CME rekordapjoms 2025. gadā: kāpēc dārgmetāli nosaka toni un volatilitāte kļūst par jauno normu

2025. gads bija izejvielu atvasināto instrumentu gads – un dārgmetāli bija uzmanības centrā

Chicago Mercantile Exchange (CME) ziņo par rekordlielu izejvielu tirdzniecības gadu 2025. gadā. Uzkrītošs ir ne tik daudz "izejvielu" jēdziens kā kopums, bet gan fokuss: metālu bizness auga īpaši strauji, un metālu vidū tieši dārgmetāli bija tie, kas noteica rezultātu. Tieši tur, kur privātie investori un institucionālie spēlētāji gadiem ilgi ir meklējuši aizsardzību pret pirktspējas zudumu, ģeopolitiskajiem riskiem un valūtu nenoteiktību, aktivitāte pieauga visizteiktāk.

CME dati, kas tika apskatīti Handelsblatt, skaidri parāda tendenci: metāli uzrādīja ievērojamu pieaugumu salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu, dārgmetāli – vēl straujāku. Vienlaikus pieauga pieprasījums pēc opcijām – instrumentiem, ar kuriem tirgus dalībnieki mērķtiecīgi pārvalda cenu svārstības.

Rekordskaitļi ir signāls – bet ne automātiski "drošība"

Izplatīts maldīgs priekšstats ir: ja zelts "iet uz augšu", kļūst mierīgāk, jo daudzi to uzskata par drošu patvērumu. Realitāte šajā ciklā ir citāda. Jo vairāk tirgus dalībnieku tirgojas īsākā laikā, jo spēcīgākas var kļūt kustības – gan uz augšu, gan uz leju. Tieši to raksturo arī pēdējā laika dinamika: riska ierobežošanas (hedging) pieprasījums, lielāka privāto investoru (retail) piekļuve un ļoti ātra reakcija uz ziņām rada tirgu, kurā pati riska ierobežošana var kļūt par kustības dzinējspēku.

Piemērs tam ir maržas (margin) pielāgojumi: CME februāra sākumā atkal paaugstināja maržas prasības zelta un sudraba fjūčeriem pēc tam, kad jau iepriekš bija notikuši vairāki pielāgojumi īsā secībā. COMEX zelta fjūčeriem prasības noteiktiem kontu profiliem pieauga no 8% uz 9%, sudrabam no 15% uz 18% – skaidra norāde, ka birža aktīvi pārvalda volatilitātes radīto risku.

Kas tieši notika CME 2025. gadā?

Handelsblatt apkopotās izmaiņas parāda, cik plašs bija šis impulss – un kur tas bija visspēcīgākais.

Šī struktūra ir ievērojama: dārgmetāli aug straujāk nekā metālu komplekss kopumā. Arī privāto investoru segments (retail) aug ievērojami, kas parasti maina tirgus mehāniku, jo pozicionēšana, laika horizonti un reakcijas ātrums kļūst neviendabīgāks.

Volatilitāte: uzmanības cena

Volatilitāte nav tikai "nemiers", bet gan izmērāma nenoteiktības un pozicionēšanas spiediena izpausme. Handelsblatt grafikos redzama 90 dienu volatilitāte, kas sudrabam ir ievērojami augstāka nekā zeltam – un laiku pa laikam uzrāda ekstremālas svārstības. Tas atbilst tirgum, kurā sudrabs vienlaikus ir investīciju stāsts un rūpnieciskais metāls, tādējādi spēcīgāk reaģējot uz konjunktūras un riska signāliem.

Galvenā atziņa nav precīzs skaitlis vienā konkrētā dienā, bet gan virziens: volatilitāte ir ievērojami virs ilgtermiņa vidējiem rādītājiem – īpaši sudrabam.

Mikro līgumi un opcijas: kāpēc instrumenti līdzveido tirgu

Paralēli rekordlielajai aktivitātei vērojama otra tendence: CME ievieš līgumus, kas atvieglo piekļuvi. Tā janvāra beigās tika ziņots par jaunu rekordu metālu fjūčeros un opcijās, un saistībā ar spēcīgo privāto investoru pieprasījumu tika paziņots par 100 unču sudraba fjūčera ieviešanu (sākums februāra sākumā, atkarībā no regulatoru pārbaudes).

Arī opciju puse redzami aug: CME atjauninājums par metālu opcijām apraksta augstu vidējo dienas aktivitāti (ADV) zelta opcijām 2026. gada sākumā un norāda uz spēcīgu 2025. gada iepriekšējo ceturksni. Ja vairāk tirgus dalībnieku izmanto opcijas, parasti pieaug arī riska ierobežošanas plūsmas, kas saspringtos posmos var pastiprināt kustības.

Ko tas nozīmē investoriem, kuri dārgmetālus uzskata par aktīvu enkuru?

Vidē, kurā vienlaikus parādās rekordlieli apjomi un straujas cenu svārstības, svarīgāka kļūst nošķiršana: cenu kustība ir tirgus signāls, bet ne stabilitātes sinonīms. Tiem, kuri vērtē zeltu un sudrabu inflācijas, procentu likmju un ģeopolitiskās nenoteiktības kontekstā, būtu jānodala divi līmeņi: ilgtermiņa funkcija kā reālam aktīvam un īstermiņa tirgus mehānika, ko ietekmē atvasinātie instrumenti, maržas un pozicionēšana.

Tieši pēdējie maržas paaugstinājumi rāda: pieaugot volatilitātei, pieaug arī prasības riska pārvaldībai – un tas savukārt ietekmē likviditāti un tirgojamību. Privātajiem investoriem tas galvenokārt nozīmē skaidri definēt savu laika grafiku un riska panesamību, nevis ļauties īstermiņa svārstībām.

Saglabājiet tālredzību

Jūsu Helge Peter Ippensen