Η αγορά χρυσού και ασημιού βίωσε ένα εξαιρετικό ράλι τους τελευταίους μήνες. Ο χρυσός κατέγραψε την ισχυρότερη ετήσια άνοδο των τελευταίων δεκαετιών, ενώ η τιμή του ασημιού υπερδιπλασιάστηκε μέσα σε λίγους μήνες. Αυτή η εξέλιξη προκαλεί ευφορία σε πολλούς επενδυτές, αλλά και αβεβαιότητα. Ειδικότερα, οι προσωρινές υποχωρήσεις των τιμών, που προκαλούνται από τεχνικά φαινόμενα όπως οι προσαρμογές δεικτών, συχνά παρερμηνεύονται και εκλαμβάνονται ως αλλαγή τάσης. Στην πραγματικότητα, πολλοί παράγοντες υποδηλώνουν ότι πρόκειται περισσότερο για βραχυπρόθεσμους μηχανισμούς της αγοράς παρά για θεμελιώδεις κινδύνους.
Η άνοδος της τιμής των πολύτιμων μετάλλων είναι αποτέλεσμα πολλών παραγόντων που δρουν ταυτόχρονα. Οι κεντρικές τράπεζες επέκτειναν σημαντικά τα αποθέματά τους σε χρυσό, ενώ τα μειούμενα ή στάσιμα επιτόκια μειώνουν το κόστος ευκαιρίας του χρυσού. Σε αυτά προστίθενται οι γεωπολιτικές εντάσεις, το συνεχιζόμενο υψηλό δημόσιο χρέος και το ασθενέστερο δολάριο ΗΠΑ (US-Dollar). Το ασήμι επωφελείται επιπλέον από τη βιομηχανική του χρήση, ιδιαίτερα στην ενεργειακή μετάβαση και την ηλεκτροκίνηση.
Ο παρακάτω πίνακας δείχνει την κατά προσέγγιση εξέλιξη του χρυσού και του ασημιού εντός ενός έτους:
| Πολύτιμο μέταλλο | Τιμή αρχές 2025 (USD) | Τιμή αρχές 2026 (USD) | Μεταβολή |
|---|---|---|---|
| Χρυσός | 2.623 | 4.508 | +71,8 % |
| Ασήμι | 28,98 | 79,80 | +175,4 % |
Αυτοί οι αριθμοί καθιστούν σαφές γιατί τα πολύτιμα μέταλλα βρίσκονται επί του παρόντος έντονα στο επίκεντρο των θεσμικών και ιδιωτών επενδυτών.
Πολλά αμοιβαία κεφάλαια εμπορευμάτων και ETFs αναπαράγουν μεγάλους δείκτες όπως ο Bloomberg Commodity Index. Αυτοί οι δείκτες ανασταθμίζονται τακτικά για να αποτραπεί το ενδεχόμενο μεμονωμένα εμπορεύματα να αποκτήσουν υπερβολική βαρύτητα στο συνολικό χαρτοφυλάκιο. Μετά από εξαιρετικά ισχυρές αυξήσεις τιμών του χρυσού και του ασημιού, τα μερίδια αυτών των πολύτιμων μετάλλων αυξήθηκαν πέρα από τις προβλεπόμενες ποσοστώσεις-στόχους.
Στο πλαίσιο της ετήσιας αναστάθμισης (rebalancing), τα κεφάλαια πρέπει επομένως να πουλήσουν χρυσό και ασήμι για να συμμορφωθούν με τους κανόνες του δείκτη. Αυτές οι πωλήσεις μπορούν να οδηγήσουν σε βραχυπρόθεσμη πίεση στις τιμές, παρόλο που η θεμελιώδης κατάσταση της αγοράς δεν έχει αλλάξει. Είναι σημαντικό ότι αυτές οι προσαρμογές είναι γνωστές πολύ νωρίτερα και πραγματοποιούνται σε περιορισμένο χρονικό διάστημα.
