60,77 dollar.
Dér sluttede sølv handlen i fredags.
Und ausgerechnet jetzt steht ein Termin bevor, der den Markt erheblich bewegen könnte:
Her offentliggør USA sine nye inflationsdata.
Nogle markedsanalytikere anser derefter endda bevægelser mod:
70 dollar
eller:
54 dollar
for mulige.
I ekstreme tilfælde diskuteres endda priser under:
50 dollar
diskutiert.
Kan en enkelt inflationsrapport virkelig afgøre det?
Det korte svar:
Sølv har bevæget sig omkring dette niveau i nogen tid.
Senest blev fald opfanget omkring 58,5 dollar.
Stigninger mislykkedes i regionen omkring 62,5 dollar.
Det gør 60 dollar teknisk interessant.
Men:
Et metal ved ikke, at der står et rundt tal på vores skærm.
60 dollar er derfor ikke en økonomisk naturkonstant.
De er:
Og psykologiske niveauer kan være forbavsende vigtige på de finansielle markeder.
De amerikanske forbrugerpriser for september offentliggøres onsdag.
De foregående august-tal:
+3,4 % i forhold til året før.
Kerneinflation:
+2,4 %. Bureau of Labor Statistics
Ifølge Reuters forventer økonomer i øjeblikket ca. for september:
3,7 % samlet inflation
og:
2,5 % kerneinflation. Reuters
En overraskelse til den høje side kunne ændre markederne med det samme.
For Federal Reserve har netop hævet renten.
I september hævede de styringsrenten med:
25 basispoint
til:
Og netop derfor holder markedet nu skarpt øje med hvert nyt inflationstal.
For:
Den ændrer forventningerne til, hvad Fed gør som det næste.
Inflation højere end forventet.
↓
Flere renteforhøjelser indregnes i prisen.
↓
Obligationsrenterne stiger.
↓
Dollaren kan blive stærkere.
↓
Ikke-rentebærende ædelmetaller bliver relativt mindre attraktive.
↓
Guld og sølv kommer under pres.
Det er den kortsigtede side.
Og den er reel.
Tiårige amerikanske statsobligationer forrentes nu med over fem procent.
For et metal, der ikke giver et løbende afkast, er det ikke en uvæsentlig konkurrent. Reuters
Hvis inflationen falder mere end forventet, kan kæden vende.
Færre renteforhøjelser.
Faldende renter.
Svagere dollar.
Mere luft til ædelmetaller.
Netop derfor forventes offentliggørelsen at blive volatil.
Men at gøre det til en ligning:
god CPI = sølv 70
dårlig CPI = sølv 50
ville være useriøst.
Markederne reagerer på:
afvigelsen fra forventningerne,
positionering,
likviditet,
dollar,
obligationsrenter,
optioner,
og på det, der allerede er indregnet i prisen.
Guld ligger i øjeblikket på ca. 4.194 dollar.
Sølv på omkring 60,8 dollar.
Dette giver en ratio på:
Historisk set bruges en værdi omkring 60 ofte som sammenligning.
Man kunne heraf konkludere:
Sølv er billigt i forhold til guld.
Men pas på.
Så sent som i starten af dette år faldt guld-sølv-ratioen midlertidigt til under:
50.
Dengang var sølv steget til over 100 dollar. The Silver Institute
Ratioen kan ligge i helt forskellige intervaller i årtier.
Den siger derfor noget om, hvordan to metaller vurderes i forhold til hinanden.
Den siger ikke:
hvilket metal der stiger i morgen.
Ikke:
60 dollar.
Ikke:
Men derimod:
Så stort forventes underskuddet på det globale sølvmarked at blive i 2026. The Silver Institute
Det betyder:
Efterspørgslen forventes igen at være større end det nye tilgængelige udbud.
Allerede for:
Det er ikke en CPI-historie.
For mønter og barrer forventer Silver Institute:
Til:
227 millioner ounce. The Silver Institute
Udbuddet forventes derimod kun at stige med:
1,5 %
steigen.
Det er grundlæggende en interessant konstellation.
