Il mercato dell'oro e dell'argento ha vissuto un rally straordinario negli ultimi mesi. L'oro ha registrato il più forte aumento annuale degli ultimi decenni, mentre il prezzo dell'argento è più che raddoppiato in pochi mesi. Questo sviluppo genera euforia in molti investitori, ma anche incertezza. In particolare, i cali temporanei dei prezzi, innescati da effetti tecnici come gli adeguamenti degli indici, sono spesso fraintesi e interpretati come un'inversione di tendenza. In realtà, molti fattori suggeriscono che si tratti di meccanismi di mercato a breve termine piuttosto che di rischi fondamentali.
L'aumento dei prezzi dei metalli preziosi è il risultato di diversi fattori che agiscono simultaneamente. Le banche centrali hanno ampliato significativamente le loro riserve auree, mentre i tassi di interesse in calo o stagnanti riducono il costo opportunità dell'oro. A ciò si aggiungono le tensioni geopolitiche, un debito pubblico persistentemente elevato e un dollaro USA più debole. L'argento beneficia inoltre del suo utilizzo industriale, in particolare nella transizione energetica e nella mobilità elettrica.
La tabella seguente mostra l'andamento approssimativo di oro e argento nell'arco di un anno:
| Metallo prezioso | Prezzo inizio 2025 (USD) | Prezzo inizio 2026 (USD) | Variazione |
|---|---|---|---|
| Oro | 2.623 | 4.508 | +71,8 % |
| Argento | 28,98 | 79,80 | +175,4 % |
Questi dati illustrano perché i metalli preziosi siano attualmente al centro dell'attenzione degli investitori istituzionali e privati.
Molti fondi di materie prime ed ETFs replicano grandi indici come il Bloomberg Commodity Index. Questi indici vengono ribilanciati regolarmente per evitare che le singole materie prime assumano un peso eccessivo nel portafoglio complessivo. Dopo i rialzi straordinari dei prezzi di oro e argento, le quote di questi metalli preziosi sono cresciute oltre i target previsti.
Nel corso del rebalancing annuale, i fondi devono quindi vendere oro e argento per rispettare le regole dell'indice. Queste vendite possono portare a una pressione sui prezzi a breve termine, nonostante la situazione fondamentale del mercato non sia cambiata. È importante notare che questi adeguamenti sono noti con largo anticipo e avvengono in un arco di tempo limitato.
Una panoramica semplificata dell'adeguamento dell'indice:
| Materia prima | Peso prima del rebalancing | Peso target dopo il rebalancing |
|---|---|---|
| Oro | oltre il 20 % | ca. 15 % |
| Argento | circa l'8 % | ca. 4 % |
Questa riduzione è dovuta a ragioni tecniche e non è espressione di un calo della domanda.
Le stime degli analisti suggeriscono che, a causa del rebalancing, dovranno essere venduti oro e argento per un valore di diversi miliardi di dollari USA. L'effetto risultante sui prezzi è tuttavia considerato gestibile. Per l'oro si prevede un calo a breve termine nell'ordine dell'uno o due percento, mentre nel mercato dell'argento, più piccolo, la volatilità potrebbe essere leggermente superiore.
L'aspetto cruciale è che, storicamente, questi effetti si sono rivelati temporanei. In molti casi, i prezzi si sono stabilizzati già pochi giorni dopo la conclusione degli adeguamenti degli indici o hanno addirittura ripreso il loro trend rialzista.
Per gli investitori orientati al lungo termine, tali oscillazioni sono solitamente di secondaria importanza. I driver strutturali per l'oro e l'argento rimangono intatti. Le banche centrali continuano ad acquistare oro, i tassi di interesse reali rimangono bassi o negativi e le incertezze geopolitiche tendono ad aumentare piuttosto che a diminuire. Inoltre, l'offerta di entrambi i metalli è espandibile solo in misura limitata.
Anche le grandi banche d'investimento si mostrano ottimiste. In alcuni casi, si prevedono ulteriori aumenti dei prezzi dell'oro nell'ordine di percentuali a due cifre nei prossimi trimestri. L'argento continua inoltre a essere considerato un ritardatario con un ulteriore potenziale di recupero.
I cali di quotazione nel corso dei rebalancing degli indici non sono un segno della fine del boom dei metalli preziosi, bensì una componente normale dei moderni mercati finanziari. Essi derivano da riallocazioni tecniche e non da un cambiamento fondamentale del sentiment. Per gli investitori con un orizzonte a lungo termine, tali fasi possono persino rappresentare interessanti opportunità di ingresso.
Oro e argento continuano a svolgere il loro ruolo di protezione contro l'inflazione, la svalutazione monetaria e i rischi geopolitici. Chi comprende questa funzione non dovrebbe lasciarsi scoraggiare dai movimenti a breve termine, ma tenere d'occhio il valore strategico dei metalli preziosi nel portafoglio.
