Volumes records du CME en 2025 : pourquoi les métaux précieux donnent le ton et la volatilité devient la nouvelle norme

2025 a été l'année des dérivés de matières premières – et les métaux précieux étaient au centre

Le Chicago Mercantile Exchange (CME) rapporte une année record pour le commerce des matières premières en 2025. Ce qui est frappant, ce n'est pas tant le terme « matières premières » en tant que catégorie générale, mais l'accent mis sur un segment particulier : l'activité sur les métaux a connu une croissance particulièrement forte, et au sein des métaux, ce sont surtout les métaux précieux qui ont fait la différence. C'est précisément là où les investisseurs particuliers et institutionnels cherchent depuis des années une protection contre la perte de pouvoir d'achat, les risques géopolitiques et l'incertitude monétaire que l'activité a le plus progressé.

Les données du CME, reprises par le Handelsblatt, montrent clairement la tendance : les métaux ont fortement progressé par rapport à l'année précédente, et les métaux précieux encore davantage. Parallèlement, la demande d'options – des instruments permettant aux acteurs du marché de gérer de manière ciblée les fluctuations de prix – a augmenté.

Les chiffres records sont un signal – mais pas automatiquement synonymes de « sécurité »

Une erreur courante consiste à croire que lorsque l'or « performe », le marché s'apaise parce que beaucoup le considèrent comme une valeur refuge. La réalité de ce cycle est différente. Plus il y a d'acteurs sur le marché traitant sur des périodes courtes, plus les mouvements peuvent être amples – à la hausse comme à la baisse. C'est précisément ce que décrit la dynamique récente : la demande de couverture (hedging), l'augmentation de l'accès pour les particuliers (retail) et une réaction très rapide aux actualités mènent à un marché où la protection elle-même peut devenir le moteur du mouvement.

Les ajustements de marges en sont un exemple : début février, le CME a de nouveau relevé les exigences de marge pour les contrats à terme (futures) sur l'or et l'argent, après plusieurs ajustements successifs. Pour les futures sur l'or du COMEX, les exigences sont passées de 8 % à 9 % pour certains profils de compte, et pour l'argent de 15 % à 18 % – un indice clair que la bourse gère activement le risque lié à la volatilité.

Que s'est-il passé exactement au CME en 2025 ?

Les changements résumés dans le Handelsblatt montrent l'ampleur de la poussée – et là où elle a été la plus forte.

Cette structure est remarquable : les métaux précieux croissent plus fortement que l'ensemble du complexe des métaux. Et le segment retail progresse également de manière significative, ce qui modifie généralement la mécanique du marché, car le positionnement, les horizons temporels et les vitesses de réaction deviennent plus hétérogènes.

Volatilité : le prix de l'attention

La volatilité n'est pas seulement une « agitation », mais l'expression mesurable de l'incertitude et de la pression de positionnement. Les graphiques du Handelsblatt montrent une volatilité à 90 jours nettement plus élevée pour l'argent que pour l'or – avec parfois des pics extrêmes. Cela correspond à un marché où l'argent est à la fois un récit d'investissement et un métal industriel, réagissant ainsi plus fortement aux signaux conjoncturels et de risque.

Le message clé n'est pas le chiffre exact d'un jour donné, mais la direction : la volatilité est nettement supérieure aux moyennes de long terme – particulièrement pour l'argent.

Micro-contrats et options : pourquoi les outils façonnent le marché

Parallèlement à l'activité record, une deuxième tendance se dessine : le CME lance des contrats qui facilitent l'accès. Ainsi, fin janvier, un nouveau record a été signalé pour les futures et options sur métaux, et dans un contexte de forte demande retail, l'introduction d'un contrat future sur l'argent de 100 onces a également été annoncée (lancement début février, sous réserve d'approbation réglementaire).

Le segment des options croît également de manière visible : une mise à jour du CME sur les options sur métaux décrit une activité quotidienne moyenne (ADV) élevée pour les options sur l'or au début de l'année 2026 et fait référence à un solide trimestre précédent en 2025. Lorsque davantage d'acteurs du marché utilisent des options, les flux de couverture augmentent généralement, ce qui peut amplifier les mouvements lors de phases frénétiques.

Qu'est-ce que cela signifie pour les investisseurs qui voient les métaux précieux comme une ancre patrimoniale ?

Dans un environnement où les volumes records et les fluctuations de prix soudaines coexistent, une distinction devient cruciale : le mouvement des prix est un signal du marché, mais il n'est pas synonyme de stabilité. Ceux qui considèrent l'or et l'argent dans le contexte de l'inflation, des taux d'intérêt et de l'incertitude géopolitique devraient donc séparer deux niveaux : la fonction à long terme en tant qu'actif réel et la mécanique de marché à court terme, façonnée par les dérivés, les marges et le positionnement.

Les récents relèvements de marges montrent précisément que lorsque la volatilité augmente, les exigences en matière de gestion des risques augmentent également – ce qui influe à son tour sur la liquidité et la négociabilité. Pour les investisseurs particuliers, cela signifie avant tout de définir clairement leur propre horizon temporel et leur capacité de risque, au lieu de se laisser porter par les fluctuations à court terme.

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Votre Helge Peter Ippensen