Ezüstár-frissítés: A Fed-enyhülés és a Trump-sokk között – Közeleg a 100 dolláros határ?

Az ezüstpiac turbulens kereskedési hetet tudhat maga mögött, amelyben a legutóbbi Fed-döntés miatti megkönnyebbülés stabilizálta az árfolyamot, és a fontos 75 dolláros szint fölé emelte azt. Miközben az USA felől érkező újabb vámfenyegetések és a fennálló strukturális kínálati hiány robbanásszerű felfelé mutató potenciált teremtenek, az elemzők egyúttal volatilis oldalazó szakaszra figyelmeztetnek. Ebből az elemzésből megtudhatja, hogy a geopolitika és a befektetési boom jelenlegi egyvelege elegendő-e ahhoz, hogy az ezüstöt tartósan a 100 dolláros szint felé hajtsa.

A hétvégi zárás reményt ad: Elszáll a Fed-félelem

A befektetők nagy izgalommal figyelték ezen a héten az amerikai jegybankot (Federal Reserve). Nagy volt az aggodalom, hogy a meglepően héja hangvételű közlemények megrázhatják a piacokat. De a megkönnyebbülés kézzelfogható volt, amikor világossá vált: nem érkeztek rossz meglepetések. A Dax, a Dow Jones és a Nasdaq pozitívan reagált, és a nemesfémek is fellélegeztek.

Az árfolyam alakulása jól szemlélteti a feszültséget: röviddel a bejelentés előtt az ezüst ára még azzal fenyegetett, hogy 70 dollár alá csúszik. A hét második felében azonban fordulat következett. A 75 dollár feletti heti zárással az ezüst kiváló kiindulópontot teremtett magának a következő kereskedési napokra.

Trump, az amerikai dollár és a kötvényhozamok: Egy robbanásveszélyes forgatókönyv

Két tényező biztosított az ezüstnek némi lélegzetvételnyi szünetet a hét végén:

• Csökkenő kötvényhozamok: A 10 éves amerikai államkötvények hozama egy rövid, 4,4% feletti kitérő után ismét e kritikus szint alá esett.
• Gyengébb amerikai dollár: Az amerikai dollárindex gyengült, és 98 pont környékén zárta a hetet, miután korábban a 100 pontos szint tesztelésétől tartottak.

De a valódi robbanóerő a geopolitikában rejlik. Donald Trump váratlanul 25%-os vámot helyezett kilátásba az EU-ból érkező autóimportra. Ha ez a vámkonfliktus eszkalálódik, az EU ellenlépései borítékolhatóak. Egy ilyen forgatókönyv a 2026. januári heves piaci reakciókat idézi fel – akkor az ezüst volt a bizonytalanság egyik legnagyobb nyertese.

Elemzői vélemények: Az oldalazás és a rakétastart között

A jelenlegi erő ellenére néhány szakértő óvatosságra int. Mike McGlone, a Bloomberg Intelligence vezető piaci stratégája egy esetleges hosszú távú oldalazó mozgást lát az ezüstnél. Értékelése szerint az árfolyam évekig az 50 és 100 dollár közötti sávban maradhat.

McGlone párhuzamot von a 2011-es évvel, és figyelmeztet a rendkívül magas volatilitásra, amely jelenleg ötszöröse az S&P 500 indexének. Ennek ellenére ő is lehetségesnek tart egy újabb emelkedést a januári csúcsok (kb. 116 USD) felé, amennyiben a dinamika kitart.

Strukturális hiány: A fundamentális támasz

A Silver Institute aktuális éves tanulmánya továbbra is muníciót szolgáltat a bikáknak. A folyó évre 46,3 millió unciás kínálati hiányt jósolnak. Bár az ipari kereslet csökkenése várható (különösen a fotovoltaikus szektorban, kb. 19%-kal), a befektetési kereslet ezt bőven ellensúlyozza:

A Metals Focus szerint a befektetési kereslet 18%-kal nőhet. Különösen a fizikailag fedezett ezüst-ETF-ek bizonyulnak meghatározó árfolyam-hajtóerőnek, hasonlóan az idei év drámai januárjához.

Kamatremlények vs. infláció elleni védelem

Jelenleg az ezüst (XAG/USD) 76,00 USD körül mozog. A nemesfém ellentétes erők hatása alatt áll: egyrészt a Fed monetáris politikája a 3,5% és 3,75% közötti kamatsávval restriktív marad ("Higher for longer"), ami növeli az ezüst tartásának alternatív költségét. Másrészt az emelkedő energiaárak és a közel-keleti geopolitikai feszültségek fűtik az inflációs aggodalmakat.

Ebben a környezetben az ezüstöt egyre inkább "menedékeszközként" és infláció elleni védelemként keresik. A Fed szakértői, mint Lorie Logan és Neel Kashkari, bár nyitva hagyják az ajtót a további szigorítások előtt, éppen ez a bizonytalanság tereli a befektetőket gyakran a reáleszközök felé.

Összegzés: Az ezüst megérett egy köztes ralira

A többhetes korrekció után a jelek a fellendülésre mutatnak. Ahhoz, hogy az út szabaddá váljon a 100 dollár felé, az ezüstnek most tartósan át kell törnie a 80 dolláros technikai akadályt. Lefelé a 70 dollár nyújt védelmet; csak a 60 dollár alá történő esés tenné semmissé a bikapiaci forgatókönyvet.

A befektetőknek emellett érdemes szemmel tartaniuk az ezüsttermelőket is. Az olyan részvényeket, mint a Fresnillo, Pan American Silver, Hecla Mining vagy Coeur Mining, a korrekció során helyenként alaposan megbüntették, és most az emelkedő ezüstár mellett átlagon felüli helyreállási potenciált kínálnak.

Maradjon előrelátó

Üdvözlettel: Nils Gregersen