Златото след срива на цените: Защо Goldman Sachs поддържа прогнозата си за 4900 щатски долара

Пазарът на злато показа в рамките на няколко седмици колко бързо могат да се променят очакванията. Още през пролетта рекордните нива и опасенията от инфлация доминираха в заглавията. В края на юни, от друга страна, фокусът беше върху въпроса дали значителният спад може да отбележи края на дългосрочния възходящ тренд при златото.

Goldman Sachs стига до друга оценка. Американската инвестиционна банка вижда краткосрочен натиск от високите лихвени проценти, периодично силния щатски долар и намаляващите входящи потоци в борсово търгуваните златни продукти. Тя обаче се придържа към прогнозата си от 4900 щатски долара за тройунция до края на 2026 г. Според анализаторите решаващи са не толкова движенията в отделните търговски дни, колкото структурното търсене от страна на централните банки и други държавни участници.

Цената на златото се възстановява след трудно тримесечие

На 30 юни 2026 г. цената на златото за кратко се търгуваше на нива от около 4027 щатски долара за тройунция. По този начин благородният метал се насочи към най-голямата си тримесечна загуба от 2013 г. насам. Само през юни спадът към този момент възлизаше на 11,2 процента. Като основни фактори за натиск се считаха упоритите рискове от инфлация и очакването, че Федералният резерв на САЩ може да запази паричната си политика рестриктивна за по-дълго време или дори да повиши лихвите отново.

Само два дни по-късно се видя колко бързо може отново да се промени пазарната картина. На 2 юли спот цената се повиши с 2,4 процента до около 4127 щатски долара. Повод за това бяха по-слабите данни за пазара на труда в САЩ: през юни бяха разкрити само 57 000 нови работни места извън селското стопанство, докато икономистите очакваха 110 000. В същото време доларовият индекс загуби около 0,7 процента. Вероятността за повишаване на лихвите в САЩ до септември, калкулирана от пазара, спадна от 66 на около 51 процента.

Това движение не дава гаранция за трайно възстановяване. То обаче илюстрира, че цената на златото в момента реагира силно на очакванията за лихвените проценти, инфлацията и икономическото развитие.

Честата заблуда: Силният спад автоматично прекратява тренда

Спад на цената от няколкостотин щатски долара първоначално изглежда като фундаментална промяна на посоката. В действителност обаче такива движения могат да имат различни причини. Освен продажбите от дългосрочни инвеститори, върху цената влияят позициите на фючърсния пазар, валутните колебания, нуждите от ликвидност и краткосрочните залози върху лихвените проценти.

Златото не носи нито лихви, нито дивиденти. Когато доходността по сигурните държавни облигации се повишава, се увеличават и т.нар. алтернативни разходи за притежание на злато. Силният долар може допълнително да натежи на благородния метал, тъй като златото става по-скъпо за купувачи извън доларовата зона.

Тези механизми обясняват краткосрочния насрещен вятър. Те обаче все още не отговарят на въпроса дали дългосрочното търсене на злато се е променило. Именно тук се намесва оценката на Goldman Sachs.

Защо Goldman Sachs продължава да очаква 4900 щатски долара

Прогнозата за 4900 щатски долара за тройунция се основава преди всичко на предположението, че развиващите се страни ще продължат да диверсифицират своите валутни резерви. След замразяването на руските валутни резерви през 2022 г., за много централни банки доходността на даден резервен инструмент вече не е единственият решаващ фактор. Политическата наличност, мястото на съхранение и независимостта от отделна валутна зона също играят по-голяма роля.

Goldman Sachs описва това държавно търсене като структурен стълб на прогнозата. Според банката краткосрочният натиск от паричната политика може да отслабне с течение на времето. Освен това частните инвеститори биха могли отново да обърнат по-голямо внимание на златото, ако се засилят опасенията относно държавния дълг, валутната стабилност или геополитическите рискове.

Погледнато от цената на златото на 2 юли, ценовата цел от 4900 щатски долара би съответствала на изчислен потенциал от близо 19 процента. Това обаче е прогноза, а не фиксиран ценови сценарий. Валутните курсове, решенията за лихвените проценти и политическите събития могат значително да повлияят на действителното развитие.

Централните банки остават решаващ двигател на търсенето

Последното проучване на централните банки от World Gold Council подкрепя тезата за продължаващо държавно търсене. За изследването са анкетирани 76 централни банки – повече от всякога от началото на годишното проучване.

89 процента от анкетираните очакват световните златни резерви на централните банки да се увеличат в рамките на следващите дванадесет месеца. Рекордна стойност отбелязва делът от 45 процента, които планират увеличение и за собствената си институция. Само един процент очакват намаляване на собствените си наличности.

Действителните покупки също отново сочат нагоре. Според данни на World Gold Council официално отчетените златни резерви са се увеличили нетно с 41 тона през май.

Какво става особено важно за цената на златото сега

В краткосрочен план паричната политика остава най-важният фактор. По-слабите икономически данни могат да намалят вероятността от по-нататъшни повишения на лихвите и по този начин да подкрепят златото. В същото време повторното покачване на цените на енергията или по-високите инфлационни очаквания биха могли да принудят централните банки към по-рестриктивен курс.

Щатският долар също остава решаващ. Падащият долар улеснява достъпа до международния пазар на злато за купувачи от еврозоната и други валутни зони. Новият възход на долара, от друга страна, би могъл да забави възстановяването.

Към това се добавя и геополитическата ситуация. Златото не реагира автоматично на всяка криза с повишаване на цените. Ескалациите могат както да предизвикат покупки за сигурност, така и да повишат инфлацията и лихвите на капиталовия пазар. Следователно ефектът зависи от това кой фактор се претегля по-силно от пазара.

Физическото злато следва различна логика от краткосрочната графика

За дългосрочно ориентираните инвеститори борсовата цена е само част от картината. При физическото злато се добавят наличността, надценката, делението, съхранението и действителният момент на доставка.

Поради това падащата спот цена не означава непременно, че популярните кюлчета и монети веднага стават по-евтини в същата степен или са неограничено налични. Обратно, повишаващата се котировка сама по себе си не е причина за прибързани решения.

В spar.gold важи ясен принцип: предлагат се изключително физически налични стоки. Цената е сигнал – физическата наличност е реалност.

Заключение: Волатилността не трябва да се отъждествява с фундаментален пробив

Силният спад на цената на златото до края на юни беше реален и значителен за краткосрочно ориентираните участници на пазара. Бързото възстановяване след по-слабите данни за пазара на труда в САЩ обаче показва колко силно котировката в момента се влияе от променящите се очаквания за лихвените проценти.

Дългосрочната аргументация на Goldman Sachs не се основава на праволинейно развитие на цените. Тя се опира преди всичко на продължаващата диверсификация на централните банки, геополитическата несигурност и възможните съмнения относно дългосрочната устойчивост на високия държавен дълг.

Дали цената на златото ще достигне целта от 4900 щатски долара, остава отворен въпрос. Актуалните данни обаче показват, че структурното търсене от официалния сектор не е изчезнало въпреки скорошната корекция. Волатилната цена и дългосрочно стабилната тема за търсенето могат да съществуват едновременно.

Останете далновидни

Ваш, Хелге Петер Ипенсен