Auksas 2026 m. balandį: kai infliacija ir palūkanų normos spaudžia vienu metu – o auksas vis tiek išlieka brangus

2026 m. balandį auksas svyruoja kainų diapazone, kuris dar prieš kelerius metus būtų atrodęs kaip mokslinė fantastika. „Spot“ kainos pastaruoju metu siekė maždaug nuo 4 790 iki 4 830 JAV dolerių už Trojos unciją.   Tuo pačiu metu kainų reakcija rodo kažką neįprasto: atskiromis dienomis auksas pinga, nors naujienos skamba kaip „saugi užuovėja“.

Pagrindinis veiksnys yra seniai žinoma įtampa: infliacija prieš palūkanų normų lygį. JAV vartotojų kainų indeksas kovo mėnesį, palyginti su praėjusiu mėnesiu, pakilo +0,9 %; metinė infliacija siekia +3,3 %.   Ypač pastebima: energijos ištekliai stipriai prisidėjo prie augimo, o tai trumpuoju laikotarpiu sustiprino infliacijos impulsą. Būtent šis derinys – infliacijos baimė ir didėjantis pajamingumas – tam tikrais etapais gali daryti spaudimą auksui, nes turėti palūkanų nenešantį turtą matematiškai tampa „brangiau“.

Prie to prisideda ir dabartinis palūkanų normų fonas: viršutinė JAV Fed Funds palūkanų normų riba pastaruoju metu siekia 3,75 %.   Tai svarbu, nes auksas reaguoja ne tik į „infliaciją“, bet į realiųjų palūkanų normų, dolerio stiprumo ir rizikos apetito derinį. Reuters neseniai aprašė būtent šį efektą: stipresnis doleris ir didėjantis pajamingumas trumpuoju laikotarpiu darė spaudimą auksui – net ir esant geopolitinei įtampai.  

Ką tai reiškia blaiviam vertinimui? Žvilgsnis į ilgalaikius duomenis iš Monthly Gold Compass rodo, kaip stipriai auksas pasirodė per pastaruosius kelerius metus. 2025 m. aukso grąža JAV doleriais siekė +64,4 %; 2026 m. YTD (iki 2026-03-31) auksas pabrango +8,2 %.   Šis mastas padeda suprasti dabartinius svyravimus: po labai stiprių ankstesnių metų pakanka net nedidelių palūkanų normų ar dolerio pokyčių, kad kiltų pastebimi dienos svyravimai.

Psichologinė situacija taip pat įdomi: rekordinės kainos kai kuriose rinkose stabdo juvelyrinių dirbinių paklausą, o investicinė ir apsidraudimo paklausa labiau pasireiškia per finansinius instrumentus bei luitus/monetas. Reuters pranešė, pavyzdžiui, apie sumažėjusią festivalių paklausą Indijoje dėl aukštų kainų.   Tai rodo: „aukšta kaina“ automatiškai nereiškia „didelės paklausos kiekvienoje kategorijoje“. Rinkos segmentuojasi.

Galiausiai lieka pragmatiška taisyklė: trumpuoju laikotarpiu auksas dažnai reaguoja į dolerį ir pajamingumą, tačiau vidutinės trukmės ir ilguoju laikotarpiu – į pasitikėjimą perkamąja galia. Būtent todėl verta stebėti ne tik aukso kainą, bet ir infliacijos duomenis bei bazines palūkanų normas.

Lentelė: Auksas – pastarųjų rezultatų įvertinimas  

Išlikite įžvalgūs

Jūsų Helge Peter Ippensen