L'argento è il metallo prezioso con il ribasso più marcato: dal massimo storico di 121 USD nel gennaio 2026 a circa 61 USD nell'ottobre 2026 — un calo di quasi il 49% in meno di nove mesi. Chi desidera comprare argento si trova di fronte a un processo di valutazione decisamente più complesso rispetto all'oro: l'argento è infatti contemporaneamente un metallo prezioso e un metallo industriale, e proprio questa doppia natura lo rende più difficile da inquadrare. Questo articolo mette i fatti sul tavolo.
Le previsioni delle grandi banche per l'argento sono più divergenti rispetto a quelle per l'oro — e mostrano una maggiore incertezza. Goldman Sachs vede l'argento tra gli 85 e i 100 USD entro la fine del 2026. UBS ritiene realistici 70 USD entro dicembre 2026 e 80 USD entro la fine del 2027. JPMorgan ha rivisto al ribasso la sua previsione nel settembre 2026 del 26% — a 63 USD per il quarto trimestre del 2026 — segno che persino la più grande istituzione statunitense è stata sorpresa dall'entità del ribasso.
All'altro estremo della scala delle previsioni si trova Standard Chartered con 38 USD — ovvero un ulteriore calo di circa il 38% rispetto ai livelli attuali. Questa è la posizione più conservativa tra le grandi banche. Il divario tra Goldman (85-100 USD) e Standard Chartered (38 USD) illustra quanto le valutazioni siano distanti — e perché l'argento non sia un investimento per chi mette la sicurezza sopra ogni cosa.
Il Silver Institute ha pubblicato una previsione dell'offerta per il 2026 piuttosto sobria: il deficit tra domanda e produzione dovrebbe attestarsi a 46 milioni di once troy — il sesto anno consecutivo di deficit, il 15% in più rispetto all'anno precedente (40 milioni di once troy). Dal 2021, sono state prelevate cumulativamente 762 milioni di once dalle scorte globali di argento.
L'offerta totale nel 2025 è stata di 1.090 milioni di once (+7%), di cui 847 milioni provenienti dalla produzione mineraria. La produzione mineraria nel 2026 ristagna a circa 844 milioni di once — l'offerta difficilmente può crescere nel breve termine, poiché l'argento viene estratto principalmente come sottoprodotto dell'estrazione di rame, piombo e zinco. Le nuove miniere di solo argento richiedono anni prima di entrare in produzione.
Strutturalmente, ciò significa: sei anni consecutivi di deficit con scorte in diminuzione sono fondamentalmente rialzisti — indipendentemente dalla pressione sui prezzi a breve termine esercitata dai tassi di interesse e dal dollaro.
L'argento è una materia prima cruciale nella transizione energetica — e questo è stato un motivo essenziale per l'ascesa a 121 USD. Tuttavia, nel 2026 questa tendenza si sta parzialmente invertendo. L'industria fotovoltaica consuma meno argento per modulo: le moderne celle solari TOPCon richiedono solo circa 15-20 grammi di argento per pannello, rispetto ai precedenti 30-40 grammi. Inoltre, i produttori stanno testando sempre più il rame come sostituto dell'argento nella metallizzazione delle celle.
La domanda di argento per il solare nel 2025 è stata di 187 milioni di once — circa il 17% della domanda totale. Per il 2026, il settore si aspetta un calo del 19% a circa 151 milioni di once. Si tratta di un reale vento contrario: il più grande settore di domanda individuale si sta contraendo. Il settore degli EV (veicoli elettrici) ne compensa una parte — circa 70-75 milioni di once di domanda per il 2026 — ma non completamente.
A lungo termine, il solare e l'e-mobility rimangono fattori rialzisti per l'argento. A breve termine, il "de-silvering" nelle celle solari è un fattore di pressione concreto.
Il rapporto oro-argento (Gold-Silver Ratio) è un classico strumento di valutazione: indica quante once di argento si possono acquistare con un'oncia d'oro. Attualmente si attesta intorno a 68. La media a lungo termine dal 1971 è di circa 60. L'intervallo storico varia da 50 a 90.
