Potražnja za zlatom u prvom tromjesečju 2026.: Zašto se „2 posto više“ iznenada pretvara u rekord u američkim dolarima

Tko gleda samo količinu, mogao bi Q1 2026. odbaciti kao nespektakularno. Prema World Gold Councilu (WGC), svjetska potražnja za zlatom (uključujući OTC) porasla je u odnosu na prethodnu godinu za samo 2 posto na 1.231 tonu. Istovremeno, WGC izvještava o povijesnom rekordu u drugoj dimenziji: Vrijednost potražnje skočila je za 74 posto na 193 milijarde američkih dolara.

Ova kombinacija je srž trenutne rasprave: Zlato se ne kupuje nužno „puno više“, ali po znatno višim cijenama – a struktura kupaca vidljivo se pomiče prema investicijama.

193 milijarde američkih dolara: Što ovaj rekord zapravo znači

Rekordna vrijednost u američkim dolarima prvenstveno je priča o cijeni. Zlato je proteklih mjeseci doseglo ekstremno visoke razine i ostaje i na dan 29.04.2026. na razini koja je povijesno izvanredna. Reuters izvještava istog dana o spot cijeni od oko 4.567 američkih dolara po unci (dnevno ažurirano s oscilacijama).

Kada cijene tako snažno rastu, vrijednost potražnje može eksplodirati, čak i ako tonaža raste samo neznatno. Za ulagače je to važno jer iz toga proizlaze dva različita signala:
Prvo, tonaža pokazuje koliki je „fizički apetit“ tržišta. Drugo, dolarska vrijednost pokazuje koliko kupovne moći zapravo teče u zlato – i koliko se zlato trenutno ponderira u miksu imovine.

Veliki pomak: Nakit slabiji, investicije jače

WGC opisuje jasan trend za Q1 2026.: Potražnja za nakitom u tonama pod pritiskom, dok investicijski kanali rastu. Konkretno, izvješće navodi potražnju za nakitom od –23 posto (volumen), uz istovremenih +31 posto (rashodi) – tipičan obrazac u fazama visokih cijena.

Pandan tome je investicijska potražnja, koja je postala vidljiva u nekoliko kanala:
Gold-ETF-ovi zabilježili su u tromjesečju priljeve od 62 tone, no znatno manje nego u iznimno snažnom istom tromjesečju prethodne godine (Q1 2025.), što objašnjava snažnu usporedbu s prethodnom godinom (–73 posto).

Paralelno je potražnja za polugama i kovanicama skočila na 474 tone, što odgovara +42 posto u odnosu na prethodnu godinu – i upravo tu, prema WGC-u, leži najuočljivija dinamika.

Središnje banke ostaju čimbenik – unatoč vidljivoj prodaji

I središnje banke i dalje igraju ključnu ulogu. WGC za Q1 2026. iskazuje neto kupnju od 244 tone, +3 posto u odnosu na prethodnu godinu. Istovremeno je došlo do „vidljivog povećanja“ prodaje u tromjesečju, što pokazuje: Službene rezerve nisu jednosmjerno tržište, ali neto signal ostaje pozitivan.

Za privatne ulagače to ne treba čitati kao „jamstvo cijene“, već kao strukturnu informaciju: Ako središnje banke pri visokim cijenama i dalje neto kupuju, tada je zlato u geopolitičkoj arhitekturi rizika mnogih država i dalje strateški gradivni element.

Gdje potražnja doista raste: Poluge i kovanice – s Azijom kao predvodnikom

Povećanje od 42 posto kod poluga i kovanica brojka je o kojoj mnogi trenutno govore – jer odražava vrlo izravnu reakciju ulagača. Analize WGC-a pritom pokazuju posebno snažne impulse iz Azije, uključujući Kinu.

To se uklapa i u tržišni narativ: U fazama visoke nesigurnosti ulagači često posežu za „jednostavnim“, lako razumljivim oblicima posjedovanja zlata. Dok se ETF-ovima može trgovati više taktički, a nakit jače ovisi o potrošnji, kupnja poluga i kovanica često je svjesna odluka o imovini.

Kontekst: Kada cijena zlata padne, potražnja često ne raste „automatski“

Česta zabluda glasi: „Ako se zlato povuče s vrhunca, odmah će se masovno kupovati.“ Stvarnost je nijansiranija. U Q1 2026. ulogu nije igrala samo razina cijene, već i pitanje kako ulagači procjenjuju rizik, upravljaju likvidnošću i koje investicijske alternative (kamate, valute, dionice) trenutno dominiraju. Reuters 29.04.2026. dodatno ukazuje na veliku pozornost usmjerenu na američku monetarnu politiku i utjecaj inflacijskih očekivanja – oba čimbenika koji kratkoročno mogu djelovati i protiv zlata.

Stoga najsmislenije tumačenje brojki za Q1 nije „zlato sada mora rasti“, već: Tržište preraspodjeljuje svoju potražnju za zlatom. Više investicija, manje nakita, središnje banke stabilne, ETF-ovi selektivni.

Najvažnije brojke za Q1 2026. na prvi pogled

Izvor: World Gold Council, Gold Demand Trends Q1 2026.

Što to znači za ulagače koji žele „razumjeti zlato“?

Q1 2026. šalje jasnu poruku: Zlato se ne kupuje samo kao cijena, već kao funkcija.
Ako nakit slabi, to nije automatski „loše“ za zlato – to je često znak da zlato pati kao potrošna roba, dok zlato kao gradivni element imovine dobiva na značaju. Ako ETF-ovi rastu manje snažno nego u iznimnoj prethodnoj godini, to može jednostavno značiti normalizaciju. A ako poluge i kovanice snažno rastu, to je često pokazatelj šire percepcije rizika potaknute privatnim ulagačima.

Za spar.gold je pritom ključno da ulagači zlato ne moraju promatrati kao kratkoročnu okladu, već kao stratešku dopunu portfelja – digitalno upravljanu, ali s jasnim fokusom na fizičko zlato kao osnovu.

Ostanite dalekovidni

Vaš Helge Peter Ippensen