Μια απλοποιημένη επισκόπηση της προσαρμογής του δείκτη:
| Εμπόρευμα | Βάρος πριν την αναστάθμιση | Βάρος-στόχος μετά την αναστάθμιση |
|---|---|---|
| Χρυσός | πάνω από 20 % | περ. 15 % |
| Ασήμι | περίπου 8 % | περ. 4 % |
Αυτή η μείωση οφείλεται σε τεχνικούς λόγους και δεν αποτελεί έκφραση μειωμένης ζήτησης.
Οι εκτιμήσεις των αναλυτών υποθέτουν ότι λόγω της αναστάθμισης θα πρέπει να πωληθεί χρυσός αξίας πολλών δισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ. Ωστόσο, η προκύπτουσα επίδραση στην τιμή εκτιμάται ως διαχειρίσιμη. Για τον χρυσό αναμένεται μια βραχυπρόθεσμη υποχώρηση της τάξης του ένα έως δύο τοις εκατό, ενώ στη μικρότερη αγορά του ασημιού η μεταβλητότητα μπορεί να είναι ελαφρώς υψηλότερη.
Το κρίσιμο είναι ότι αυτά τα φαινόμενα έχουν αποδειχθεί ιστορικά προσωρινά. Σε πολλές περιπτώσεις, οι τιμές σταθεροποιήθηκαν μόλις λίγες ημέρες μετά την ολοκλήρωση των προσαρμογών των δεικτών ή ακόμη και συνέχισαν την ανοδική τους τάση.
Για τους μακροπρόθεσμους επενδυτές, τέτοιες διακυμάνσεις είναι συνήθως δευτερεύουσας σημασίας. Οι διαρθρωτικοί μοχλοί για τον χρυσό και το ασήμι παραμένουν σε ισχύ. Οι κεντρικές τράπεζες συνεχίζουν να αγοράζουν χρυσό, τα πραγματικά επιτόκια παραμένουν χαμηλά ή αρνητικά και οι γεωπολιτικές αβεβαιότητες τείνουν να αυξάνονται παρά να μειώνονται. Επιπλέον, η πλευρά της προσφοράς και για τα δύο μέταλλα μπορεί να επεκταθεί μόνο περιορισμένα.
Επίσης, οι μεγάλες επενδυτικές τράπεζες εμφανίζονται αισιόδοξες. Σε ορισμένες περιπτώσεις, αναμένονται περαιτέρω αυξήσεις τιμών για τον χρυσό σε διψήφιο ποσοστό εντός των επόμενων τριμήνων. Το ασήμι εξακολουθεί επίσης να θεωρείται ότι υστερεί, με επιπλέον περιθώρια ανόδου.
Οι υποχωρήσεις των τιμών στο πλαίσιο της αναστάθμισης των δεικτών δεν αποτελούν σημάδι για το τέλος της ανόδου των πολύτιμων μετάλλων, αλλά ένα φυσιολογικό μέρος των σύγχρονων χρηματοπιστωτικών αγορών. Προκύπτουν από τεχνικές ανακατανομές και όχι από μια θεμελιώδη αλλαγή του κλίματος. Για επενδυτές με μακροπρόθεσμο ορίζοντα, τέτοιες φάσεις μπορούν ακόμη και να αποτελέσουν ελκυστικές ευκαιρίες εισόδου.
Ο χρυσός και το ασήμι συνεχίζουν να εκπληρώνουν τον ρόλο τους ως προστασία έναντι του πληθωρισμού, της υποτίμησης του νομίσματος και των γεωπολιτικών κινδύνων. Όποιος κατανοεί αυτή τη λειτουργία δεν θα πρέπει να αφήνει τις βραχυπρόθεσμες κινήσεις να τον ανησυχούν, αλλά να εστιάζει στη στρατηγική αξία των πολύτιμων μετάλλων στο χαρτοφυλάκιο.
