Los bancos centrales venden oro: por qué Rusia y Turquía no señalan una salida a pesar de todo

4.082,16 dólares estadounidenses por onza troy: a este nivel cotizaba el oro el 27 de julio de 2026 en el comercio internacional. El precio en euros indicado por GOLD.DE se situó temporalmente en 3.587,85 euros el mismo día. A pesar de la notable corrección respecto al máximo histórico, el oro sigue siendo un factor central en los mercados financieros internacionales.

Al mismo tiempo, las noticias sobre ventas masivas de oro por parte de algunos bancos centrales están atrayendo la atención. Especialmente Rusia y Turquía han reducido sus reservas declaradas en 2026. Esto crea rápidamente la impresión de que las instituciones estatales podrían estar alejándose fundamentalmente del metal precioso.

Sin embargo, los datos muestran un panorama diferente. Mientras que algunos países movilizan oro para obtener liquidez, otros bancos centrales continúan ampliando sus reservas. Por lo tanto, lo decisivo no es solo quién vende, sino el motivo de la transacción y cómo evolucionan las compras netas globales.

El precio del oro reacciona a los tipos de interés, la geopolítica y la liquidez

El 27 de julio, el precio del oro subió un 0,73 por ciento hasta los 4.082,16 dólares estadounidenses por onza troy, según Reuters. Los futuros de oro de julio en el Comex cerraron la sesión en 4.074,50 dólares, registrando su segundo día consecutivo de ganancias.

El entorno de mercado fue notable: al mismo tiempo, el precio del petróleo crudo Brent cayó más de un nueve por ciento, mientras que el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a diez años retrocedió hasta el 4,649 por ciento. Los movimientos siguieron a una interrupción temporal de los enfrentamientos militares entre EE. UU. e Irán.

Esta combinación deja claro que el precio del oro no está determinado por un solo factor. Las expectativas sobre la política monetaria, los rendimientos reales y nominales de los bonos, el dólar estadounidense, los riesgos geopolíticos, las posiciones en el mercado de futuros y la demanda física actúan simultáneamente sobre el mercado.

Para la próxima reunión de la Reserva Federal de EE. UU., el 27 de julio se descontaba una probabilidad del 38 por ciento de una subida inmediata de los tipos de interés. Para un movimiento de tipos hasta septiembre, la expectativa del mercado era del 83 por ciento. Unos tipos de interés más altos pueden lastrar el oro a corto plazo, ya que el metal precioso no genera rendimientos corrientes. Por el contrario, la caída de los rendimientos o las crecientes dudas sobre la estabilidad de otros activos pueden apuntalar la demanda.

Qué bancos centrales han vendido y comprado oro en 2026

Según el World Gold Council, los bancos centrales compraron un neto de unas 41 toneladas de oro en todo el mundo en mayo de 2026. Así, las cuantiosas ventas de Rusia y Turquía se vieron más que compensadas por las compras de otros bancos centrales.

Fuente: World Gold Council, IMF y respectivos bancos centrales; datos según publicación del 2 de julio de 2026.

Rusia y Turquía sumaron así unas ventas declaradas de unas 115 toneladas. Por sí sola, esta cifra parece considerable en un principio. Sin embargo, no debe considerarse de forma aislada. Polonia, Uzbekistán, China y Kazajistán adquirieron en conjunto unas 142 toneladas en el mismo periodo.

Por lo tanto, el mercado internacional de bancos centrales en 2026 no consistió en un movimiento de ventas uniforme. Más bien, confluyeron diferentes intereses económicos: algunos estados obtuvieron liquidez, mientras que otros continuaron diversificando sus reservas.

El error común: cada venta es un voto de desconfianza contra el oro

La expectativa obvia es: si un banco central vende oro, debe considerar que el metal precioso es menos atractivo.

La realidad es más matizada. Las reservas de oro se mantienen precisamente porque pueden movilizarse en situaciones de tensión. Por lo tanto, una venta puede ser expresión de presión financiera o de necesidades de liquidez a corto plazo, sin que cambie la valoración a largo plazo del metal precioso.

En el primer trimestre de 2026, los bancos centrales y otras instituciones estatales compraron un neto de unas 244 toneladas de oro, según estimaciones del World Gold Council. Esto supuso un 17 por ciento más que en el trimestre anterior y un tres por ciento más que en el primer trimestre de 2025. A pesar de las ventas visibles, el sector oficial siguió siendo, en conjunto, un importante comprador neto.

El oro cumplió su función en ambos lados del mercado. Los compradores lo utilizaron para diversificar sus reservas. Los vendedores recurrieron a un activo líquido, negociable en todo el mundo y que no depende de la solvencia de un único emisor.

Por qué Turquía ha movilizado oro

Turquía fue el mayor vendedor declarado en el primer trimestre de 2026. Sus reservas oficiales de oro cayeron en unas 70 toneladas, según cálculos del World Gold Council. Además, en marzo se utilizaron unas 80 toneladas a través de swaps de oro y divisas para fines de moneda extranjera y liquidez.

