurnālistikas stilam.

Ko var mācīties no šī stāsta

Kad zelts atrodas rekorda līmeņos, svarīgākais jautājums nav „cik tālu vēl?“, bet gan „kāda loma zeltam ir manā kopējā kapitāla struktūrā?“
Tie, kas zeltu redz tikai kā cenu, apspriež kāpumus un kritumus. Tie, kas zeltu saprot kā aktīvu, apspriež disciplīnu, laika horizontu un mehāniku.

Un tieši tāpēc šis neparastais stāsts ir kas vairāk par nostalģiju: tas parāda, ka „bezienesīgs“ dažreiz nozīmē tikai to, ka netiek saskatīts otrs līmenis.

Saglabājiet tālredzību

Jūsu Helge Pēters Ipensen (Helge Peter Ippensen)