Ciò significa che, rispetto all'oro, l'argento è attualmente circa il 13% più economico di quanto suggerirebbe la media storica. Se il rapporto tornasse al suo valore medio di 60 — a prezzo dell'oro costante — l'argento sarebbe valutato correttamente a circa 70 USD. Al massimo storico di gennaio 2026, il rapporto è sceso brevemente sotto 40, il che rappresentava una valutazione estremamente costosa dell'argento rispetto all'oro.
Il rapporto da solo non è un segnale di timing. Tuttavia, mostra che chi investe a lungo termine in metalli preziosi e desidera detenerli entrambi, trova l'argento a un livello interessante rispetto all'oro.
Il quadro tecnico per l'argento è più chiaramente ribassista rispetto a quello dell'oro: la media mobile a 200 giorni è stata infranta per la prima volta dall'aprile 2025 — un segnale che gli investitori orientati all'analisi tecnica interpretano come un inversione di tendenza. Il prossimo supporto solido si trova nella zona dei minimi annuali attuali intorno a 61 USD, seguito da 55 USD (dai massimi di ottobre/novembre 2025) e, nello scenario negativo, dalla soglia dei 46 dollari.
L'innesco immediato dell'ultimo crollo è stato un PMI dei servizi USA inferiore alle aspettative — un segnale di recessione. L'argento soffre doppiamente per i timori sulla crescita: una volta come metallo prezioso (come l'oro) e una volta come metallo industriale, poiché una crescita economica più debole riduce la domanda industriale.
L'argento è più rischioso dell'oro, ma offre potenzialmente più upside in caso di ripresa del mercato. Gli argomenti strutturali ci sono: sei anni di deficit, scorte in calo, un rapporto oro-argento inferiore alla media storica. Tuttavia, anche i rischi sono reali: il taglio a sorpresa delle previsioni di JPMorgan, il "thrifting" nel settore solare, la rottura della linea a 200 giorni.
Per gli investitori con un orizzonte temporale lungo e una tolleranza alla volatilità, l'argento può avere senso come componente aggiuntiva — non come investimento principale. Chi possiede già oro può considerare una piccola quota di argento per beneficiare di un possibile movimento di recupero. Il timing rimane difficile — la pazienza è la variabile decisiva.
Sul ribasso dell'oro e le previsioni bancarie: Comprare oro durante il ribasso: opportunità o rischio?. Sul tema del crollo del prezzo dell'argento e dei tassi: Prezzo dell'argento −7%: quando gli alti tassi USA mettono sotto pressione i metalli preziosi.
L'argento ha una doppia natura: è un metallo prezioso e un metallo industriale. Nelle fasi di timore per la crescita e di aumento dei tassi, l'argento soffre doppiamente — come asset infruttifero (come l'oro) e come materia prima industriale (a causa del calo della domanda industriale). Questo spiega perché il calo dell'argento è di quasi il 49%, mentre l'oro ha perso circa il 25%.
Sei anni di deficit consecutivi significano che dal 2021 il mercato ha consumato più argento di quanto ne sia stato prodotto — per un totale di circa 762 milioni di once. Questo è rialzista a lungo termine: la diminuzione delle scorte aumenta la sensibilità del prezzo agli aumenti della domanda. A breve termine, tuttavia, ciò non frena automaticamente il prezzo, poiché i mercati finanziari (futures, ETF) reagiscono più rapidamente rispetto al mercato fisico.
Dipende dal profilo di rischio. L'argento è più volatile dell'oro — può salire di più nelle fasi di boom, ma anche scendere di più nelle fasi di ribasso. Per gli investitori conservatori, l'oro è la scelta più stabile. Chi accetta una volatilità maggiore e crede in una ripresa può considerare l'argento come un'aggiunta speculativa (dal 5 al 10 percento della quota di metalli preziosi).
Il "thrifting" solare indica il processo mediante il quale i produttori di celle solari utilizzano sempre meno argento per modulo — attraverso tecnologie più efficienti (TOPCon invece di PERC) e sempre più attraverso il rame come materiale sostitutivo. Nel 2026, la domanda di argento per il solare calerà del 19%. A lungo termine, questo è un reale vento contrario che indebolisce il motore della domanda legato alla "transizione energetica" per l'argento.
Questo articolo è destinato esclusivamente a scopi informativi generali e non costituisce consulenza in materia di investimenti. Gli investimenti in metalli preziosi comportano rischi. Si prega di consultare un consulente finanziario indipendente prima di prendere decisioni di investimento.