Esta distinción es importante. En un swap, el oro no se entrega necesariamente de forma permanente. El banco central turco explicó que una parte considerable de las transacciones tenía el carácter de operaciones temporales de oro por divisas. Tras el vencimiento, el oro en cuestión podría volver a las reservas.

Por lo tanto, las ventas y las operaciones de swap sugieren un uso táctico de las reservas más que un cambio de estrategia completo. Turquía utilizó un activo existente para proporcionar divisas y liquidez a corto plazo.

Hasta mayo, las ventas netas declaradas de Turquía ascendieron a 81 toneladas. No obstante, conviene distinguir entre una reducción permanente de la reserva estratégica y una movilización temporal.

Qué dicen las ventas de oro rusas

Rusia vendió un neto de unas 34 toneladas de oro hasta mayo de 2026, según el World Gold Council. Las reservas declaradas cayeron así a unas 2.292 toneladas. Por lo tanto, a pesar de las ventas, Rusia seguía disponiendo de una de las mayores reservas estatales de oro del mundo.

Las transacciones se producen en un entorno de elevadas cargas fiscales, acceso restringido a los mercados financieros occidentales y tensiones geopolíticas persistentes. El oro es especialmente relevante en una situación así porque puede negociarse dentro del propio sistema financiero o utilizarse como garantía.

Sin embargo, no se puede deducir el propósito exacto de cada tonelada vendida únicamente a partir de las estadísticas de reservas. La afirmación de que todas las ventas sirvieron directamente para financiar la guerra sería, por tanto, demasiado categórica. Lo que es fiable es que Rusia ha movilizado parte de sus reservas y, al mismo tiempo, sigue disponiendo de unas existencias de más de 2.290 toneladas.

Aquí también se aprecia la diferencia fundamental: un país puede vender oro precisamente porque previamente le ha atribuido una función de reserva estratégica y líquida.

¿Pueden las ventas lastrar el precio del oro de forma duradera?

Una oferta adicional puede frenar el precio del oro a corto plazo. Esto es especialmente cierto cuando se declaran grandes cantidades en un mercado que ya de por sí está nervioso. Por lo tanto, es probable que las ventas de Rusia y Turquía estuvieran entre los factores que pesaron en el sentimiento durante el primer semestre de 2026.

Sin embargo, de ello no se deduce automáticamente una tendencia bajista sostenible. El mercado mundial del oro está determinado por la interacción de la producción minera, el reciclaje, la demanda de joyería, los productos de inversión, los mercados de futuros, las compras privadas y la demanda estatal.

Además, otros bancos centrales siguen aumentando sus reservas. Polonia poseía unas 614 toneladas de oro a finales de mayo, acercándose a su objetivo de 700 toneladas. China compró diez toneladas en mayo, elevando sus existencias oficiales a unas 2.331 toneladas.

Por lo tanto, las ventas de países individuales se enfrentan a un amplio interés de compra estructural.

Los bancos centrales siguen esperando que aumenten las reservas de oro

La valoración a largo plazo de los gestores de reservas sigue siendo claramente favorable al oro. En la encuesta de bancos centrales de 2026 del World Gold Council, el 89 por ciento de los encuestados esperaba que las reservas estatales de oro a nivel mundial aumentaran en los próximos doce meses.

Al mismo tiempo, una cifra récord del 45 por ciento preveía un aumento de las reservas de oro de su propia institución. Solo el uno por ciento esperaba un descenso. Además, el 74 por ciento de los encuestados preveía que la cuota del dólar estadounidense en las reservas mundiales disminuiría de forma moderada o significativa en los próximos cinco años.

En los últimos cuatro años, los bancos centrales adquirieron una media de unas 1.000 toneladas de oro al año. En la década anterior, la media se había situado en torno a las 500 toneladas. Por lo tanto, la acumulación estructural de reservas estatales de oro se ha duplicado aproximadamente en comparación con el periodo de referencia anterior.

Qué pueden deducir los inversores privados de los datos

Las ventas de Rusia y Turquía no demuestran que el oro haya perdido importancia, ni las compras de otros bancos centrales garantizan que los precios suban. Más bien ilustran lo diferente que puede ser el uso del oro.

Para los bancos centrales es una reserva estratégica, una fuente de liquidez, un instrumento de diversificación y una cobertura contra ciertos riesgos geopolíticos y de política monetaria. Para los inversores privados se aplican otras condiciones. Aquí deben tenerse en cuenta, entre otros factores, el horizonte de inversión, la capacidad personal de asumir riesgos, la prima, la custodia y la disponibilidad real del metal físico.

Por ello, en spar.gold rige un principio claro: solo se ofrece metal precioso físico que esté realmente disponible. Porque un precio de mercado indicado y un producto realmente entregable no son lo mismo.

La conclusión decisiva es: Una venta es una transacción; solo el contexto de las reservas muestra su verdadero significado.

Mantenga la visión a largo plazo, suyo Helge Peter Ippensen

Nota: Este artículo tiene fines meramente informativos y no constituye asesoramiento de inversión ni una recomendación de compra o venta de metales preciosos.