Auksas krenta krizės metu – kodėl Azija, nafta ir palūkanų normos diktuoja tempą

2026-03-26 auksas dar kartą parodė, koks „nepatogus“ saugus uostas gali būti trumpuoju laikotarpiu. Nors geopolitinės antraštės iš esmės žada palankų vėją, „Reuters“ duomenimis, neatidėliotino atsiskaitymo kaina (spot price) smuktelėjo daugiau nei 1 procentu ir siekė 4 451,47 JAV dolerio už Trojos unciją. Tuo pačiu metu rinka pateko į klasikinį įtampos lauką: aukšta naftos kaina, didelis susirūpinimas dėl infliacijos, vėl tapę griežtesni lūkesčiai dėl palūkanų normų – būtent tai stabdo auksą, nors neapibrėžtumas dominuoja bendrame fone.

Klaidinga nuomonė: krizė automatiškai reiškia kylančią aukso kainą

Daugelis investuotojų krizių metu tikisi tiesios linijos į viršų. Tikrovė dažnai yra dviejų etapų. Ankstyvoje fazėje mažinama rizika ir kaupiamas likvidumas, o tai neretai paliečia ir auksą, nes prieš tai jo vertė gerai kilo ir jį galima greitai parduoti. „Reuters“ šį modelį šiuo metu apibūdina kaip „mechaninį rizikos mažinimą“ (de-risking) anksčiau sėkmingai veikusiose pozicijose – įskaitant auksą.

Tai sutampa ir su „Handelsblatt“ interviu pateiktu John Reade („World Gold Council“) vertinimu: ankstyvosiose krizės fazėse auksas dažnai pirmiausia likviduojamas, kol vidutinės trukmės laikotarpiu aplinka vėl pasikeičia.

Azija mažina riziką – ir rinka tai pajunta prekybos sesijų metu

Kai dideli pokyčiai įvyksta per trumpą laiką, tai dažnai būna susiję ne tiek su „nauja informacija“, kiek su rinkos struktūra. Dabartinių svyravimų metu pastebima, kaip stipriai Azija veikia kaip rizikos diktuotoja. Jei ten mažinamos pozicijos, tai per ateities sandorius (futures), ETF, valiutas ir maržos (margin) mechanizmus sukelia tolesnius pardavimus visame pasaulyje. Būtent šią dinamiką aptaria „Handelsblatt“ pokalbis: šiuo metu didžiausią įtaką kainai daro Azijos investuotojų rizikos mažinimas, o ne vien lūkesčiai dėl palūkanų normų.

Nafta virš 100 dolerių – ir staiga auksas tampa palūkanų normų tema

Antrasis svertas yra nafta. „Reuters“ praneša, kad „Brent“ rūšies naftos kaina vėl pakilo virš 100 JAV dolerių už barelį, o rinkos tuo pačiu metu tikisi mažiau palūkanų normų mažinimų ir kartais net vėl spekuliuoja apie galimą palūkanų normų didinimą. Auksui tai yra kritinis derinys: infliacija iš esmės palaiko vertės išsaugojimo idėją, tačiau kylančios palūkanų normos didina nepalūkaninio turto alternatyviąsias sąnaudas.

Tai paaiškina, kodėl dienomis, kai pasirodo ekstremalios naujienos, auksas nebūtinai „pateisina“ tai, ko intuityviai tikimasi. Tai ne tiek aukso vertinimas, kiek atspindys to, kas šiuo metu dominuoja makroekonomikoje: realiosios palūkanų normos, doleris, likvidumas.

Ką iš tikrųjų sako dabartiniai skaičiai

Vertinimas investuotojams: kaina yra signalas, bet ne visa istorija

Tie, kurie auksą laiko strategiškai, neturėtų leistis suklaidinami tokių fazių. Trumpuoju laikotarpiu auksas gali kristi, nes rinkoms reikia likvidumo ir nes palūkanų normų bei naftos šokai keičia lūkesčius. Vidutinės trukmės ir ilguoju laikotarpiu auksas išlieka aktualus būtent tada, kai neapibrėžtumas, infliacinis spaudimas ir geopolitinė fragmentacija mažina piniginių verčių nuspėjamumą.

„spar.gold“ atveju svarbiausia, kad procesai ir fizinis padengimas išliktų suprantami net ir tada, kai rinkos tampa neramios. Mat esant kintamumui laimi ne garsiausia tezė, o tvarkingiausias įgyvendinimas.

Išlikite įžvalgūs, Jūsų Helge Peter Ippensen