Men også her gælder det:
Underskud kan udlignes af eksisterende lagerbeholdninger.
Og høje priser ændrer efterspørgslen.
Her er et vigtigt modpunkt til den generelle sølv-eufori.
Sølv bruges i:
elektronik,
biler,
solcelleteknologi,
datacentre,
elnet
og mange andre applikationer.
AI og datacentre skaber ny efterspørgsel.
Men samtidig sker der noget andet:
Og virksomheder reagerer på høje priser.
De sparer på materialet.
De udvikler nye produktionsmetoder.
De erstatter delvist sølv.
Det ses særligt tydeligt i solcelleindustrien.
På verdensplan installeres der fortsat flere solanlæg.
Alligevel forventer Silver Institute et fald i den industrielle sølvforarbejdning i 2026 på:
Til ca.:
650 millioner ounce. The Silver Institute
Hovedårsagen:
Thrifting og substitution i fotovoltaik.
Dermed opstår en fascinerende konkurrence.
AI.
Datacentre.
Elektrificering.
Biler.
Netinfrastruktur.
Investeringsefterspørgsel.
Thrifting.
Substitution.
Genanvendelse.
Prisfølsomhed.
Og det er netop dér, der på lang sigt afgøres væsentligt mere end på en enkelt onsdag.
Guld opfattes overvejende som et monetært eller investeringsmæssigt aktiv.
Sølv er anderledes.
Det er på samme tid:
og:
Når investorer frygter inflation eller valutarisici, kan sølv drage fordel af det.
Hvis industrien samtidig svækkes, eller materialet erstattes, kan sølv få modvind.
Og derfor er sølv ofte:
For på kort sigt mødes flere ting på én gang.
Amerikansk CPI onsdag.
Beige Book samme dag.
Producentpriser torsdag.
Fed-møde i slutningen af oktober.
Tiårige Treasury-renter over fem procent.
Og sølv lige ved et psykologisk vigtigt niveau.
Det er en kombination, der sagtens kan skabe kraftige kursbevægelser.
Det er netop det punkt, man ikke må glemme midt i al den kortsigtede spænding.
På onsdag kan sølvprisen:
stige.
falde.
måske endda meget kraftigt.
Men offentliggørelsen ændrer ikke direkte:
antallet af sølvminer,
produktionsmængden,
lagerbeholdningerne,
solcelleteknologien,
efterspørgslen efter elektrificering
eller den fysiske investeringsefterspørgsel.
Inflation.
Fed.
Dollar.
Renter.
Teknisk analyse.
Udbud.
Mineproduktion.
Genanvendelse.
Industri.
Substitution.
Investeringsefterspørgsel.
Og:
seks år med underskud i træk.
Begge er vigtige.
Men de besvarer forskellige spørgsmål.
Den, der køber sølv, fordi vedkommende tror:
Onsdag kommer der et godt inflationstal, og sølv stiger til 70 dollar,
foretager i sidste ende en kortsigtet spekulation.
Den, der holder sølv som en del af en beholdning af ædelmetaller, stiller andre spørgsmål.
Hvordan udvikler udbuddet sig?
Hvor stærk forbliver den industrielle efterspørgsel?
Hvor vigtigt bliver sølv i elektrificering og digitalisering?
Hvor meget fysisk investeringsefterspørgsel opstår der?
Og:
Måske er det netop det vigtigste udsagn.
Sølv har lignende monetære egenskaber.
Men derudover en stor industriel komponent.
Derfor bør man ikke bare multiplicere sølv med guld eller bruge en guld-sølv-ratio som prismål.
Metallet har sin egen historie.
Und die kann wesentlich wilder sein.
Men ikke, om sølv forbliver knapt på lang sigt.
Dette spørgsmål afgøres helt andre steder:
i miner,
på fabrikker,
i solceller,
i datacentre,
i genanvendelsesanlæg
og i investorernes bokse.
Måske er det mest interessante spørgsmål derfor ikke:
Men derimod:
Det er netop dér, den langsigtede sølvhistorie ligger.
Bevar fremsynet.
Venlig hilsen
Helge Peter Ippensen
