L'or en avril 2026 : quand l'inflation et les taux d'intérêt pèsent simultanément – et que l'or reste élevé malgré tout

En avril 2026, l'or évolue dans une fourchette de prix qui, il y a encore quelques années, aurait semblé relever de la science-fiction. Les cotations au comptant (spot) se situaient récemment entre 4 790 et 4 830 dollars américains l'once troy.   Dans le même temps, la réaction des prix montre quelque chose d'inhabituel : l'or recule certains jours, bien que l'actualité évoque une « valeur refuge ».

Le moteur central est une zone de tension bien connue : l'inflation contre le niveau des taux d'intérêt. Aux États-Unis, l'indice des prix à la consommation a augmenté de +0,9 % en mars par rapport au mois précédent ; sur un an, l'inflation s'élève à +3,3 %.   Fait particulièrement notable : l'énergie a fortement progressé, ce qui renforce l'impulsion inflationniste à court terme. C'est précisément cette combinaison – craintes inflationnistes et hausse des rendements – qui peut peser par phases sur l'or, car la détention d'actifs ne versant pas d'intérêts devient mathématiquement plus « coûteuse ».

Le contexte actuel des taux d'intérêt s'inscrit dans cette logique : la limite supérieure de la fourchette des Fed Funds américains s'est établie récemment à 3,75 %.   C'est important car l'or ne se négocie pas contre « l'inflation », mais contre un mélange de taux d'intérêts réels, de force du dollar et d'appétit pour le risque. Reuters a récemment décrit précisément cet effet : un dollar plus ferme et des rendements en hausse ont mis l'or sous pression à court terme – même en cas d'escalade géopolitique.  

Qu'est-ce que cela signifie pour une analyse objective ? Un regard sur les données à plus long terme du Monthly Gold Compass montre à quel point l'or a déjà performé ces dernières années. Pour 2025, une performance annuelle de +64,4 % est affichée pour l'or en USD ; en 2026 YTD (au 31/03/2026), l'or affiche +8,2 %.   Cet ordre de grandeur aide à situer les variations actuelles : après des années précédentes très fortes, de légères modifications des taux ou du dollar suffisent à déclencher des mouvements quotidiens sensibles.

La situation est également intéressante d'un point de vue psychologique : les prix records freinent la demande de bijoux sur certains marchés, tandis que la demande d'investissement et de couverture passe plutôt par des instruments financiers et des lingots/pièces. Reuters a par exemple fait état d'une demande atone lors des festivals en Inde en raison des prix élevés.   Cela montre que « prix élevé » n'est pas automatiquement synonyme de « forte demande dans chaque catégorie ». Les marchés se segmentent.

En fin de compte, il reste un principe pragmatique : à court terme, l'or réagit souvent au dollar et aux rendements – mais à moyen et long terme, il réagit à la confiance dans le pouvoir d'achat. C'est précisément pourquoi il vaut la peine de surveiller non seulement le prix de l'or, mais aussi les données sur l'inflation et les taux directeurs.

Tableau : Or – Analyse de la performance récente  

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Votre Helge Peter Ippensen